2月通胀数据点评：趋势难改，但警惕输入型通胀升温扰动

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2022年2月，中国CPI同比上涨0.9%，与1月持平，环比上涨0.6%。非食品价格环比上涨0.4%，国际原油价格上涨推动汽油、柴油分别上涨6.2%、6.7%，文娱消费和近郊游热度上升，电影演出票、民宿价格上涨9.3%、2.2%。2月PPI同比上涨8.8%，较1月回落0.3个百分点，环比上涨0.5%。输入性通胀导致生产资料价格由下降0.2%转为上涨0.7%，上游原材料面临涨价压力。CPI展望：猪周期仍是CPI上行的最大动能，消费复苏、输入性通胀等因素也有一定支撑。基准情形下，CPI全年中枢约1.8%，9月份高点接近3%，四季度有所回落。极端情形下，CPI全年中枢在2.2%左右，9月份将突破3%，四季度保持在3%左右。PPI展望：输入性通胀压力下，PPI回落速度将放缓，个别月份甚至可能会出现同比读数反弹，但整体下行趋势大概率不变。