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本文研究了大宗商品在美联储加息周期中的表现。研究发现,在1990年以来的4轮加息周期中,大宗商品在加息后一年的收益率达到23.5%,期间各大类资产的收益率排序为:大宗商品>股票>美元>美债。这一结论看似与直觉相悖,因为在加息周期下市场的风险偏好难免会回落,然而,如果考虑到美联储加息是为了防范或对抗通胀风险,并且在加息初期往往落后于曲线,因此在这种环境下,大宗商品显然有更大的胜率跑赢其他大类资产。