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工程机械行业2017年日常报告:传导设备数据强势回暖,2月装载机销量劲增110%

机械设备2017-03-16潘贻立国金证券有***
工程机械行业2017年日常报告:传导设备数据强势回暖,2月装载机销量劲增110%

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 潘贻立 卞晨晔 分析师 SAC执业编号:S1130515040004 (8621)60230252 panyili@gjzq.com.cn 联系人 biancy@gjzq.com.cn 传导设备数据强势回暖,2月装载机销量劲增110% 事件  根据中国工程机械商贸网数据,2017年2月主要装载机生产企业合计销售各类装载机7012台,同比增长110%,增幅超预期。同期挖机销量也有大幅增长,2月整体销量达14530台,同比增长298%。 评论  工程机械需求传导,装载机销量大幅增长。工程机械销量的恢复性增长最早体现于挖机,自16年下半年起销量增速明显提升,全年增长近25%。随后行业需求从挖掘机传导,装载机订单开始触底回升,16年9月销量增速由负转正,全年销量60935,同比小幅下降6.3%。在经历了五个月的小幅增长后,2017年2月装载机销量迎来强势回升,当月销量7012台、同比增长110%。分区域来看,排名靠前的省份为山东(315台)、河北(252台)、云南(251台)、河南(240台)。  地产和基建投资增长超预期,提供行业需求支撑。工程机械销量的恢复离不开下游固定资产投资的需求增长,2017年1-2月,房地产投资完成额9854亿,同比增长8.9%,基建投资完成额10296亿,同比增长21.26%,增幅超预期;从开工规模来看,今年前两月固定资产投资新开工项目和施工项目计划总投资同比增长19.4%。销量增长的主因,下游投资为装载机、挖掘机等工程机械产品销量的持续增长提供了需求支撑;具体来看,2月装载机销量的高增长,还有部分原因来自于去年同期的低基数效应,2016年2月装载机销量仍处于下降阶段,当月销量仅约3000台。  工程机械复苏的持续性:从当前来看,2月挖机销量依旧高增长,并且已经明显传导至装载机。对于未来的持续性,主机企业预期上半年不排除销量持续超预期,下半年环比预期下行。我们认为在总结过去几年的经验基础上,主机厂及经销商更加重视发展质量和风险控制,企业盈利将更加稳定持续,龙头优势格局显现将带动估值修复。 投资建议  固定资产投资的稳定增长带来工程机械需求增加,产品销量回升向多个品种扩散,行业回暖可能持续,关注行业现金流、盈利及库存的改善,持续推荐:柳工(装载机龙头)、三一重工(挖机龙头)、徐工机械等。 风险提示  固定资产投资大幅放缓;原材料成本上升降低盈利能力。 证券研究报告 2017年03月16日 工程机械行业2017年日常报告 评级:增持 维持评级 行业点评 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业点评 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级的说明: 长期竞争力评级着重于企业基本面,评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。 公司投资评级的说明: 买入:预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上; 增持:预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%; 中性:预期未来6-12个月内变动幅度在 -5%-5%; 减持:预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。 行业投资评级的说明: 买入:预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上; 增持:预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%-15%; 中性:预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%-5%; 减持:预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 行业点评 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 上海 北京 深圳 电话:021-60753903 传真:021-61038200 邮箱:researchsh@gjzq.com.cn 邮编:201204 地址:上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦7楼 电话:010-66216979 传真:010-66216793 邮箱:researchbj@gjzq.com.cn 邮编:100053 地址:中国北京西城区长椿街3号4 层 电话:0755-83831378 传真:0755-83830558 邮箱:researchsz@gjzq.com.cn 邮编:518000 地址:中国深圳福田区深南大道4001号 时代金融中心7BD 特别声明: 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”(以下简称“国金证券”)所有,未经事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发,需注明出处为“国金证券股份有限公司”,且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,对由于该等问题产生的一切责任,国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断,在不作事先通知的情况下,可能会随时调整。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突,而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请。 证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品,使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议,国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 在法律允许的情况下,国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易,并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法,故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致,且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 本报告仅供国金证券股份有限公司的机构客户使用;非国金证券客户擅自使用国金证券研究报告进行投资,遭受任何损失,国金证券不承担相关法律责任。