① 天时地利人和的极兔

极兔速递作为东南亚快递“黑马”，进军国内市场前，就已经在东南亚地区的快递电商快递领域深耕4年多时间，并在印尼等地成为份额领先口碑领先的公司，具备快递网络操盘能力与经验。

2019年极兔开始筹划进军中国市场，先是收购了龙邦快递解决全国快递业务运营资质问题，随后在全国各地进行布局试运营，并在2020年3月正式分批起网。自正式运营起，极兔便取得了不可思议的增长速度。公开数据显示，中通耗时两年才完成从1000万到2000万的飞跃，但从0到2000万的日单量，极兔前后仅花了不到一年。

从名不见经传到搅动快递业江湖风云，极兔如此迅猛的发展速度离不开其背后资本和流量平台的扶持。作为出身oppo、师从段永平（步步高集团董事长）的创业者，李杰创建的极兔速递在进军中国市场的过程中也得到了段永平的大力扶持和OV系的许多资源倾斜。

极兔收购百世中国快递业务，对于国内电商快递而言，是行业整合的重要事件。如何理解极兔收购的意义？华创证券对此作了详细解读。

① 极兔看中了百世的，首先是规模

静态看，极兔+百世的份额简单相加将有望进入行业前三。以21Q2各公司份额看，假设Q2极兔份额在7%，则极兔+百世的简单相加份额达到15.4%，仅落后于行业第三的圆通0.1个百分点，预计在Q3极兔份额在7-8%之间，较Q2有一定小幅提升。

从通达系角度来看，单件成本的控制能力直接关系到末端揽件能力。按照“面单成本+干线运输成本+转运中心操作成本”的统一口径比较单票成本，百世快递>申通快递>圆通速递>韵达股份>中通快递，而单量市占率基本则是按照“单票成本较低者最高”的排序。

规模是规模效应的基础，快递是具备规模效应并且有显著学习效应的行业，后来者的单票成本在一定阶段内会呈现更为明显的降幅，主要有两个原因：业务量增长导致的成本下降和强学习效应导致成本曲线下移。

② 时间效率是另外一个核心

极兔要打通中国-东南亚全链路的目标，在国内市场需要拿下日均3000-4000万，也意味着其占拼多多业务量占比达到3-4成左右。一旦极兔携手百世成功，意味着通过资本的方式在较短时间内可获取百世加盟商网点、运营团队、转运设备等资源，而极兔+百世日均预计已经达到4000-5000万票。

同时，预计通过百世快递业务也可间接接入阿里等平台，将使得其网络均衡力进一步提升。

2020年末百世集团固定资产原值57.9亿，净值为40.8亿元，其中机器设备原值达到33.9亿，占比58%，车辆资产仅1.2亿。意味着百世在转运中心、甚至车辆资产方面均以租赁为主。作为对比，2020年中通固定资产高达188亿，圆通与韵达均近百亿，申通52亿。