关于风电

国内风电行业现状

① 两大赛道，海上风电更优

风电产业按照安装地理位置不同，可以分为陆上风电和海上风电。

• 陆上风力风速变化小，电能转化率稳定，风电整机运营和维护方便，具有技术门槛和开发成本低的优势，是各国风电行业初期发展的主要方式。根据国家能源局的数据，2020年中国陆上风电累计装机容量达到27100万千瓦，市场规模远超海上风电。

• 海上风电具有资源丰富、发电效率高、距负荷中心近、土地资源占用小、大规模开发难度低等优势，是风电行业的未来发展方向，目前被各国重点推进。根据国家能源局的数据，2013年中国海上风机累计装机容量仅有45万千瓦，2020高速攀升至900万千瓦，CAGR达到53.41%。

碳中和下，国家将同时大力发展陆上和海上风电：在新疆、内蒙古、甘肃等西部和北部地区加快大型陆上风电基地的开发，在广东、江苏、福建等中部和东部地区发展分散式风电建设。根据GEIDCO预测，至2030年碳达峰时，海上风电占比仍将稳步增加。

② 国产替代零部件的机会也不容忽视

按照风电整机成本划分，塔架占比约26.3%，叶片占比约22.2%，齿轮箱占比约12.91%，是风电整机中占比最高的3个部件；此外，变流器（5.01%）、变压器（3.59%）、发电机（3.44%）占比也相对较高。

相关二级市场上市公司如下：

• 天顺风能：国内塔筒领先企业，穿越行业周期，业绩稳健增长。

• 新强联：风电轴承龙头，轴承工艺世界领先，2021年4月拟通过定增建成3.0MW及以上大功率风电主机配套轴承生产线项目。目前新强联主轴轴承国内市占率5%左右，随着行业扩容与市占率的提升，带来业绩量价齐升。

• 华伍股份：风电制动器龙头，综合市占率超过40%，大型化风电制动系统以及海上风电制动系统不断取得新突破。

• 运达股份：大型风电机组龙头，拥有3.X~6.XMW平台等10余款整机技术，公司大功率和超高海拔区域技术处于行业领先。

• 中材科技：国产风电叶片龙头，拥有1.0MW-8.XMW的6大系列产品，“两海战略”打开海上风电市场空间。

• 三一重能：风电机组新势力，成功过会募投大兆瓦风机整机、新技术开发、风机后市场等多个升级改造项目，持续优化产品结构。

• 中际联合：风电风机高空安全作业设备的核心龙头公司，2017-2019年中际联合在国内风电市场合计销售塔筒升降机、免爬器、助爬器40,659台，销量在国内风机市场的覆盖率已约30%，2019年公司产品在国内新增市场市占率约70%。

• 精功科技：碳纤维产业链设备公司。具备年生产1千吨以上碳纤维生产能力，技术处于国际先进水平。据不完全统计，精功科技目前累积中标20.13亿元（含税）碳纤维订单，其中2021年1月交付1.83亿元，2021年3月-9月累积交付3.7亿元。

• 五洲新春：轴承的产业链企业，产品线也开始由变桨向偏航、主轴、齿轮箱扩容，同时类型也逐步向高单机装机提升。

• 福斯特：公司胶膜产能释放同时提升POE和白色EVA产品占比，业绩持续高增。

• 联泓新科：供需缺口带动超预期弹性，技术领先铸造新材料龙头。

• 日月股份：公司风电铸件产能释放且大机型产品占比提升，业绩高增长。

• 金风科技：预计2022风电需求同增20%以上，公司整机低价订单消化完成，盈利能力和周转率驱动下ROE共振向上。

• 汇川技术：公司为国内工控龙头，在产品份额、技术实力、研发能力、管理等环节优势显著，2020年以来多环节份额及品牌影响力大幅提升。2021年工控需求向好、国产化加速，人均产值将迎来新一轮增长。

• 良信股份：公司为国内中高端低压电器领导者，近期募投项目将加速公司生产制造的规模化与数字化，打造全产业链优势，支撑公司加速追赶并超越低压电器外资巨头。

• 麦格米特：公司拥有强大的电力电子及控制技术技术沉淀，横跨多条优质赛道，新业务及新产品不断推出，成长空间较大。

• 国电南瑞：公司为电网二次设备及数字化全产业链龙头，研发创新优势凸显，有望充分受益。

• 正泰电器：公司为国内低压电器龙头，渠道优势凸显且在进一步强化、行业拓展势头强劲、海外业务复苏，低压电器业务有望快速增长。

• 思源电气：公司为国内电力设备民企供应商龙头，产业链布局完整，一次设备多环节份额领先，凭借领先技术及产品优势有望持续提升市占率。

• 雷赛智能：公司深耕运动控制领域，为国内步进与运动控制卡龙头，软件及工艺积累深厚，产品及品牌实力强。