招商策略：宏观复杂，以守为攻

10月预计以波动为主，趋势性上涨和下跌都比较难，市场仍有结构性、细分领域和赛道机会。宏观经济状态逐渐呈现类滞涨和类资产慌混合的复杂形态。整体来看，低估值、受益于能源价格上行、新老基建稳增长加码、央企改革等因素共振的低估值公用事业、石油石化、建筑等可能会更加受益，若未来流动性进一步宽松，券商继续上涨，则类似2014年底大盘价值风格回归的概率进一步提升。

10月关注市场要点：10月业绩预告与三季报披露，美国十年期国债利率和美元指数是否会加速上行。

中信策略：低位价值崛起，年末行情启动

四季度保供稳价的政策更加协调一致，预计商品价格快速上涨的趋势得到控制，部分开发商信用风险处置落地，市场恐慌情绪预计会明显好转。在因城施策的背景下，新房销售和营建会逐步恢复稳定，疫情影响缓解带来支出意愿回升，预计消费四季度相比三季度明显转暖，专项债加快发行，能源新基建也将发力，共同驱动四季度宏观经济边际改善。当下宏观政策更偏向“跨周期调节”，稳增长权重有所上升，局部地产信用风险处置需要偏宽松的流动性环境，季节性流动性缺口需要对冲，预计四季度降准依然是政策选项。

配置方向上，低位价值的确定性更高；从行业选择来看，侧重基本面预期处于低位和前期估值已充分修正的板块。

国君策略：迎接十月金秋

国内消费、地产等数据持续走弱，经济下行预期的方向已成共识。能耗双控背景下，原材料涨价对中下游企业盈利的挤压，短期虽难缓解，但考虑到稳增长与稳就业的边界，限产政策与供需矛盾最为突出的时点即将过去。尽管美联储Taper步伐逐步逼近，但考虑到国内外货币政策存在时间差，国内权益市场更具内生性。叠加中美关系缓和、G20峰会将至，以及国内风险事件的有序处理，分母端逐步发力与预期修正，看好金秋十月行情。

广发策略：“需求稳增长”预期得到强化

随着“保供稳价”政策力度的抬升，后续周期股行情需要进一步聚焦“供需缺口刚性”的领域。“局部缺电”对于生产的掣肘与“需求侧稳增长”政策预期的抬升则进一步明确了“能源新基建”需求的空间。供需两端“稳增长”预期升温，继续配置“低估值+X”+高景气，例如：

• 低估值+稳增长(建筑/券商/动力煤)；

• 低估值+能源新基建(风电/特高压/电力运营商)；

• 多轮驱动的新能源链条(锂矿/锂电材料)/光伏(硅料)。

光大策略：迎接三季报行情

中报业绩超预期是支撑市场的重要因素，预计三季度A股盈利仍有望略升。除了出口以及政策边际转向带来的支撑之外，高PPI对于A股上市公司盈利也有明显支撑。从历史情况来看，三季报业绩高增长行业10月股市表现较好。

配置推荐两条主线：一、基建，随着政策的逐步发力，基建相关主线可能会有较好的投资机会，地产链也值得关注，包括机械、建材、建筑、化工、有色等行业。其次，继续关注成长板块，推荐新能源以及相关的设备、材料等行业，科技行业在经历了前期调整之后或许也将有值得关注的机会。主题角度关注专精特新与碳中和之下的资源品交易性机会。

中信建投策略：能源板块仍然具备优势

节前经济数据已经反映了经济下行、能源短缺的事实，假期海外市场的表现反映出全球供需矛盾。尽管9月政策导致周期板块回调，但供需矛盾随着冬季来临将加剧。中信建投对市场保持信心，建议把握结构性行情，能源板块仍然具备优势。其次，新能源汽车销量超预期，新能源汽车产业链会有机会。中美关系缓和将带来更多的合作，半导体产业链将景气。汽车缺芯等问题逐步得到解决。半导体等行业也会复苏。

浙商策略：新兴产业崛起驱动小盘股占优

站在当前，新兴产业崛起叠加宏观经济下行，以一年左右时间维度看，预计小盘股整体占优。产业层面，国产替代和5G应用驱动新兴产业崛起。5G基建在2018-2019年基本完成，5G应用端也迎来快速发展，包括智能汽车、智能制造、物联网等。除此之外，中美经贸摩擦背景下，以半导体为代表的国产替代产业步入高速发展期。

开源策略：依然“滞涨牛”

继续维持“滞胀牛”这一看似挑战传统框架但却有其自身逻辑的研判，周期与金融将继续领衔市场。从当下推荐来看，延续了之前已作出调整的主线，关注全球投资者共识的形成，首推：原油链、有色(铜、黄金)、航空、房地产、银行和钢铁。

粤开策略：关注三条主线

展望后市，当前经济下行压力加大，制造业景气度有所回落，但消费服务温和复苏，整体PPI持续高位，宏观经济呈类滞胀特征显著。政策面跨周期调节政策或将加速，货币政策边际宽松预期有望延续叠加中美关系有所缓和，有助于提振市场风险偏好。

配置方向上，均衡配置，关注几条主线：温和复苏的消费，前期回调的热门赛道(以新能源发电、新能源汽车为代表)，财富管理转型领先的优质券商。

中邮策略：周期板块波动加剧，配置消费科技

宏观量化策略的五因子最新数据，通货膨胀因子为负向，经济增长、风险情绪因子、利率、汇率因子为中性，合并影响为中性偏负向，对应10月策略信号为谨慎配置。未来将延续震荡走势，热点切换，反弹合力不足，以结构性行情为主。

综合考虑市场情绪、流动性和各行业估值、盈利情况，近期重点看好三大主线：

• 低估值主线：近期全球市场风险偏好降低，外加周期板块热点纷纷回调，低估值的农林牧渔具有较好的防御特性。

• 盈利主线：食品饮料等高盈利消费板块，今年以来估值已大幅回落，近期表现再度强势，建议继续关注。

• 科技主线：新能源、通信、电子等科技板块，随着疫苗普及经济持续恢复，5G建设仍是今年的重要课题，国家对芯片、国产替代等科技产业将持续重点投入，相关板块参与性价比高。

东莞策略：市场有望企稳后震荡上行

从2021年10月的市场环境来看，海外疫情适度趋缓，经济平稳恢复；国内经济存在边际减弱趋势，但货币政策和财政政策仍有精准发力空间，发展韧性仍存。资金面方面，央行呵护流动性平稳跨季，加上两融规模稳步增长和北向资金持续流入，市场资金面有望延续稳中偏松态势。从技术面来看，大盘呈现出震荡修复格局，板块轮换加快，市场风格再次切换，不过两市的成交量能持续超万亿，显示市场整体人气和活跃度仍相对较高，随着经济持续恢复，加上北向资金和两融资金带动市场风险偏好提升，市场信心有望逐步恢复，预计10月份市场有望企稳后震荡上行，关注量能持续性以及板块轮动。

行业方面，建议关注金融、电气设备、机械设备、食品饮料、建筑材料、化工、TMT等板块。

川财策略：布局业绩稳定，估值合理的方向

9月30日，国家统计局公布数据，9月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.6%，低于上月0.5个百分点。总体来看，制造业PMI数据下落至荣枯下以下，为2020年3月以来首次，据统计局调查结果显示，小型企业中反映原材料成本高、资金紧张、市场需求不足的比重均超过四成，在上游价格高位、订单下滑的背景下，中、小型企业议价能力偏弱，部分企业或面临生产经营多重困难。而在此背景下，预计10月包括整个四季度，市场风险偏好可能因此下滑，建议更多布局业绩稳定性较强，估值合理的方向。

• 电力方向，尤其是火电企业利润改善；

• 国企改革方向。在经济回落的背景下，国企将拥有更强的韧性，同时中字头企业普遍估值偏低，而四季度市场风险偏好通常较弱，资金往往偏好于对低估值板块的配置。

• “十四五”期间明确加快武器装备现代化，在此背景下，军工企业整体利润情况预计良好，同时机构持仓来看，二季度机构对于军工板块也处于增持状态。

  
  

中泰策略：潜在担忧尚未消退，但整理近尾声

9月急跌之后市场交易拥挤的风险已经得到充分释放，不少板块与个股在大跌之后已经具备配臵价值，建议积极应对。配臵思路上，建议围绕行业景气、政策变化和超跌反弹等方向布局。

国盛证券：十一长假后有望迎来反攻

结合历史日历效应，十一长假后有望迎来反攻，且三季报业绩对于节后公司涨跌解释力有望增强，关注以下三条配置思路：

• 继续看好上游周期股的表现，重点推荐煤炭、化工、铝/小金属、天然气以及海运。

• 成长单边占优的趋势已经转向，未来1-3个月，（货币宽、信用紧）—>（货币、信用双稳）的趋势变化是相对确定的，对于价值股维持逐步增持的建议，低估值推荐券商、建筑、电力，消费类核心资产以及港股互联网龙头建议左侧布局。

• 关注新基建发力方向，重点关注新能源基建（光伏、风电、储能、特高压）、国产工业软件、通信设备等。

• 此外，关注中美贸易缓和之下的受益行业，经过对第一至第四批关税清单的详细拆解，重点关注机械设备、电子、家电、通信等行业的修复机会。

东方策略：重整旗鼓，布局Q4

10月A股市场难免会存在波动，但却是布局Q4的最好时机。建议重点关注受政策利好的金融、基建、地产和机械等板块，以及长期受益于“双碳”政策的新能源板块，并提前布局沪深300和创业板指等白马和成长风格。