招牌卖点综艺秀，多点开花

综艺方面，芒果TV上线了超过40档自制综艺，2020年《乘风破浪的姐姐》成为引领潮流的现象级创新节目，《朋友请听好》《姐姐的爱乐之程》《说唱听我的》等创新综艺和《密室大逃脱（第二季）》《女儿们的恋爱（第三季）》《妻子的浪漫旅行（第四季）》等综N代热度好评双收。根据骨朵数据，2020年播放量在前20榜单中，芒果主控的全台网综艺占据16席位，剔除《爱情保卫战》，芒果TV播放量占比75%，截至2021年6月4日，芒果主控的全台网综艺占据18席位，芒果TV播放量占比95%。芒果TV在综艺领域持续维持绝对优势。

8月12日芒果TV自制综艺《披荆斩棘的哥哥》正式上线，上线首日播放量便达到1.4亿，截至15日，三期总播放量突破4.1亿，直追同类型综艺《乘风破浪的姐姐》首周4.9亿的播放量，至8月18日《披荆斩棘的哥哥》首周播放量一举突破7亿，打破《乘风破浪的姐姐2》首周5.1亿的播放记录，豆瓣评分超7.5分一跃成为八月以来最受网友欢迎与喜爱的综艺，无论是话题程度还是吸金程度都有望超过过“姐姐2”为芒果超媒带来更大的收益。

除了”哥哥“，《明星大侦探》系列自2016年起连续年更六季，每一季在保证高播放量、高话题量的同时豆瓣均分更是高达8.8分，旗下衍生出的《名侦探学院》等衍生综艺也颇受好评。

未来芒果仍有大量的储备综艺，8月开播的婚姻纪实节目《再见爱人》、沉浸式军事类节目《热血少年行》、合租生活类节目《理想家》和职场体验类真人秀《试试看吧》都在排期中。

影视剧推出“季风计划”

2021年上半年，芒果互联网视频业务实现营收58.98亿，同比增长49.45%。剧集方面，芒果超媒旗下拥有近24个影视制作团队和30家“新芒计划”战略工作室。仅2021年上半年芒果TV共上线79部剧集，其中23部为微短剧。

芒果TV从2020年起战略性的加大影视剧投入，在行业发展低迷之际招兵买马，打造团队，并建立自己的厂牌。2021年芒果TV在内容端的最大亮点即是剧集台网联动的“季风计划”。季风计划十部短剧将贯通2021年，其中每季12集，每周2集，每集70分钟。季风计划将扩大用户圈层、丰富内容题材、变更观看时长。目前，第一部作品《猎狼者》已于2021年5月24日上线。

近期大热的《我在他乡挺好的》播放量破十亿，豆瓣评分8.3，凭借演员优秀演技与贴近生活的辛酸剧情成功出圈，帮助芒果季风剧场“微短剧”概念打开了局面。之后仍有《逆光者》、《婆婆的镯子》、《江照黎明》、《沉睡花园》等待播出。

从数据来看，2015年爱奇艺首次开启自制剧付费和网台联动模式，之后其它平台效仿。2019年四大平台共上线104部自制剧，其中腾讯视频上线了40部，占比38%，爱奇艺上线33部，占比37%，优酷视频上线15部，芒果TV上线16部。爱奇艺和腾讯视频近年来自制剧数量较为稳定，芒果TV上涨较快。

剑指“行业第三”的芒果超媒，以湖南式的火辣直白传达着对平台发展的信心和对市场的渴望。高速发展的当下，芒果超媒的优势不容小觑，但瓶颈期的滞留也招来了质疑。

公司所处的长视频赛道竞争激烈，各长视频平台加强内容自制能力，内容同质化日趋严重。短视频平台发展迅速，进军长视频领域，长、短视频相互渗透加剧，行业格局发生变化，对公司的经营模式和管理水平提出较大挑战，并可能对公司的市场份额及盈利能力带来不利影响。

另外，与三大视频网站相比，芒果的用户规模尚小，虽然用户数增速快，但付费用户数保持相对慢的增长，MAU体量上与爱奇艺相差2倍以上，长期来看，公司适合走相对稳健的扩张路径，而不急于扩张新版图。

综上，报告酱认为，公司的优势很突出，但短板也需要时间成长。从估值角度来说，采用分部法估值，假设给予互联网视频业务25倍市盈率、运营商业务和内容制作业务15倍市盈率、媒体零售业务10倍市盈率，预计公司目标市值854亿元，距离当前市值894亿元仍有回落空间，风险收益比并不合适。

其他机构给出的目标价位：海通证券，62.43-76.79元；中信证券，65元；华创证券80.8-98元；财通证券，66.8元；财信证券，57.4-65.6元；广发证券，77.16元；东北证券，89.57元。