特朗普的支持率在过去两届大选的民调中都被显著低估。

马斯克豪掷7500万美元支持特朗普，比尔盖茨怒押5000万美元力挺哈里斯。美国大选的竞争已经到了“最后的疯狂”，两党支持率十分焦灼，最终花落谁家？对我们有哪些影响？

报告酱参考了十多篇报告，本文将从三方面与大家分享美国大选的情况：当前情况和两名候选人的政策及影响。

当前选情

了解选情前，我们先来了解美国大选的背景。

美国作为一个两党制国家，分别是民主党和共和党，前者是自由派政党，后者则是保守派政党。从总统大选到国会内的博弈，背后都是两党的竞争，政党是当今美国选举政治得以维系的根基。

在今天的美国，民主党的支持者主要分布在东西海岸和大城市，阶层划分以城市中产和高科技企业的职员为主，族群上则是白人左派与少数族裔居多。共和党的支持者主要集中在南部和中西部大平原地带，以农村和远郊居民为主，阶层上是大小农场主、底层劳工和传统产业（能源、地产、金融）的大资本家的联盟，在族群的多样性上较为单一，主要以白人为主。

美国大选是怎么运作的？

每个州有一定数量的选举人票，全国共538张，赢得270张或以上的候选人胜选。除两个州份（内布拉斯加州和缅因州）以外，各州均采取"赢家通吃"的规则，即候选人一旦在该州获得较多票数，就将得到该州的全部选举人票。大多数州份都是压倒性支持其中一个党派的，于是竞选的焦点通常就会落在十来个双方势均力敌的州份，它们就是我们常听到的摇摆州。

从美国历次选举看，决定成败的关键就是七个“摇摆州”，合计有94个选举人票，他们的结果将决定总统宝座的归属。

但这里也存在有一种可能，一名候选人在全国赢得最多选民票数，但仍在选举人票中落败——比如2016年的希拉里·克林顿。

目前的情况如何呢？

从最新数据看，根据RCP官网，截至10月22日，哈里斯以48.8%的支持率微微领先特朗普的48.6%。

但10月以来，密歇根、宾夕法尼亚、内华达等关键摇摆州的民调结果显示特朗普支持率领先，截至10月23日，目前538票中，预计哈里斯大概率能拿到215票，特朗普能拿到219票，其余104票处于摇摆状态，也是两方着重争取的对象。但目前大部分平台预测特朗普将赢得312票，这使得他的胜选预期大幅提升。

候选人的政治倾向及影响

在说每位候选人主张之前，我们还得了解美国立法的规定——美国宪法规定了立法权在国会手中，所有涉及财政的法案，都需要由国会众议院发起，并在参议院和众议院均投票通过，才能送至总统签署、落地生效。

历史上，美国重大的财政政策，往往成型于“府院统一”时期，即总统、参议院、众议院归属于同一个党派。例如，拜登2021年初就职时府院统一，顺利推出了《2021美国救助计划法案》《通胀削减法案》《芯片与科学法案》。在2022年11月的中期选举中民主党输掉众议院，府院分裂后暂无重大法案出炉，超过半个月的政府关门事件也更多出现在府院分裂期。府院分裂时期，大规模财政拨款谈判更加坎坷。

接下来，我们来看看两位候选人的政治倾向。

1️⃣ 民主党候选人——哈里斯

哈里斯是一名相对年轻（刚过60岁）的女性候选人，政治履历相对较短，但政治包袱较轻，印度和非洲裔血统是其竞选优势。

根据哈里斯现有的议程来看，其政策逻辑主线更加倾向于民主党左翼，强调在儿童养育、医疗、住房和物价等领域为中低收入家庭降低生活成本。

政治包袱轻，意味着她的竞选可以选择更加灵活讨巧的策略，例如延续拜登受美国民众欢迎的政策，避免与争议性政策过度捆绑。因此，如果哈里斯当选总统，预计绝大部分政策仍是延续拜登经济学，并大概率面临“府院分裂”。在“府院分裂”的情况下，她所支持的政策落地可能性较小。

2️⃣共和党候选人——特朗普

2016年，特朗普成功竞选为美国总统，有过一次执政经验还是有很多好处的，大家对他的了解度更高，其支持者也会表现出更强的粘性。

特朗普的政策主线清晰明了，强调经济、移民等重大问题的具体解决方案。此次，他也是延续上一任期提出的政策主线，对外采取孤立主义立场，反对全球化，对内则强调振兴制造业。具体通过对外提高关税+对内减税吸引制造业回流美国，将海外利益转移至国内从而达到提振经济目的。国内减税政策更注重施惠于企业而非个人。

3️⃣结果对我们的影响

整体而言，特朗普的“保护主义”倾向更突出主张减税、减少干预和平衡财政；哈里斯倾向延续“全球化”政策基调，重视政府监管，提出综合运用财政、法制等手段降低“中产阶级”生活成本。两党也都积极寻求提高政策兼容性，特朗普对医改的态度较前缓和，哈里斯也积极寻求缓解与AI等科技创新企业的紧张关系，支持为弱势群体减税。

短期看，特朗普胜选或带来“抢进口”现象，提振金融、地产、工业和材料等传统行业股价表现；哈里斯政策对地产交投的影响或有限，利好新能源等板块。

中长期看，两党在科技创新等领域的政策分歧或实质缩小，但对新能源行业分歧仍大，客观上可能推升全球通胀压力，不利于发挥美国在全球经济绿色转型方面的独特引领作用，同时将影响资本市场相关板块的价格走势。

参考前两届大选，特朗普的“实力”往往被民调机构低估3-5%，且摇摆州倾向于在最后关头“翻红”。再结合目前的局势看，除了总统，最大的不确定性还是在众议院上，而参议院回到共和党手中的概率很大。

因此，如果特朗普入主白宫，存在两种可能：共和党统一府院，或者总统（共和党）+参议院（共和党）+众议院（民主党）。

如若上图中的第一种情况——共和党横扫成为最大可能性——会有哪些影响？

• 经济上，随着各国宽松加码，全球经济可能在明年第二季度企稳。但是不能确定是的全球其他的经济体的弹性能否好于美国。

• 政策上，共和党政府可能集中更多精力来延续即将在明年年底到期的减税方案，关税政策可能在下半年才会逐步进入调查和谈判阶段。而货币政策上，全球央行大概率还是继续保持宽松，更关键的是特朗普是否会强迫美联储加大宽松力度。

如果两个问题的答案都是肯定的，那2025年或将是风险资产的大年，美元贬值、非美市场亮眼，成长、周期板块都会有较好的表现。如果不是，那美元指数大概率震荡，美股、债市和黄金可能表现更好，股市可能面临风格切换的问题。