增长很重要，稳健更重要。

8月，正是财报披露的时间。历史来看，上市公司业绩增速与部分宏观经济指标、工业企业利润、业绩预告预喜率等存在一定的相关性。

二季度，我国GDP增速放缓，工业企业利润累计同比增速逐步小幅回落，PPI同比虽然延续改善趋势但仍为负增。受大环境影响，上市公司2024年中报业绩预告预喜率约为46.6%，处于近几年同期相对低位。

报告酱挑选了一些最近比较热门且贴近生活的消费公司进行分析，也希望能从公司的变化洞察消费行业的一些趋势。

行业龙头们的业绩

1️⃣ 农夫山泉，第二曲线增长亮眼

8月27日，农夫山泉公布2024年中期业绩公告。公告显示，2024年上半年，农夫山泉整体营收221.73亿元，同比增长8.4%。母公司拥有人应占期内溢利62.4亿元，同比增长8.04%。对比2021年、2022年和2023年中报营收和净利润的增长水平，2024年上半年的这两项指标分别到最低水平。

往年，农夫山泉的业绩会比现在更好，但今年一季度，在舆情影响下，上半年包装饮用水产品收益较去年同期下降18.3%至85.31亿元。

3月份，在娃哈哈创始人宗庆后离世后，农夫山泉与娃哈哈两大品牌创始人之间的“江湖恩怨”不断被媒体报道，各地消费者开始抢购娃哈哈，此时，农夫山泉包装水销量大幅下滑。根据近两年数据估算，这次舆情让农夫山泉上半年营收损失超70亿元，具体影响要等到年度业绩出来才能看得见完整数据。

6月份，舆情走向逐渐理智，农夫山泉开始把绿色包装的纯净水产品铺设至终端，并再次挑起价格战，该产品最低可以做到9.9元12瓶。这一动作引发了同行们的跟进，例如，康师傅的喝开水，能做到8.6元12瓶。经销商的利润被压缩到了极致。

不过，农夫山泉的第二增长曲线表现非常亮眼，东方树叶等茶饮的营业额几乎与包装水持平。根据财报数据，2024上半年，东方树叶、茶π等茶饮料品类营收高达84.3亿元，同比增长59.5%。

据尼尔森的零售数据，2024年1-6月方树叶销售额同比增长超过90%，相比去年1-6月几乎翻了一倍。也得益于当下人们对健康的追求，让无糖饮料更加火爆。

整体看，农夫山泉卡位好赛道、自身强竞争力，可以从三个维度展望公司的成长空间：

• 瓶装水：市场增量与份额提升空间兼具；一方面 19 年我国饮用水包装化率仅 7%，参考美/韩（37%/16%）仍有数倍空间；另一方面受益于疫后洗牌加速/环保趋严/规模效应，龙头份额有望稳中有升。

• 即饮茶：东方树叶及茶π两大单品在健康化、低糖化趋势下快速放量，23 年公司即饮茶营收同比+83%至 126.6 亿，第二曲线逐步夯实。

• 其他饮品：打奶茶/炭仌咖啡/植物酸奶等导入期产品均具备一定的放量潜能；公司产品矩阵以天然健康为主基调，有望享受健康化趋势的红利，看好公司在敏锐的消费者洞察与强渠道力支撑下持续拓新。

2️⃣ 拼多多，业绩向好却暴跌28.51%

8月26日，拼多多发布截至6月30日的2024年第二季度财报。财报显示，公司第二季度实现营收970.6亿元，上年同期为522.81亿元，增长86%，市场预期为999.85亿元；归属于拼多多普通股股东的净利润为320.094亿元，同比增长144%。不按美国通用会计准则，归属于拼多多普通股股东的净利润为344.321亿元，同比增长125%。

与一季度相比，拼多多二季度营收、净利润同比增长幅度均有所下滑，但还是在增长，股价却暴跌28.51%。为什么？

在当天业绩发布会的基调上，整个主题像是在主动帮自己“砍一刀”。拼多多集团董事长，联席CEO陈磊表示，公司过去几个季度的利润增长是短期投入周期和财务报告周期不同步的结果，不应被视为长期趋势。鉴于公司在多线业务上面临的激烈竞争，以及整体仍处于投入阶段，因此，拼多多在未来几年不会进行回购或分红。

叠加此前消息，拼多多创始人黄峥的个人身价超越了农夫山泉董事长钟睒睒，成为了新晋中国首富，有网友笑称，黄峥这是不想戴上首富的帽子，所以才“主动”拉低了拼多多的股价。

回望这几年，以农产品起家的拼多多，已经从农业流通领域深入到田间地头，坚持农业投入的长期主义，对拼多多来说，是日趋稳固的发展基石，也有了托起未来的可能。从电商行业发展角度看，竞争确实愈加激烈，拼多多也需要充足的资金完成自己的布局。

3️⃣ 小米集团，期待新车型再创新高

8月21日小米集团公告2024年二季度财报，2Q24实现收入889亿元，同比增长32%，核心经营性利润58亿元，调整后净利润62亿元，同比增长20%。本次财报单独披露汽车业务，2Q24汽车收入62亿元，毛利率15.4%。

小米二季度交付新车2.7万辆，产能逐步爬坡，2024年6月开启双班生产，7月优化产线，预计2024年11月提前完成10万辆的交付目标，2024年有望实现12万辆的交付新目标。渠道建设拓展顺利，截至2024年6月30日，汽车销售门店达87家，覆盖30个城市。

2024年二季度小米汽车业务的ASP为每辆车22.9万元，7月小米SU7月销量1.3万辆，成为国内中大型轿车销量第三的车型。2Q24小米的智能电动汽车等创新业务分部毛利率达15.4%，较一季度环比提升2.8pct，规模效应下，汽车业务量质齐升，盈利能力有望不断优化。

随着SU7交付的增长以及后续新车型的推出，小米汽车产销规模扩大，相关配套供应商持续受益。

4️⃣ 安踏体育，电商渠道继续向好

安踏体育于27日发布2024年中期业绩报告。报告显示，集团收入增长13.8%至337.4亿元，净利润77.2亿元，同比增长62.6%，整体毛利率上升至64.1%，整体经营利润率为25.7%。

按综合基准，计入分占联营公司/合营公司损益及由AmerSports上市事项权益摊薄所致的利得影响，股东应占利润大幅增加62.6%至77.2亿元。

安踏体育目前为Amer Sports Inc的最大股东，Amer Sports是一个全球的标志性体育和户外品牌集团，包括中产常备的始祖鸟Arcteryx、Salomon、Wilson、Peak Performance和Atomic。

除此之外，安踏集团旗下还有安踏、FILA、DESCENTE、KOLON SPORT及MAIA ACTIVE等品牌。安踏贡献集团整体收入的47.7%，收入同比增长13.5%至160亿元；FILA占比为38.7%，收入同比增6.8%至130亿元；其他品牌收入同比增长41.8%至46亿元，增长由DESCENTE及KOLON SPORT业务所带动。

从渠道看，集团电商业务占整体收入的33.8%，去年同期占比为25.1%，收入增长归因于持续优化传统电商台渠道矩阵及拓展新的社交媒体电商渠道。

5️⃣ 海底捞，创新创新还是创新

8月27日，海底捞公布了截至6月30日的中期业绩，交出翻台率超过4次/天、收入和核心经营利润均创历史新高的成绩单。

数据显示，上半年，海底捞实现营业收入214.91亿元，同比增长13.8%；核心经营利润达27.99亿元，较去年同期增长13%。受净汇兑损益变动和中国大陆增值税加计抵减优惠政策取消的影响，海底捞净利润20.33亿元。

数据显示，截至6月30日，海底捞在大中华区共经营1343家餐厅，其中1320家位于中国大陆地区，23家位于港澳台地区。大中华区上半年所有餐厅接待顾客总数超过2亿人次，翻台率达4.2次/天，接近2019年的4.8次/天，而彼时海底捞全球门店数量为768家。

在餐饮服务创新方面，海底捞一直走在行业前列，从去年开始，公司就在全国各地开设多家露营火锅、校园火锅、企业火锅等。另外，外卖一人食业务也在持续发力，数据显示，上半年海底捞外卖业务收入为5.81亿元，同比增长23.3%。

“红石榴计划”也是上半年海底捞经营的亮点之一。海底捞表示，“红石榴计划”旨在鼓励孵化和发展更多的餐饮新品牌，推动餐饮服务创新。海底捞上半年在营创业项目共5个，如焰请烤肉铺子、小嗨火锅等，类型包括烤肉、火锅、中式快餐等，覆盖了更多的价格区间和消费者群体。从行业整体情况来看，“红石榴计划”也是海底捞应对餐饮行业“洗牌”的一步棋。

消费行业三大趋势

参考麦肯锡数据，2024年，消费者对自身消费增长的预期相对谨慎，预期增长率为2.2%-2.4%。从消费驱动因素上看，预期消费增长的主要支撑点为家庭平均可支配收入增长和家庭户数小幅度增加。

整体看，消费行业呈现三大趋势。

需求分层：大众化与个性化并存。

在新的经济环境下，消费者努力在“实用主义”和“犒赏自我”中间寻找平衡，试图在有限的预算内从不同的价位中精准地挑选产品。消费者在购买行为中呈现明显的“一体两面性”，既会购买近1000元的电动美容仪，也会购买低于10块钱的化妆刷，消费两极化的趋势应运而生。

中产及以上阶层随着收入提升、认知提高，单纯的消费已经无法满足需求；但国内人口基数庞大，挤出人群依然占据市场主要组成部分，这类消费群体的消费需求仍以实用为主。

因此，消费分层趋势显著，例如主打性价比的“平替”“pdd同款”成为市场热点，同时高端消费，奢侈品等也依然受青睐。

理性消费：审慎消费，兼顾品质与性价比。

大众居民消费行为由“支付更高的价格、以获得更好的商品和服务”，转变为“支付相同、更低的价格，获得更好、相同的商品和服务”。更多消费者回归理性实用主义，比如旅游市场中的县域旅游崛起。

体验为王：情绪价值是核心。

我国消费市场经过过去几十年的发展，总体供大于求。消费行业逐渐走向体验时代，体验为王的核心在于满足消费者的情绪价值。情绪价值盛行源于社会中普遍存在的心理压力和焦虑问题，情感舒缓成为年轻消费的主要驱动力。

随着经济的发展，消费市场正经历深刻的变革，从传统的商品消费转向服务消费，尤其是体验性消费和情感价值消费正在成为新的增长点。在“新质消费力”的驱动下，中国消费市场展现出强大的生命力和创新活力，为国内外企业提供了广阔的发展机遇。

通过了解大家的消费偏好，企业可以更好地适应市场变化，把握未来消费趋势。

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