房地产行业动态跟踪：中央经济工作会议落幕，去库存成明年五大任务之一

HeaderTable_User 847289893 1185824214 HeaderTable_Industry 13020600 看好 investRatingChange.same 173833597 动态跟踪 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 核心观点 中央经济工作会议落幕，提出明年的五大任务。中央经济工作会议今日落幕，据新华网报道会议提出明年经济工作的五大任务：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。具体包括：1、积极稳妥化解产能过剩；2、帮助企业降低成本；3、化解房地产库存；4、扩大有效供给；5、防范化解金融风险。方法包括：推进供给侧结构性改革，实行减税政策，阶段性提高财政赤字率、稳健的货币政策要灵活适度等 房地产去库存是明年五大任务之一。我们比较08年以来中央经济工作会议对房地产行业的表述发现，有别于此前各次会议，本次会议观点更为鲜明，并明确提出了具体的去库存措施。措施包括在需求端通过落实户籍制度改革，加快农民工市民化，促进农民购房；在供给端鼓励房地产开发商调整营销策略，适当降低房价，促进房地产开发企业兼并重组提高集中度；行业政策上取消过时的限制性措施（限购）。另外货币政策和财政政策方面尚有空间，从而进一步支撑去库存相关措施的落地。 投资建议与投资标的 我们认为房地产去库存作为明年经济工作一个重点，将明显提升板块价值，主要利好三类公司。1、受益去库存和房企营销策略改变，推荐世联行(002285，买入)、三六五网(300295，买入)，建议关注万里股份(600847，未评级)（搜房借壳部分回归）；2、受益三四线城市去库存、农民工市民化及转型，推荐宋都股份(600077，买入)，建议关注华夏幸福(600340，未评级)、荣盛发展(002146，未评级)、金科股份(000656，未评级)、广宇集团(002133，未评级)、世荣兆业(002016，未评级)；3、受益房企整合加速的蓝筹公司及实力央企、地方国企，建议关注保利地产(600048，未评级)、中航地产(000043，未评级)、栖霞建设(600533，未评级)、华发股份(600325，未评级)、空港股份(600463，未评级)、上实发展(600748，未评级)。 风险提示 房地产销售明显下滑。 去库存推进缓慢。 政策力度低于预期。 中央经济工作会议落幕，去库存成明年五大任务之一 房地产行业 证券 公司 股价 EPS PE 投资 代码 名称 14 15E 16E 14 15E 16E 评级 002285 世联行 17.35 0.27 0.36 0.54 63.61 47.76 32.40 买入 300295 三六五网 52.70 0.78 0.64 1.03 67.25 81.89 51.17 买入 600077 宋都股份 8.50 0.03 0.10 0.47 307.12 86.44 18.05 买入 资料来源：公司数据，东方证券研究所预测，每股收益使用最新股本全面摊薄计算，(上表中预测结论均取自最新发布上市公司研究报告，可能未完全反映该上市公司研究报告发布之后发生的股本变化等因素，敬请注意，如有需要可参阅对应上市公司研究报告) 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 房地产 报告发布日期 2015年12月22日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 竺劲 021-63325888*6084 zhujing1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S086051406003 联系人 朱英 021-63325888*3931 zhuying@orientsec.com.cn 相关报告 中国养老产业：产业痛点待破，蕴藏重大机会 2015-12-14 投资开工低迷，去库存仍是政策主基调 2015-12-14 九部委联合发文，医养结合推进将加速 2015-11-24 -38%0%38%77%115%14/1215/0115/0215/0315/0415/0515/0615/0715/0815/0915/1015/11房地产沪深300 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 房地产动态跟踪 —— 中央经济工作会议落幕，去库存成明年五大任务之一 2 附录 1、历年中央经济工作会议中关于房地产的内容 表1：2008-2013年中央经济工作会议公告关于房地产的表述 时间 关于房地产的内容 2008年 增加保障性住房供给，减轻居民合理购买自住普通商品住房负担 2009年 增加普通商品住房供给，支持居民自住和改善性购房需求 2010年 加大保障性安居工程建设力度，大力发展公共租赁住房，逐步形成符合国情的保障性住房体系和商品房体系 2011年 要坚持房地产调控政策不动摇，促进房价合理回归，加快普通商品住房建设，扩大有效供给 2012年 要继续坚持房地产市场调控政策不动摇 2013年 努力解决好住房问题，探索适合国情、符合发展阶段性特征的住房模式，加大廉租住房、公共租赁住房等保障性住房建设和供给，做好棚户区改造。特大城市要注重调整供地结构，提高住宅用地比例，提高土地容积率 2014年 努力解决好住房问题，探索适合国情、符合发展阶段性特征的住房模式，加大廉租住房、公共租赁住房等保障性住房建设和供给，做好棚户区改造。特大城市要注重调整供地结构，提高住宅用地比例，提高土地容积率 数据来源：新华网，东方证券研究所 2、中央经济工作会议在北京举行 会议报道原文：http://www.cs.com.cn/xwzx/hg/201512/t20151221_4867550.html 中央经济工作会议12月18日至21日在北京举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平，中共中央政治局常委、国务院总理李克强，中共中央政治局常委、全国人大常委会委员长张德江，中共中央政治局常委、全国政协主席俞正声，中共中央政治局常委、中央书记处书记刘云山，中共中央政治局常委、中央纪委书记王岐山，中共中央政治局常委、国务院副总理张高丽出席会议。 习近平在会上发表重要讲话，总结2015年经济工作，分析当前国内国际经济形势，部署2016年经济工作，重点是落实“十三五”规划建议要求，推进结构性改革，推动经济持续健康发展。李克强在讲话中阐述了明年宏观经济政策取向，具体部署了明年经济社会发展重点工作，并作总结讲话。 会议指出，今年以来，面对错综复杂的国际形势和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，我们按照协调推进“四个全面”战略布局的要求，贯彻落实去年中央经济工作会议决策部署，加强和改善党对经济工作的领导，坚持稳中求进工作总基调，牢牢把握经济社会发展主动权，主动适应经济发展新常态，妥善应对重大风险挑战，推动经济建设、政治建设、文化建设、社会建设、生态文明建设和党的建设取得重大进展。经济运行总体平稳，稳中有进，稳中有好，经济保持中高速增长，经济结构优化，改革开放向纵深迈进，民生持续改善，社会大局总体稳定。今年主要目标任务的完成，标志着“十二五”规划可以胜利收官，使我国站在更高的发展水平上。同时，由于多方面因素影响和国内外条件变化，经济发展仍然面临一些突出矛盾和问题，必须高度重视，采取有力措施加以化解。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 房地产动态跟踪 —— 中央经济工作会议落幕，去库存成明年五大任务之一 3 会议认为，认识新常态、适应新常态、引领新常态，是当前和今后一个时期我国经济发展的大逻辑，这是我们综合分析世界经济长周期和我国发展阶段性特征及其相互作用作出的重大判断。必须统一思想、深化认识，切实把思想和行动统一到党中央重大判断和决策部署上来。必须克服困难、闯过关口，坚持辩证法，一方面我国经济发展基本面是好的，潜力大，韧性强，回旋余地大，另一方面也面临着很多困难和挑战，特别是结构性产能过剩比较严重。这是绕不过去的历史关口，加快改革创新，抓紧做好工作，就能顺利过关。必须锐意改革、大胆创新，必须解放思想、实事求是、与时俱进，按照创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，在理论上作出创新性概括，在政策上作出前瞻性安排，加大结构性改革力度，矫正要素配置扭曲，扩大有效供给，提高供给结构适应性和灵活性，提高全要素生产率。 会议指出，引领经济发展新常态，要努力实现多方面工作重点转变。推动经济发展，要更加注重提高发展质量和效益。稳定经济增长，要更加注重供给侧结构性改革。实施宏观调控，要更加注重引导市场行为和社会心理预期。调整产业结构，要更加注重加减乘除并举。推进城镇化，要更加注重以人为核心。促进区域发展，要更加注重人口经济和资源环境空间均衡。保护生态环境，要更加注重促进形成绿色生产方式和消费方式。保障改善民生，要更加注重对特定人群特殊困难的精准帮扶。进行资源配置，要更加注重使市场在资源配置中起决定性作用。扩大对外开放，要更加注重推进高水平双向开放。 会议强调，推进供给侧结构性改革，是适应和引领经济发展新常态的重大创新，是适应国际金融危机发生后综合国力竞争新形势的主动选择，是适应我国经济发展新常态的必然要求。 会议指出，明年是全面建成小康社会决胜阶段的开局之年，也是推进结构性改革的攻坚之年。做好经济工作要全面贯彻党的十八大和十八届三中、四中、五中全会精神，以邓小平理论、“三个代表”重要思想、科学发展观为指导，加强和改善党对经济工作的领导，统筹国内国际两个大局，按照“五位一体”总体布局和“四个全面”战略布局，牢固树立和贯彻落实创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，适应经济发展新常态，坚持改革开放，坚持稳中求进工作总基调，坚持稳增长、调结构、惠民生、防风险，实行宏观政策要稳、产业政策要准、微观政策要活、改革政策要实、社会政策要托底的总体思路，保持经济运行在合理区间，战略上坚持持久战，战术上打好歼灭战，着力加强结构性改革，在适度扩大总需求的同时，去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，提高供给体系质量和效率，提高投资有效性，加快培育新的发展动能，改造提升传统比较优势，增强持续增长动力，推动我国社会生产力水平整体改善，努力实现“十三五”时期经济社会发展的良好开局。 会议强调，明年及今后一个时期，要在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧结构性改革，实施相互配合的五大政策支柱。第一，宏观政策要稳，就是要为结构性改革营造稳定的宏观经济环境。积极的财政政策要加大力度，实行减税政策，阶段性提高财政赤字率，在适当增加必要的财政支出和政府投资的同时，主要用于弥补降税带来的财政减收，保障政府应该承担的支出责任。稳健的货币政策要灵活适度，为结构性改革营造适宜的货币金融环境，降低融资成本，保持流动性合理充裕和社会融资总量适度增长，扩大直接融资比重，优化信贷结构，完善汇率形成机制。第二，产业政策要准，就是要准确定位结构性改革方向。要推进农业现代化、加快制造强国建设、加快服务业发展、提高基础设施网络化水平等，推动形成新的增长点。要坚持创新驱动，注重激活存量，着力补齐短板，加快绿色发展，发展实体经济。第三，微观政策要活，就是要完善市场环境、激发企业活力和消费者潜力。要做好