有色金属行业周报：钨价上涨，看好收储及供给端政策预期

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2015年12月19日 有色金属 钨价上涨，看好收储及供给端政策预期 行业周报 ◆本周核心观点 随着联储加息落地，压制金属价格的货币风险得到释放。基本金属回归供需基本面，当前价格水平下，电解铝行业60%以上的企业现金流亏损，我们看好电解铝企业停产保价的主观意愿及行业产能退出的落地效果。值得注意的是钨精矿报价连续多周上涨，除了短期与国储收储计划相关外，更为重要的是当前价格仍低于绝大多数矿山开采成本，同时由于WTO败诉后，关税、配额取消有望倒逼供给端整合和新政预期。 中长期看好三个方向，第一，有望复制“高铁模式”的高端产业，如核电、大飞机相关产业链；第二，小市值转型质变方向；第三，供应集中度高，定价机制与大宗相关性弱的小金属品种，如稀土、钨品种。 ◆行业观点及推荐组合 核心组合：常铝股份、久立特材、锡业股份、章源钨业。 短期建议：云铝股份、中金岭南、江西铜业、闽发铝业。 ◆上周行情回顾 上周沪深300指数收报3767.91，周涨幅4.43%。有色金属指数收报3902.93，周涨幅5.06%。 上周子板块涨幅前三为其他稀有小金属（8.86%）、非金属新材料（8.81%）、铜（5.61%）。 个股方面，涨幅前五名吉恩镍业（33.62%）、江特电机（27.88%）、云铝股份（22.89%）、云南铜业（20.67%）、炼石有色（16.06%）；涨幅后五名东方钽业（-3.39%）、建新矿业（-2.39%）、天齐锂业（-1.09%）、洛阳钼业（-0.63%）、株冶集团（-0.08%）。 ◆行业及公司资讯 1、美联储加息25个基点 2、中国2016年GDP增长预期为6.8% 3、2015年国内不锈钢新增炼钢产能240万吨 4、2015年11月份至今中国氧化铝减产产能347万吨 5、印度对华不锈钢冷轧平板继续征收5年反倾销税 6、ISNG更正: 10月全球镍市供应转为缺口400吨 7、WBMS：2015年1-10月全球铜市供应过剩26.6万吨 证券 代码 公司 名称 股价 EPS PE 投资 评级 14A 15E 16E 14A 15E 16E 000807 云铝股份 7.73 -0.25 0.03 0.04 -31.4 265.0 199.7 买入 000960 锡业股份 14.33 0.02 0.35 0.57 611.8 41.1 25.1 买入 002160 常铝股份 12.28 0.03 0.25 0.39 365.1 49.6 31.7 买入 002378 章源钨业 11.57 0.07 0.23 0.30 164.2 50.7 39.2 买入 002318 久立特材 14.44 0.23 1.02 1.24 64.0 14.1 11.6 买入 买入（维持） 分析师 李伟峰 (执业证书编号：S0930514050002) 021-22169122 liweifeng@ebscn.com 一周行业数据速览 名称最新指数周涨跌幅有色金属3902.935.06%沪深3003767.914.43%美元指数98.711.16% 行业与上证指数对比图 -20%8%35%63%90%12-1403-1506-1509-15有色金属沪深300 2015-12-20 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、 市场回顾 1.1、金属价格 上周美元指数98.71 ，涨幅1.16%。伦铜收盘价4673.00 美元/吨，周涨幅-0.09%，上期所铜收盘价35810.00 元/吨，较上期涨幅-0.42%；伦铝收盘价1506.00 美元/吨，周涨幅1.52%，上期所铝收盘价10635.00 元/吨，周涨幅-0.28%；伦铅收盘价1679.50 美元/吨，周涨幅-2.69%，上期所铅收盘价12815.00 元/吨，周涨幅-2.18%；伦锌收盘价1517.00 美元/吨，周涨幅-1.81%，上期所锌收盘价12645.00 元/吨，周涨幅-1.98%；伦锡收盘价14605.00 美元/吨，周涨幅0.34%，上期所锡收盘价94160.00 元/吨，周涨幅8.83%；伦镍收盘价8770.00 美元/吨，周涨幅0.92%，上期所镍收盘价70500.00 元/吨，周涨幅2.13%。 表1：基本金属价格及涨跌幅（%） 基本金属市场本周前一周周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅LME4673.004677.00-0.09%2.20%-25.64%SHFE35810.0035960.00-0.42%3.08%-21.81%LME1506.001483.501.52%3.93%-18.99%SHFE10635.0010665.00-0.28%5.82%-18.57%LME1679.501726.00-2.69%2.16%-9.55%SHFE12815.0013100.00-2.18%0.99%3.51%LME1517.001545.00-1.81%-2.51%-30.40%SHFE12645.0012900.00-1.98%-1.21%-24.64%LME14605.0014555.000.34%-2.63%-22.77%SHFE94160.0086520.008.83%10.99%-21.53%LME8770.008690.000.92%-0.96%-42.10%SHFE70500.0069030.002.13%2.03%-30.79%镍铜铝铅锌锡资料来源：wind，光大证券研究所 COMEX期金收盘价1065.60 美元/盎司，周涨幅-0.77%，上期所金价收盘224.20 元/克，周涨幅-0.77%；本周COMEX期银收盘价14.08 美元/盎司，周涨幅1.37%，上期所银价收盘3254.00 元/千克，周涨幅-0.76%；NYMEX铂收盘价859.30 美元/盎司，周涨幅2.13%；NYMEX钯收盘价557.45 美元/盎司，周涨幅2.77%。 表2：贵金属价格及涨跌幅（%） 贵金属市场本周前一周周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅SHFE224.20225.95-0.77%2.30%-7.22%COMEX1065.601073.90-0.77%0.15%-9.94%SHFE3254.003279.00-0.76%1.62%-7.61%COMEX14.0813.891.37%0.14%-10.23%铂NYMEX859.30841.402.13%3.26%-28.92%钯NYMEX557.45542.402.77%2.37%-30.11%黄金白银资料来源：wind，光大证券研究所 上周1#镁锭12700元/吨，周涨跌幅-1.17%；1#钴208000元/吨，周涨跌幅-0.95%；钨条215元/千克，周涨跌幅2.38%；青海工业级碳酸锂96600元/吨，周涨跌幅11.55%；四川工业级碳酸锂98100元/吨，周涨跌幅11.35%； 2015-12-20 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 江苏工业级碳酸锂98100元/吨，周涨跌幅11.35%；四川电池级碳酸锂98100元/吨，周涨跌幅11.35%；江苏电池级碳酸锂98600元/吨，周涨跌幅11.29%；黑钨65%以上均价61500元/吨，周涨跌幅4.24%，白钨65%以上均价60500元/吨，周涨跌幅6.14%；仲钨酸铵(赣州)98500元/吨，周涨跌幅3.14%。 表3：小金属价格及涨跌幅（%） 小金属名称本周价格周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨跌幅1#镁锭(元/吨)12700-1.17%-1.93%-13.61%2#锑锭(元/吨)310000.00%-3.13%-39.22%1#锑锭(元/吨)330000.00%-2.94%-37.74%0#锑锭(元/吨)340000.00%-2.86%-37.04%1#钴(元/吨)208000-0.95%0.48%-1.89%1#铬(元/吨)630000.00%0.00%6.78%1#海绵钛(万元/吨)470.00%0.00%-6.00%铟(元/千克)12800.00%-5.19%-66.75%1#钨条(元/千克)2152.38%7.50%-33.85%1#钾(元/吨)950000.00%0.00%0.00%1#钠(元/吨)170000.00%0.00%0.00%1#钼(元/千克)1900.00%0.00%-15.56%金属锂(元/吨)5000000.00%6.38%19.05%锗锭(元/千克)92000.00%0.00%-23.97%青海工业级碳酸锂(元/吨)9660011.55%34.92%140.90%四川工业级碳酸锂(元/吨)9810011.35%34.20%135.82%江苏工业级碳酸锂(元/吨)9810011.35%34.20%135.82%四川电池级碳酸锂(元/吨)9810011.35%34.20%135.82%江苏电池级碳酸锂(元/吨)9860011.29%33.97%134.20%混合碳酸稀土(万元/吨)1.80.00%0.00%-35.71%氧化镨钕(万元/吨)26.10.00%6.10%-9.38%镝铁(万元/吨)1380.00%-1.43%-12.66%黑钨65%以上均价(元/吨)615004.24%14.95%-22.15%白钨65%以上均价(元/吨)605006.14%16.35%-21.43%仲钨酸铵(赣州)(元/吨)985003.14%13.22%-24.52%资料来源：百川资讯，光大证券研究所 1.2、市场表现 上周沪深300指数收报3767.91 ，周涨幅4.43%。有色金属指数收报3902.93 ，周涨幅5.06%。 2015-12-20 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图1：有色金属＆沪深300 23532853335338534353485353535853635314-1215-0115-0215-0315-0415-0515-0615-0715-0815-0915-1015-1115-12沪深300有色金属 资料来源：wind，光大证券研究所 图2：市场板块（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 上周有色金属各子板块涨幅前三为其他稀有小金属（8.86%）、非金属新材料（8.81%）、铜（5.61%），涨幅后三为锂（1.3%）、稀土（1.94%）、钨（2.78%）。 图3：有色金属子板块（%） 8.86%8.81%5.61%5.26%5.04%4.62%4.20%4.17%2.78%1.94%1.30%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%其他稀有小金属非金属新材料铜铅锌金属新材料黄金铝磁性材料钨稀土锂 资料来源：wind，光大证券研究所 0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%房地产休闲服务综合商业贸易电子采掘电气设备纺织服装建筑材料农林牧渔通信机械设备食品饮料化工计算机建筑装饰非银金融医药生物传媒有色金属公用事业轻工制造钢铁汽车交通运输国防军工家用电器银行 2015-12-20 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 个股方面，涨幅前五名吉恩镍业（33.62%）、江特电机（27.88%）、云铝股份（22.89%）、云南铜业 （20.67%）、炼石有色（16.06%）；跌幅前五名东方钽业（-3.39%）、建新矿业（-2.39%）、天齐锂业（-1.09%）、洛阳钼业（-0.63%）、株冶集团 （-0.08%）。 图4：个股涨幅前五（%） 图5：个股跌幅前五（%） 33.62%27.88%22.89%20.67%16.06%0%5%10%15%20%25%30%35%40%吉恩镍业江特电机云铝股份云南铜业炼石有色 -3.39%-2.39%-1.09%-0.63%-0.08%-4%-4%-3%-3%-2%-2%-1%-1%0%东方钽业建新矿业天齐锂业洛阳钼业株冶集团 资料来源：wind，光大证