物联网平台及智慧医疗齐发力，经营持续向好

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 通信 物联网平台及智慧医疗齐发力，经营持续向好 [Table_Summary] 公司经营持续向好：宜通世纪（300310.SZ）公司通信服务领域处于国内领先地位，在中国移动、中国联通、中国铁塔等运营商市场开拓取得阶段性成果，营业收入和营业利润持续增长。2016年公司实现营业收入18.2亿元，较上年同期增长53.74%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.71亿元，较上年同期增长172.81%。基本每股收益为0.39元/股，同比增长44.44%；同时，2017年第一季度业绩预告归属于上市公司股东的净利润盈利4450万元-5250万元，比上年同期增长10.33%-30.16%，经营状况持续向好。 赶上运营商发展物联网大势，抢先发力物联网：三大运营商已经开展部署物联网试商用计划，移动、联通、电信宣布2018年将开始全面推进商用部署，物联网时不我待。宜通世纪抢占先机，快速部署并确定积极成效，公司物联网业务通过与Jasper进行战略合作，为中国联通提供的物联网连接管理平台自2015年6月上线以来，注册用户数已经接近3000万户。公司与核心技术团队共同成立基本立子（北京）科技发展有限公司，基本立子（北京）科技发展有限公司与德国Cumulocity公司合作，致力于物联网设备云平台运营，物联网应用分发平台、物联网产品、应用开发及销售等业务，已在2016年12月份实现上线运营。另外，公司3月22日对《公司章程》部分条款修订，重点增加了“物联网服务，物联网技术研究开发”等内容，我们预计宜通世纪将结合目前物联网的蓬勃发展机遇，持续重点发力物联网。 部署智慧医疗应用，利润增长可圈可点。公司拟收购的倍泰健康拥有核心技术，在行业内是智能医疗物联分析综合方案提供商和医疗信息服务运营商的佼佼者，主要通过物联网、大数据等关键技术实现全方位的监测，构建“云管端”新型服务体系，在同行业中处于领先地位，并已开展了与多地电信运营商、广电网络的合作，从业务发展看，后续倍泰健康将会进一步提升宜通世纪的利润增长空间。 投资建议： 预计公司2017-2019年每股收益为0.63元、0.97元、1.35元，对应PE为41.79倍、27.18倍、19.69倍，给予公司48倍PE估算，对应目标价位30.5元，给予公司买入评级。 风险提示：运营商资本开支不及预期、物联网产业发展不及预期。  走势比较 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 444/237 总市值/流通(百万元) 11,764/6,291 12 个月最高/最低(元) 41.65/21.42 [Table_Author] 证券分析师：张际 电话：010-88321818 E-MAIL：zhangji@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190516090001 研究助理：赵良毕 电话：010-88321832 E-MAIL：zhaolb@tpyzq.com (15%)(2%)12%26%40%53%16/3/3016/4/2816/5/2716/6/2816/7/2616/8/2916/9/2816/11/216/11/3016/12/2817/1/2617/3/2宜通世纪 沪深300 [Table_Message] 2017-03-30 公司研究报告 买入/首次 宜通世纪(300310) 目标价：30.5 昨收盘：26.5 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司研究报告 P2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 表1： 财务预测表(百万元) 资料来源：WIND，太平洋证券 财务和估值数据2016A2017E2018E2019E资产负债表2016A2017E2018E2019E营业收入1820.952804.264346.616302.58 货币资金1062.94453.11760.94163.93 增长率(%)53.74%54.00%55.00%45.00% 应收和预付款项604.021325.591665.212671.73归属母公司股东净利润170.74281.50432.76597.38 存货339.58448.57769.891006.05 增长率(%)172.81%64.87%53.74%38.04% 其他流动资产65.0665.0665.0665.06每股收益(EPS)0.380.630.971.35 长期股权投资19.7219.7219.7219.72销售净利率9.16%9.80%9.72%9.25% 投资性房地产0.000.000.000.00净资产收益率(ROE)7.24%10.84%14.60%17.20% 固定资产和在建工程126.13109.1892.2375.27市盈率(P/E)68.9041.7927.1819.69 无形资产和开发支出927.89923.71919.53915.35市净率(P/B)4.994.533.973.39 其他非流动资产10.4210.089.739.73利润表 资产总计3155.763355.024302.324926.86 营业收入1820.952804.264346.616302.58 短期借款0.000.000.000.00 减: 营业成本1409.812164.893346.894878.20 应付和预收款项791.87758.431347.991478.70 营业税金及附加14.6522.5534.9650.69 长期借款0.000.000.000.00 营业费用31.2348.0974.54108.08 其他负债2.402.402.402.40 管理费用170.41262.43406.76589.80 负债合计794.27760.831350.381481.09 财务费用-6.80-17.06-13.66-10.40 股本443.93443.93443.93443.93 资产减值损失12.690.000.000.00 资本公积1467.601467.601467.601467.60 加: 投资收益3.220.000.000.00 留存收益445.83685.171053.131561.06 公允价值变动损益0.000.000.000.00 归属母公司股东权益2357.362596.702964.663472.58 其他经营损益0.000.000.000.00 少数股东权益4.13-2.51-12.72-26.82 营业利润192.18323.36497.12686.21 股东权益合计2361.492594.192951.943445.76 加: 其他非经营损益8.080.000.000.00 负债和股东权益合计3155.763355.024302.324926.86 利润总额200.26323.36497.12686.21现金流量表 减: 所得税33.5548.5074.57102.93 经营性现金净流量102.93-584.73358.98-517.96 净利润166.71274.85422.55583.28 投资性现金净流量-227.420.000.000.00 减: 少数股东损益-4.03-6.64-10.21-14.10 筹资性现金净流量956.86-25.10-51.15-79.05 归属母公司股东净利润170.74281.50432.76597.38 现金流量净额832.37-609.83307.84-597.01 公司研究报告 P3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。 研究院/机构业务部 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 电话： (8610)88321761/88321717 传真： (8610) 88321566 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。