能源化工日报（原油）：年末美湾炼厂去库存，油价延续低位徘徊

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 021-61017300转830 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 高级研究员： 童长征橡胶 021-61017300转803 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 研究员： 沈利萍甲醇/PVC 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔原油/沥青 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 研究员： 许俐 能化品 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 近期相关报告 避险情绪蔓延，油价小幅回落 2015-09-29 伊朗 11 月增加出口，油市后期仍偏弱 2015-09-25 成品油库存持续增加，油市整体仍偏弱 2015-09-24 中信期货研究|能源化工日报（原油） 2015-11-20 年末美湾炼厂去库存，油价延续低位徘徊 策略摘要： 市场要闻及监测重点变化： 1. 沙特石油部长Naimi：阿拉伯国家的石油消费量为每日900万桶。阿拉伯国家持有57%的全球石油储备。将持有更多的石油储备。阿拉伯国家需要7000亿美元的能源投资。今年全球原油日需求量预计增加100万桶/日以上。沙特正在与欧佩克和非欧佩克一起合作，以稳定市场。 2. 科威特石油公司：OPEC与非OPEC之间的竞争将继续。因为需求上涨和供应持平，油价将出现支撑。 3. 委内瑞拉石油部长Del Pino：油价下跌是因为一些欧佩克国家产量过多，“油价战”已经爆发。 投资逻辑： 昨日油价依然表现偏弱，到期日前WTI进一步走弱，显示现货市场需求相对疲软，从季节性上看，12月份美湾炼厂为了规避库存税，将减少原油采购以达到去库存的目的，因此近期出现港口油轮排队以及库欣管道南下流量减少，WTI月差进一步回落，我们认为目前基本面和宏观面均对油价产生压制，我们预计短期油价仍将维持40美元/桶低位徘徊。 投资建议： 大类资产轮动逻辑与基本面共同主导油价，市场短期震荡，建议观望为主 风险点： 中东地缘政治风险升级，页岩油减产超预期。 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年11月20日 2 / 6 一、资金动向 图1：NymexWTI成交持仓情况 单位：美元/桶 图2：ICEBrent成交持仓情况 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图3：ICEWTI成交持仓情况 单位：美元/桶 图4：NymexRBOB成交持仓情况 单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图5：NymexULSD成交持仓情况 单位：美元/加仑 图6：ICEGasoil成交持仓情况 单位：美元/吨 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 12000001300000140000015000001600000170000018000000500000100000015000002015/08/072015/08/292015/09/202015/10/122015/11/03成交量 持仓量 1300000150000017000001900000210000023000000200000400000600000800000100000012000002015/08/072015/08/292015/09/202015/10/122015/11/03成交量 持仓量 3000003200003400003600003800004000004200004400000500001000001500002000002500003000002015/08/062015/08/282015/09/192015/10/112015/11/02成交量 持仓量 2300002800003300003800004300000500001000001500002000002500003000003500002015/08/072015/08/292015/09/202015/10/122015/11/03成交量 持仓量 3300003500003700003900004100004300004500000500001000001500002000002500003000002015/08/072015/08/292015/09/202015/10/122015/11/03成交量 持仓量 40000050000060000070000080000090000001000002000003000004000005000002015/08/062015/08/282015/09/192015/10/112015/11/02成交量 持仓量 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年11月20日 3 / 6 二、远期曲线 图7：NymexWTI远期曲线 单位：美元/桶 图8：ICEBrent远期曲线 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图9：DMEOman远期曲线 单位：美元/桶 图10：NymexRBOB远期曲线 单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图11：NymexULSD远期曲线单位： 美元/加仑 图12：ICEGasoil远期曲线 单位：美元/吨 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 40455055606512/201503/201706/201809/201911/1011/310/1145505560657012/201503/201706/201809/201912/202003/202211/1011/310/114550556065707501/201604/201707/201810/201911/1011/310/1113014015016017018012/201510/201608/201706/201811/1011/310/1115016017018019020012/201510/201608/201706/201811/1011/310/1140045050055060011/201502/201705/201808/201911/1011/310/11 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年11月20日 4 / 6 三、重要价差走势 图13：WTI近次月价差 单位：美元/桶 图14：布伦特近次月价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图15：ICEWTIvsBrent价差 单位：美元/桶 图16：ICEBrentvsDubai价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图17：NymexRBOBvsULSD价差 单位：美元/加仑 图18：ULSDvsICEGasoil价差 单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 -1.4-1.2-1-0.8-0.6-0.4-0.202015/062015/072015/082015/092015/102015/11WTI近次月价差 -1.5-1-0.500.512015/062015/072015/082015/092015/102015/11Brent近次月价差 -8-6-4-202015/062015/072015/082015/092015/102015/11Nymex WTI vs ICE Brent-10123452015/062015/072015/082015/092015/102015/11ICE Brent vs Dubai-30-20-100102030402015/062015/072015/082015/092015/102015/11RBOB vs ULSD-0.0500.050.10.150.22015/062015/072015/082015/092015/102015/11ULSD vs Gasoil 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年11月20日 5 / 6 四、期货裂解利润 图19：ULSDvsWTI 期货裂解利润 单位：美元/桶 图20：RBOBvsWTI期货裂解利润 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图21：GasoilvsBrent期货裂解利润 单位：美元/桶 图22：RBOBvsBrent期货裂解利润 美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图23：ULSD vs Brent期货裂解利润 单位：美元/桶 图24：ICEBrentRBOBULSD532裂解 美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 010203040502015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/1210-14年范围 2015201410-14年平均 010203040502015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/0