国债期货早报：央行下调SLF利率 利率走廊政策成型

金融期货研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 国债期 货 早报 银河期货研发中心策略组 2 0 1 5年11月20日 星期五 央行下调SLF利率 利率走廊政策成型 [行情走势回顾] 周四国债期货低开低走，之后开始攀升，主力合约TF1603收于99.370，上升0.05%，成交量维持高位，换月移仓继续进行。 [央行公开市场操作] 央行公开市场进行了200亿7天期逆回购操作，银行间回购利率和Shibor利率涨跌互现。 [宏观基本面消息] 央行决定于2015年11月20日下调分支行常备借贷便利利率。对符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，隔夜、7天的常备借贷便利利率分别调整为2.75%、3.25%。 [行情走势预期] 为配合央行利率走廊政策的开展，央行于11月20日下调SLF利率，使SLF利率高于7天期回购利率70BP左右，接近央行利率走廊的上界，表示央行希望7天期回购利率不会在一日内飙涨70BP以上，同时如果7天期回购利率暴跌，央行也会采取类似回笼资金的措施。下调分支行常备借贷便利利率和利率走廊政策，与前期将存款准备金考核制度由时点法改为平均法考核法如出一辙，主要目的在于平滑短期利率，抑制短期利率波动，防止金融机构囤积短期货币，其本身的基准利率仍然需要使用市场利率，并不会引导市场利率走势，属于中性略偏宽松的货币政策。期债中期趋势已由多转空，寻找空单高位建仓的机会，同时需要警惕证监会公布IPO重启时间表，11月30日是IPO重启时间表公布的窗口期。 研究员：胡明哲 电话：021-60329606 邮箱：humingzhe@chinastock.com.cn 金融期货研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 ■免责声明■期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货研究中心所有。未获得银河期货研究中心书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货研究中心及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。在银河期货研究中心及其研究员知情的范围内，银河期货研究中心及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。 上海市浦东新区世纪大道1501号SOHO世纪广场9层 www.yhqh.com.cn