豆油、棕榈油、菜油日报：油脂受累整体弱势格局

豆、棕、菜油日报 请务必阅读最后重要事项 第0页 豆油、棕榈油、菜油日报 Soybean，Palm and Rapeseed Oil Daily Report 油脂受累整体弱势格局 要点： 油脂整理：美豆900美分以下整理，南美天气扰动市场，USDA报告偏空继续冲击。马棕油走势偏弱运行，近期受到需求偏弱影响，且预期10月产量可能有所回升，库存将再创新高。国内豆油库存回升至100万吨左右，棕榈油库存稳定略降，近74万吨左右，国内供应较为充足,跟随外盘波动。美元仍显强劲，对大宗有压制，关注原油能否再度回升。 操作策略：油脂尾盘跟随拉升走势，或有反弹意愿显现。豆油偏强，油强粕弱，5600下方整理不改，5500附近震荡整理；棕榈油1601于4200元一线下方仍偏弱，豆棕油1601价差仍显震荡走阔；菜油5500-5800之间震荡延续。 请务必阅读最后重要事项 方正中期研究院农产品组 研究员：杨莉娜 执业编号：F0230456 Email：yanglina1@foundersc.com 电话：010-68573781 2015年11月11日星期三 行情预测：跌 豆、棕、菜油日报 请务必阅读最后重要事项 第1页 1、行情回顾 2、宏观与基本面动态 2.1 USDA将于11月10日公布最新的供需预估报告。本次报告中最大的看点是USDA如何调整单产。USDA在10月报告中将单产从46.9上调至47.2，市场普遍预期11月报告还将继续上调。 但是关于上调多大的幅度市场并没有达成共识。之所以今年到11月份大豆单产依然存在悬念、不好把握是因为从实际的收割情况来看单产很好，仍然存在继续上调的需要，但作物生长报告的优良率一直低于去年，去年的实际单产是47.5，部分市场人士据此认为今年的单产高于47.5则不符合优良率和单产的对应关系。 交易商的平均预期是大豆单产上调至47.5，面积不变，产量上调至39.15亿蒲式耳，USDA在10月报告中预估单产是47.2，产量是38.88亿蒲式耳。结转库存的平均预期是增加1000万蒲式耳至4.35亿蒲式耳，USDA在10月报告中预估结转库存是4.25亿蒲式耳。 部分私人分析机构对单产的预估是：INFORMA 11月预估是47.9，10月预估是47.2；FC STONE 11月预估是47.5，10月预估是46.9。 2.2 路透社的一篇专栏分析文章指出，随着巴西谷物出口港的堵塞程度日趋严重，美国大豆供应商可能喜上眉梢。本年度迄今为止美国大豆出口一直低迷不振，比过去两年的平均水平落后20%左右。但是如果巴西船运拥堵程度恶化，或者巴西和美国大豆的价差拉近，巴西大豆出口商可能开始感到坐卧不安。 最近几周，从美国新奥尔良港和巴西帕拉纳瓜港运至大连港的大豆交付价均出现稳步下滑，但是巴西大豆和美国大豆的价差缩小。不考虑其他因素的情况下，目前帕拉纳瓜港大豆价格比美国大豆每吨便宜7美元，这意味着巴西大豆出口延迟的时间不能超过70天[参见图4]。但是需要指出的是，上述预估的价格敏感度很高。如果巴西和美国大豆的价差缩小哪怕1美元，货轮等待的最长时间就会降至60天。 豆、棕、菜油日报 请务必阅读最后重要事项 第2页 这对于巴西大豆供应商来说是个坏消息，因为船运耽搁程度预计将会加剧。巴西玉米出口通常于1月份放慢，恰好赶在2月份大豆出口步伐加快之前，但是由于今年船运耽搁时间比正常要长，因此在明年大豆出口季节开始时，可能仍有货轮在等着装运玉米。 从成本角度考虑，目前的价格意味着巴西大豆对中国买家仍有吸引力，但是中国买家不能指望这些大豆能够很快大批到货。巴西出口商只能期望从目前到2月期间，大豆的交付成本不会变得对他们不利，买家仍然认为巴西大豆值得等待。但是形势看来越来越对美国大豆出口商有利。巴西港口拥堵可能导致出口形势逆转：巴西出口商不得不寻找买家，而美国出口商坐收渔利。 2.3据吉隆坡11月6日消息，周五公布的一项调查结果显示，马来西亚10月末棕榈油库存或增至至少15年来最高，因出口需求走软势头强于产量。库存增加以及需求放缓料打压棕榈油价格。受基本面疲软以及大宗商品所承受的广泛压力拖累，基准棕榈油价格在过去一年多数时间内处于每吨2,400马币（557美元）下方。 马来西亚棕榈油期货指标1月合约周五仅处于略高于2,300马币水平，其在本周稍早曾跌至2,278马币的一周低点。 综合9位种植户、贸易商和精炼商意见的调查结果显示，马来西亚10月末棕榈油库存料较前月增加3.3%，至272万吨，因相对于出口而言，生产仅小幅放慢。10月底的棕榈油库存或为至少2000年以来最高水平。 根据调查，尽管存在印度排灯节需求，但10月出口或下滑3.5%，因主要消费国中国和欧洲需求疲软。而10月棕榈油产量料下滑1.5%。商品公司Pelindung Bestari的负责人Lingam Supramaniam称：“10月出口下滑是受季节性因素影响，在第四季度，除了印度排灯节以外，几乎没有其他的节日性需求。” Supramaniam称：“中国北方进入冬季，因此印度和中国的需求都将减少。” 虽然产量下滑，但受访者预期10月底马来西亚棕榈油库存依然处于高点，这种情况将持续至明年一季度。 2.4 3、套利图表 豆、棕、菜油日报 请务必阅读最后重要事项 第3页 豆棕价差1601价差整理 4、操作策略 油脂震荡走势。豆油偏强，油强粕弱，5600下方整理不改，或下探5400元支撑；棕榈油1601于关注能否守住4200元一线不失，豆棕油1601价差仍显震荡走阔；菜油5500-5800之间震荡延续。 豆、棕、菜油日报 请务必阅读最后重要事项 第4页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区阜外大街甲37号方正证券大厦2层 100037 电话：010-68573781 传真：010-64636998 方正金融，正在你身边。