能源化工策略日报（LLDPE、PP）：现货继续盘弱，关注下游需求

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 高级研究员： 张灵军 PTA 0571-85377103 zhlj@citicsf.com 从业资格号：F0271775 投资咨询号：Z0002983 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 高级研究员： 童长征橡胶 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 研究员： 沈利萍甲醇/PVC 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔原油/沥青 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 研究员： 许俐 能化品 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 近期相关报告 短期市场偏弱，节前难有改善 2015-09-30 节前观望气氛浓厚，对冲头寸等待入场 2015-09-25 现货市场变化不大，对冲头寸择机入场 2015-09-24 中信期货研究|能源化工策略日报（LLDPE、PP） 2015-10-20 现货继续盘弱，关注下游需求 策略摘要 行情回顾： L1601跌0.89%至8350元/吨，成交41.9万手（-12.7万手）；持仓38.9万手（+2.0万手）。PP1601跌1.09%至7098元/吨，成交72.2万手（-4.7万手），持仓35.3万手（+1.6万手）。 市场要闻及监测重点变化： 1、上游：CFR日本石脑油462（+4.25）美元/吨。乙烯CFR东北亚940（+5）美元/吨；CFR东南亚920（+20）美元/吨。丙烯CFR中国575（+0）美元/吨。 2、LLDPE现货：华北，中油挂牌9000（+0）元/吨，100吨批量8800元/吨，中石化挂牌9000（-100）元/吨，市场价8450-8800元/吨。 3、PP现货：华东T30S主流出厂价7250-7550元/吨，主流市场价7200-7500元/吨；进口均聚拉丝报价950（+0）美元/吨，折合人民币7730元/吨。 3、仓单：大商所LLDPE注册仓单6070手（+0手）；PP注册仓单497手（+0手）。 投资逻辑： 现货维持盘弱，价格处于低位，短期可关注下游是否出现补货。目前原油进入区间震荡，虽然LLDPE及PP基差偏低，缺乏抗跌动能，但两品种四季度基本面并无大幅恶化，如下游补货带动现货上涨，或对期价有所拉动。 根据季报测算，四季度LLDPE检修与新增产能基本对冲，PP检修力度偏小，LLDPE基本面仍好于PP，同时目前PP基差水平与L相当，也为PP1601合约造成压力，1601合约二者价差仍存在扩大基础，但年内高点1500元/吨已现，继续操作难度加大。 期现：L1601较华北低端贴水100元/吨。PP1601对华东低端贴水100元/吨。 投资建议： 单边观望。L-P05买PP抛L头寸续持，目标800元/吨，止损1200元/吨。 风险提示： 布伦特原油跌破40-50美元/桶区间下行 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2015年10月20日 2/ 8 一、LLDPE期货数据跟踪 1. LLDPE市场价差结构跟踪 表 1：LLDPE市场价差结构 单位：元/吨 类型价差说明2015/10/162015/10/19涨跌幅天津现货-主力合约405450+45余姚现货-主力合约655550-105广州现货-主力合约605650+45L1-5305315+10L5-9230215-15期现价差跨期价差数据来源：Wind 隆众石化 中信期货研究部 图 1： LLDPE期货远期结构 单位：元/吨 图 2： LLDPE主要地区期现价差 单位：元/吨 600 0650 0700 0750 0800 0850 0900 0950 0100 00151 0151 1151 2160 1160 2160 3160 4160 5160 6160 7160 8160 9当日一周前 -400-2000200400600800100 0120 0140 0201 5/0 4/0 8201 5/0 4/2 2201 5/0 5/0 6201 5/0 5/2 0201 5/0 6/0 3201 5/0 6/1 7201 5/0 7/0 1201 5/0 7/1 5201 5/0 7/2 9201 5/0 8/1 2201 5/0 8/2 6201 5/0 9/0 9201 5/0 9/2 3201 5/1 0/0 7基差-华北基差-华东基差-华南 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： LLDPE跨月价差 单位：元/吨 图 4： LLDPE仓单 单位：手 250270290310330350370390410201 5/0 7/2 0201 5/0 7/2 7201 5/0 8/0 3201 5/0 8/1 0201 5/0 8/1 7201 5/0 8/2 4201 5/0 8/3 1201 5/0 9/0 7201 5/0 9/1 4201 5/0 9/2 1201 5/0 9/2 8201 5/1 0/0 5201 5/1 0/1 2201 5/1 0/1 9L1-5 0100 0200 0300 0400 0500 0600 0700 0201 4/0 9/0 9201 4/1 0/0 9201 4/1 1/0 9201 4/1 2/0 9201 5/0 1/0 9201 5/0 2/0 9201 5/0 3/0 9201 5/0 4/0 9201 5/0 5/0 9201 5/0 6/0 9201 5/0 7/0 9201 5/0 8/0 9201 5/0 9/0 9201 5/1 0/0 9LLDPE期货仓单 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2015年10月20日 3/ 8 2.LLDPE期货资金流向跟踪 图 5： LLDPE主力合约成交持仓情况单位：手 图 6： LLDPE前二十持仓占比 单位：手 0200 000400 000600 000800 000100 0000120 0000140 0000750 0800 0850 0900 0950 0100 00201 5/0 4/0 2201 5/0 4/1 6201 5/0 4/3 0201 5/0 5/1 4201 5/0 5/2 8201 5/0 6/1 1201 5/0 6/2 5201 5/0 7/0 9201 5/0 7/2 3201 5/0 8/0 6201 5/0 8/2 0201 5/0 9/0 3201 5/0 9/1 7201 5/1 0/0 1201 5/1 0/1 5L1601收盘价L1601成交量L1601持仓量 -400 00-200 000200 00400 00600 00800 00700 0570 00107 000157 000207 000257 000307 000357 000201 4/0 1/2 0201 4/0 3/2 0201 4/0 5/2 0201 4/0 7/2 0201 4/0 9/2 0201 4/1 1/2 0201 5/0 1/2 0201 5/0 3/2 0201 5/0 5/2 0201 5/0 7/2 0201 5/0 9/2 0净多持仓多头持仓空头持仓 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、LLDPE产业链数据跟踪 图 7： LLDPE各大区现货出厂价 单位：元/吨 图 8： LLDPE各大区现货市场价单位：元/吨 850 0900 0950 0100 00105 00110 00201 5/0 4/0 8201 5/0 4/2 2201 5/0 5/0 6201 5/0 5/2 0201 5/0 6/0 3201 5/0 6/1 7201 5/0 7/0 1201 5/0 7/1 5201 5/0 7/2 9201 5/0 8/1 2201 5/0 8/2 6201 5/0 9/0 9201 5/0 9/2 3201 5/1 0/0 7LLDPE出厂价-华北LLDPE出厂价-华东LLDPE出厂价-华南LLDPE出厂价-全国 850 0900 0950 0100 00105 00110 00201 5/0 4/0 6201 5/0 4/2 0201 5/0 5/0 4201 5/0 5/1 8201 5/0 6/0 1201 5/0 6/1 5201 5/0 6/2 9201 5/0 7/1 3201 5/0 7/2 7201 5/0 8/1 0201 5/0 8/2 4201 5/0 9/0 7201 5/0 9/2 1201 5/1 0/0 5LLDPE市场价-华北LLDPE市场价-华东LLDPE市场价-华南LLDPE市场价-全国 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 聚乙烯价差 单位：元/吨 图 10： 产业链各环节价差 单位：美元/吨 -5000500100 0150 0200 0250 0300 0201 3/1 2/0 4201 4/0 2/0 4201 4/0 4/0 4201 4/0 6/0 4201 4/0 8/0 4201 4/1 0/0 4201 4/1 2/0 4201 5/0 2/0 4201 5/0 4/0 4201 5/0 6/0 4201 5/0 8/0 4201 5/1 0/0 4HDP E-LLDPELDPE-L LDPE -400-2000200400600800100 0201 3/1 0/1 9201 3/1 2/1 9201 4/0 2/1 9201 4/0 4/1 9201 4/0 6/1 9201 4/0 8/1 9201 4/1 0/1 9201 4/1 2/1 9201 5/0 2/1 9201 5/0 4/1 9201 5/0 6/1 9201 5/0 8/1 9石脑油-原油乙烯-石脑油LLDPE-乙烯 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（LLDPE、PP） 2015年10月20日