有色金属策略日报（铜）：中国PMI初值再创新低 铜价维持弱势整理

中信期货研究|有色金属策略日报（铜 中国PMI初值再创新低策略摘要 周三欧洲央行行长德拉基讲话最终并没有像一些分析人士担忧的那样偏向鸽派，讲话传递的信息显示欧洲央行在目前的情况下还不急于进一步扩大模，这使欧元/美元汇率相对企稳，并没有大幅下落周三有所休整，收盘报96.20，下跌0.17%初值为47%，不仅逊于预期，且创下2009产出、新订单、新出口订单均下滑0.7个百分点左右需不振的状况。市场普遍预期中国三季度中国市场铜需求的偏弱现状令铜价维持低位运行美元。 现货市场，SMM报贴水10 -升水60元现铜全线转为升水出货，但随着早间公布数据差于预期沪期铜当月波幅有限，持货商月末急于换现适量接货，压价积极，下游按需，未见明显入市迹象线受到支撑，股市也逐步企稳，市场人气好转再度扩大贴水，报价反现上升至升水30-升水口铜市场，进口铜现货亏损维持在50元/国内消息面，李克强主持召开国务院常务会议听取第二批核查问责不作为情况的汇报，厉督真抓实干促发展。决定压减中央定价目录市场发挥更大作用。部署加快电动汽车充电基础设施和城市停车场建设民间资本参与。截至8月底分别回收中央和地方存量资金显示中国在保增长压力之下，4季度将着重力量在经于政策的实施力度以及有效性存在忧虑，济数据走向，市场乐观性有限。 WBMS周三公布数据显示，2015年吨，过剩量较上半年的15.1万吨略有收窄万吨，较6月收缩2.82万吨，而消费量保持平稳偏弱现状与政策预期博弈中，操作上维持谨慎 投资咨询业务资格证监许可有色金属研究员：吴锴 021-60812994wukai@从业资格号投资咨询号 朱文君021-60812995zhuwenjun从业资格号 郑琼香0755-83213347zhengqx从业资格号投资咨询号 近期相关报告青岛新泰地区铜线缆加工企业调研8月国网招标量提升显著国网招标铜需求分析厄尔尼诺对铜的影响 铜） 初值再创新低 铜价维持弱势整理 德拉基讲话最终并没有像一些分析人士担忧的那样偏向讲话传递的信息显示欧洲央行在目前的情况下还不急于进一步扩大QE规并没有大幅下落。美元指数连续三日大涨后，0.17%。数据显示，9月财新制造业PMI2009年3月以来新低。从分项指数来看，个百分点左右，继续反映出外需不稳、内市场普遍预期中国三季度GDP增速将下调至7.0%以下。对于中国市场铜需求的偏弱现状令铜价维持低位运行，收盘下跌16美元/吨，报5059元/吨，沪期铜大幅下挫近1500元/吨，但随着早间公布数据差于预期，市场情绪依然承压，持货商月末急于换现，现铜升水逐步收窄，中间商逢低未见明显入市迹象；午后盘面多次回踩日均市场人气好转，虽成交清淡，但持货商也无意升水60元/吨，整体成交略显谨慎。进/吨左右，市场成交清淡。 李克强主持召开国务院常务会议听取第二批核查问责不作为决定压减中央定价目录，以改革举措推动部署加快电动汽车充电基础设施和城市停车场建设，鼓励月底分别回收中央和地方存量资金109亿和2966亿元。季度将着重力量在经济增长方面，但由于市场对，不断的政策推出依然未能改善近期经年1-7月期间，全球铜供应过剩12.2万万吨略有收窄，主要因为7月全球铜产量为192.99而消费量保持平稳。整体来看中国市场继续消费操作上维持谨慎，先保持观望。 投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 ： 有色金属 60812994 @citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 铜 0812995 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：F3006678 铅锌 83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 近期相关报告： 青岛新泰地区铜线缆加工企业调研 2015-09-14 国网招标量提升显著 2015-09-07 国网招标铜需求分析 2015-08-07 厄尔尼诺对铜的影响 2015-07-15 2015-09-24 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年9月24日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM：今日上海电解铜现货对当月合约报贴水10元/吨-升水60元/吨，平水铜成交价格38720元/吨-38840元/吨，升水铜成交价格38750元/吨-38880元/吨。沪期铜大幅下挫近1500元/吨，现铜全线转为升水出货，但随着早间公布数据差于预期，市场情绪依然承压，沪期铜当月波幅有限，持货商月末急于换现，现铜升水逐步收窄，中间商逢低适量接货，压价积极，下游按需，未见明显入市迹象；午后盘面多次回踩日均线受到支撑，股市也逐步企稳，市场人气好转，虽成交清淡，但持货商也无意再度扩大贴水，报价反现上升至升水30-升水60元/吨，成交区间38780-39000元/吨，整体成交略显谨慎。 (2) 雅加达9月22日消息，纽蒙特矿业公司（Newmont Mining Corp）的印尼铜出口许可周二到期，印尼政府官员称，该公司的出口许可不会获得延期，因其未能按规定在印尼兴建冶炼厂。 纽蒙特矿业公司是印尼境内第二大铜矿商，该公司一年前与印尼政府达成协议，将在印尼建立矿石加工厂以结束长达八个月的税务纠纷。 印尼政府预期纽蒙特公司旗下Batu Hijau矿2015年可生产50万吨铜精矿和金精矿。印尼2014年1月开始征收较高的出口关税，目的在于迫使所有矿企在该国境内建立冶炼厂，以此令该国政府能够从印尼矿业资源方面获得更高的收益。 (3) WBMS周三公布数据显示，2015年1-7月期间，全球铜供应过剩12.2万吨，2014年为过剩29.8万吨。2015年7月全球铜消费量为186.92万吨，今年前7个月为1310.3万吨。7月全球铜产量为192.99万吨，1-7月产量总计为1320万吨。 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年9月24日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 38880 -1330 上海现货 38775 -1340 广东现货 39000 -1300 上海物贸升贴水 15 60 洋山港升贴水 110 0 CIF提单平均升水 115 0 LME铜升贴水（0-3） 11.75 -0.25 资料来源：Wind Bloomberg中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 资料来源：中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2015/09/23 327175 25 2950 266350 60825 较前日变动 -2925 -700 -3525 25 -2950 资料来源：Wind 中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2015/09/22 数量 2015/09/23 数量 第一 新奥尔良 83050 新奥尔良 82925 第二 柔佛 59100 柔佛 58250 第三 鹿特丹 49800 鹿特丹 49675 资料来源：Wind 中信期货研究部 -1500-1100-700-3001005002014/12/112015/01/152015/02/192015/03/262015/04/302015/06/042015/07/092015/08/132015/09/17上海物贸现货升水-40-200204060801002014/12/092015/01/092015/02/092015/03/122015/04/122015/05/132015/06/132015/07/142015/08/142015/09/14LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年9月24日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 327175 -2925 -2950 欧洲 85025 -425 -450 亚洲 159125 -2375 -2375 北美洲 83025 -125 -125 安特卫普 21275 0 -25 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 20200 -500 -500 芝加哥 0 0 0 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 10875 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔 800 0 0 仁川 5450 0 0 柔佛 58250 -850 -850 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 82925 -125 -125 巴生港 26825 0 0 鹿特丹 49675 -125 -125 新加坡 28050 -1025 -1025 圣路易斯 75 0 0 的里雅斯特 6300 -200 -200 弗利辛恩 6925 -100 -100 资料来源：Wind 中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 230.80 232.50 229.00 229.60 40251 10.1万 39825 274 资料来源：Wind 中信期货研究部 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年9月24日 5 / 6 期限结构 图1：沪铜期限结构图 单位：元/吨 图2：沪铜合约间价差变动图 单位：元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 385003900039500400004050041000415001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2015/09/232015/09/222015/09/212015/09/18-50 0 50 100 150 200 1/22/33/44/55/66/72015/09/232015/09/22 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年9月24日 6 / 6 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、