宏观周报：PMI创三年新低，基建投资有望提速

请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观周报 2015年9月8日： 8月制造业PMI降至荣枯线下，经济下行压力增大 8月制造业PMI时隔半年再度降至荣枯线下，并且创下三年以来新低，增长动能明显放缓，经济下行压力增大。考虑到低基数效应，预测8月规模以上工业生产增速或好于7月。 短期经济增长：9月初经济未见起色 9月1日~6日，6大发电集团日均耗煤54.28万吨，比2014年9月同期日均下降5.76%，比8月同期日均环比下降23.08%。 短期通胀：9月初农产品价格小幅回落 8月31日~9月6日农产品和菜篮子批发价格小幅下降，环比分别下降0.59%和0.71%。预测8月CPI同比上涨1.7%左右，比7月高0.1个百分点左右。 货币市场资金利率：1天上涨7天下跌 央行上周逆回购和逆回购到期分别为1500和3000亿元，净投放为-1500，中标利率持平2.35%，1天期上涨7天期下跌。 重要政策：基建投资有望增速 国务院总理李克强9月1日主持召开国务院常务会议，确定调整和完善固定资产投资项目资本金比例制度，促进投资结构优化。会议确定，将关系国计民生的港口、沿海及内河航运、机场等领域固定资产投资项目最低资本金比例要求由30%降为25%，铁路、公路、城市轨道交通项目由25%降为20%。。 国际经济：美国非农数据喜忧参半 美国劳工部9月4日公布的数据显示，美国8月非农就业人数增幅远不及市场预期，但失业率降至七年多来最低水平，工资稳步增长，使得美联储加息前景变得不甚明朗。具体数据显示，美国8月季调后非农就业人数增加17.3万，市场预期为增加21.7万。美国8月失业率较7月下降0.2个百分点至5.1%，创2008年4月以来最低水平。 本周宏观事件：关注8月物价和金融数据 宏观研究相关报告 《8月工业增速或有起色，猪肉价格小幅下降》—20150831 《经济面临回调压力,财政有望持续发力》—20150824 《财政支出明显发力，汇率贬值雪中送炭》—20150817 分析师：崔喜君 执业证书号：S1490515080001 电话：010-58565133 邮箱：cuixijun@hrsec.com.cn 证券研究报告PMI创三年新低，基建投资有望提速 ——宏观周报（2015.09.08） 宏观研究：2015年9月8日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 目录 一、8月制造业PMI降至荣枯线下，经济下行压力增大 ....................................................................................................... 4 1、8月制造业PMI降至荣枯线下，增长动能明显放缓 ............................................................................................ 4 2、企业经营活动预期略显乐观 .................................................................................................................................... 4 3、预测8月工业生产增速或因低基数效应出现回升 ................................................................................................ 4 4、预测稳增长仍将持续发力 ........................................................................................................................................ 5 二、短期经济增长：9月初经济未见起色 ................................................................................................................................. 5 三、短期通胀：9月初农产品价格小幅回落 ............................................................................................................................. 6 四、货币市场利率：1天上涨7天下跌 ..................................................................................................................................... 6 1、上周银行间1天期利率全部上涨 ............................................................................................................................ 6 2、上周银行间7天期利率小幅下跌 ............................................................................................................................ 7 五、重要政策：基建投资有望增速 ............................................................................................................................................ 7 六、国际经济: 美国非农数据喜忧参半 ..................................................................................................................................... 9 七、本周宏观事件：关注8月物价和金融数据 ........................................................................................................................ 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图表目录 图表1：6大发电集团日均耗煤量 .............................................................................................................................................. 5 图表2：6大发电集团日均耗煤量同比增长 .............................................................................................................................. 5 图表3：农产品菜篮子批发价格指数 ......................................................................................................................................... 6 图表4：22省市猪肉价格同比趋势 ............................................................................................................................................ 6 图表5：银行间1天加权平均利率 ............................................................................................................................................. 7 图表6：银行间7天加权平均利率 ............................................................................................................................................. 7 宏观周报：2015年9月8日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 4 9月1日，国家统计局公布，8月制造业PMI为49.7%，比上月回落0.3个百分点。 一、8月制造业PMI降至荣枯线下，经济下行压力增大 8月制造业PMI时隔半年再度降至荣枯线下，并且创下三年以来新低，增长动能明显放缓，经济下行压力增大。考虑到低基数效应，预测8月规模以上工业生产增速或好于7月，9月则面临较大的下行压力，后期稳增长政策仍将持续发力。 1、8月制造业PMI降至荣枯线下，增长动能明显放缓 8月制造业PMI49.7%，比上月回落0.3个百分点，时隔半年再度降至荣枯线下，并且创下三年以来新低，同时明显弱于2013和2014年同期水平，制造业增长动能明显放缓。8月PMI回落主要受阅兵蓝期间京津冀等地主动限产限能以及国内需求转弱影响。 8月制造业PMI分类指数中，生产指数为51.7，比上月回落0.7个百分点，企业生产意愿不足。 新订单指数为49.7，比上月回落0.2个百分点，其中新出口订单指数47.7，比上月下滑0.2个百分点，出口需求较为疲弱。 从业人员指数为47.9，比上月下滑0.1个百分点，制造业企业用工量继续减少。 原材料库存指数为48.3，比上月下降0.1个百分点，制造业生产用原材料库存量保持下降趋势。 供应商配送时间指数为50.6，比上月微升0.2个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间继续加快。 8月大型企业制造业PMI49.9，比7月下滑0.7个百分点，中型企业49.8，比7月下滑0.2个百分点，小型企业48.1，比7月回升1.2个百分点。 8月制造业PMI生产指数回落明显，新订单指数和新出口订单指数小幅下滑，制造业仍处于结构调整和去库存阶段，经济下行压力增大。 2、企业经营活动预期略显乐观 8月制造业企业生产经营活动预期54.1，比上月回升1.2个百分点，企业对未来一段时间发展的预期略显乐观，乐观程度比上月有所回升。 3、预测8月工业生产增速或因低基数效应出现回升 8月制造业PMI比7月小幅回落，需求仍然低迷。考虑到低基数效应，预测8月规模以上工业增加值同比增速或高于7月。 宏观周报：2015年9月8日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 5 8月制造业PMI中的主要原材料购进价格指数44.9，比7月（44.7）回升0.2个百分点，反映PPI环比降幅收窄，预测8月PPI同比降幅在5.7%左右。 4、预测稳增长仍将持续发力 8月制造业PMI在时隔半年后降至荣枯线下，并且创三年以来新低，经济下行压力增大。8月工业生产增速或因低基数效应出现小幅回升，但9月仍面临较