有色金属策略日报（锌）：锌价走弱 延续低位震荡

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属组 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-23993742 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 朱文君 021-61017300-832 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：F3006678 中信期货研究|有色金属策略日报（锌） 2015-09-08 锌价走弱 延续低位震荡 策略摘要 昨日LME市场有色金属走势继续分化，锌价继续走弱，下跌0.95%至1770美元/吨，国内市场沪锌夜盘同样走弱，收跌1.02%至14605元/吨。 消息面上，秘鲁矿业和能源部表示，该国7月份锌产量同比增长5.7%。库存上，昨日LME锌库存大幅增加25775吨至552650吨，近阶段持续大幅增长的局势并没有缓解，主要是由于美国新奥尔良地区锌库存持续增加，也反应了从去年以来的库存下降可能并不是进入工业应用。 据AM信息，新疆一铅锌矿山表示，8月份锌平均价格14800元/吨的情况下，每吨仍可盈利200元，主要是由于该矿原矿品位为4-5%，而且矿山离冶炼厂较远，生产成本偏高。而由于国内锌精矿货源并不紧缺，加工费难以下调。湖南某锌矿山企业表示，当前其每生产一金属吨锌精矿的成本接近9000元/金属吨，而目前锌精矿价格只有9300-9400元/金属吨。 现货市场方面，市场0#锌主流成交14830-14880元/吨，对沪期锌1510合约升水30-90元/吨。现货充裕，国产非交割0#价格与进口持平，进口各品牌间价差缩小至持平，成交略逊于上周三。 综合而言，近期市场整体走势较为谨慎，大势依然偏弱，基本面上疲弱的格局还难以改变，尤其是LME锌库存持续大幅增加的局势并没有结束的迹象。而上游一直期盼的供应问题也并没有看到有趋紧的变化，只能期待金九银十环比需求的增长来提供支撑。我们认为，短期锌价仍然弱势震荡，保持观望态度，短线可轻仓空锌，设好止盈止损。 主要关注点： 1）国内股市与政策变动 2）锌价低位时供应端变动 中信期货研究|策略日报（锌） 2015年9月8日 2 / 4 重点数据跟踪： 最新价格 日涨跌 日涨跌幅 长江有色锌现货价 15,300 10 0.07% 上海物贸锌现货价 14,790 -10 -0.07% 广东南储锌现货价 14,750 20 0.14% 长江有色-锌期三 550 45 上海物贸-锌期三 40 25 广东南储-锌期三 0 55 LME锌升贴水（0-3） -5.75 1.75 资料来源：Wind 中信期货研究部 图1：国内锌期现价差走势 图2：LME锌升贴水走势 资料来源：Wind 中信期货研究部 期限结构 图7：沪锌期限结构图 图8：沪锌合约间价差变动图 资料来源：Wind 中信期货研究部 LME库存 (600)(400)(200)02004006008001,0001,2002014/112015/022015/052015/08长江有色-锌期三 上海物贸-锌期三 广东南储-锌期三 -50-40-30-20-10010203040502013/112014/022014/052014/082014/112015/022015/052015/08LME锌升贴水(0-3) 14100143001450014700149001510015300155001月期 2月期 3月期 4月期 5月期 6月期 7月期 2015/09/072015/09/022015/09/012015/08/312015/08/280204060801001201/22/33/44/55/66/72015/09/072015/09/02 中信期货研究|策略日报（锌） 2015年9月8日 3 / 4 图9：LME锌库存 单位：吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 LME锌具体库存和注销仓单 最新库存 日变化 注销仓单 总库存 552,650 25,775 141,650 安特卫普 47,050 0 475 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 600 0 0 不莱梅 0 0 0 芝加哥 0 0 0 底特律 25 0 0 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔辛堡 0 0 0 赫尔 3,925 0 0 柔佛 50,525 0 6,775 来亨 0 0 0 利物浦 75 0 0 长岛 0 0 0 洛杉矶 0 0 0 莫比尔 0 0 0 新奥尔良 421,950 25,800 129,700 巴生港 14,750 0 575 鹿特丹 10,675 0 1,050 新加坡 3,075 -25 3,075 圣路易斯 0 0 0 托莱多 0 0 0 的里雅斯特 0 0 0 泰恩-威尔 0 0 0 弗利辛恩 0 0 0 资料来源：Wind 中信期货研究部 0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0002013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/042015/07总库存:LME锌 中信期货研究|策略日报（锌） 2015年9月8日 4 / 4 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2015版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期13-14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com