华能新能源快讯：1H15业绩不佳；重申买入

德意志银行评分购买亚洲中国实用工具实用工具公司华能可再生能源警报路透社彭博交易所代号0958.HK 958香港恒生指数0958日期2015年8月18日结果售价2015年8月18日（港元）3.081H15结果胜出；重申买入HNR的1H15经常性利润同比增长70％至11亿人民币，由于融资成本低于预期，超出我们预期9％。 1H经常性利润占DBe /共识全年预测的60％/ 62％。 HNR增加了897兆瓦的风电项目，高于指导和预期的600兆瓦。龙源和汉能都报告了1H15的业绩好于预期，并有效控制了成本。重申买入。管理层将于8月20日上午10:30（海岛）举行分析师简报会童敏研究分析师（+852）2203 6167卢卡·朱研究助理（+852）2203 6173香港香格里拉大酒店）。2015年上半年经常性收入同比增长70％大股东–自由流通量（％）36.12015年上半年，风能/太阳能发电量同比增长+28.8％/ + 65.9％，收入同比增长32％。强劲的风能输出增长主要是由于风速正常化使利用率恢复（增长11％，达到1,069小时）以及容量基础提高了13％。我们注意到，汉诺威的利用率改善优于同行，这可能归因于其产能地理分布每日平均交易价值（美元）13.0减少了在日益恶化的限制区（如甘肃/新疆）的风险。2014/12年财政年度2014A 2015E 2016E销售额（人民币百万元）6,151 8,379 9,998运营成本增长了27％，其中维护成本增长了168％，净利1,121.01,844.42,267.2由于在此期间更多的WTG保修期到期，这意味着单位维护成本为人民币7元/兆瓦时（去年同期为3元/兆瓦时）。由于国内降息，尽管债务余额增加了20％，净财务费用（不包括非经常性项目）却增长了16％，略低于我们的估计。不包括一次性项目，包括外汇收益为4500万元人民币（2014年上半年为2900万元人民币），供应商的罚款收入为1000万元人民币（2014年上半年为零）等，经常性净利润同比增长70％，占DBe /共识全年预测的60％/ 62％。1H风力发电量增加超出预期；年初至今> 2.5GW新管道HNR在1H增加了897MW的风能（在非限电地区约占53％）和100MW的太阳能项目，这超出了我们对600MW风能的预期/公司指导。在1H期间，HNR获得了664.5MW的风电项目批准。该项目还获得了2112兆瓦风电项目的初步批准，其中第五批国家风电批准计划为1,648.5兆瓦，四川凉山风电基地为433.5兆瓦，吉林分布式项目为30兆瓦。（人民币元）DB EPS（人民币）0.117 0.190 0.233市盈率（x）19.0 13.4 10.9收益率（净值）（％）0.9 1.2 1.5德意志银行/香港以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。有关其他重要披露，请访问http://gm.db.com/ger/disclosure/Disclosure.eqsr?ricCode=0958.HK MCI（P）124/04/2015。资料来源：德意志银行市场研究资料来源：德意志银行关键数据库存数据市值（港币）26,016市值（百万美元）3,355已发行股份（百万）9,728.0目标价-12个月（港元）3.7052周范围（港元）3.70 - 2.37恒生指数23,815