债券市场技术分析周报：供给传闻阻上行趋势，TF技术性调整

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 固定收益研究 Page 1 [Table_KeyInfo] 证券研究报告—动态报告/固定收益快评 宏观固收 债券市场技术分析周报 2015年08月03日 供给传闻阻上行趋势，TF技术性调整 证券分析师： 董德志 021-60933158 dongdz@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 证券分析师： 魏玉敏 021-60933161 weiym@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980514080001 TF主连：供给传闻阻上行趋势，TF技术性调整 本周指数在周一至周三持续了上行的良好势头，但周四在现券收益率基本未动的情况下出现了一定幅度的回调，周五继续大跌0.57%，并有路透社传闻“中国政策性银行将发债逾万亿元为基建融资”，地方债供给压力老套路老生常谈，市场出现了一定的恐慌，现券收益率也被带动起来。TF周线收大阴线，且仓差大幅下降，呈现技术性回调。我们认为，供给的老段子再谈第二次没多大意义，坚持对TF上行趋势不变的看法。 图 1：TF主连 资料来源：中金所，国信证券经济研究所整理 FR007S5R: 周中刷新阶段性新低 本周指数在2.54-2.91间宽幅震荡，周线收具有长下影线的十字星阳线。本周的指数在周三出现了较大的波动，直接以刷新阶段性低价的2.5425开盘，随后快速回升至盘整中枢，周四再次触底至2.5425。从周线走势来看，下行趋势中的盘整格局依然没有变化。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 图 2：FR007S5R 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 浮固金融债指数：收益率下行节奏被供给传闻打断，浮固指数迭创新高 本周公开市场净投放200亿元，少于上周的300亿元。在股市大跌引起的避险情绪和一级国开债、进出口行债显示需求向好的影响下，10年国开债收益率一度稳步下行至3.92左右，但周四周五TF的大幅下跌引起了一定的恐慌，主要源于外媒关于“中国政策性银行将发债逾万亿元为基建融资”的新闻，10年国开债收益率被拉回3.95左右。 图 3：浮固金融债指数 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 3.504.004.505.005.506.006.50-2.00-1.000.001.002.003.004.005.006.007.008.002013-032013-042013-052013-062013-072013-082013-092013-102013-112013-122014-012014-022014-032014-042014-052014-062014-072014-082014-092014-102014-112014-122015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-07浮固偏差指标-MA20金融债10YYTM（右）周中10年金融债收益率稳步下行至3.92，但是周四周五出现较大回升，主要是缘于外媒称中国政策性银行将发债逾万亿元为基建融资，收益率回升至3.95。浮固指数新高不断。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图 4：浮固金融债指数历史走势 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 均线偏离度: 收益率站上10日均线 国债收益率本周有所上行，收于3.4752，较上周小幅上行1-2BP。10日均线收于3.47，20日均线收于3.48，30日均线收于3.52，收益率开始站上10日均线。 图 5：20日均线偏离度 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 0.001.002.003.004.005.006.007.00(8.0)(6.0)(4.0)(2.0)0.02.04.06.08.0浮固偏差指标-MA20金融债10YYTM（右）02.05-02.09-03.1108.11-09.0310.07-10.1011.12-12.0112.07-12.1113.04-13.0804.02-05.0607.03-08.1009.10-10.0111.06-11.093.03.23.43.63.84.04.24.44.64.85.0-30-20-10010203040502009/122010/122011/122012/122013/122014/1220日均线偏差度(左，bp)10YTM(右) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。