农产品策略日报（白糖）：原糖低迷，郑糖暂由消费主导

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静（棕榈油） 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖（豆类） 0755-83213347 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺（白糖） 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕（棉花） 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超（菜粕、鸡蛋） 13701246953 近期相关报告： 外盘创近年新低，郑糖抗跌 2015-03-02 内外盘差价拉大，郑糖继续上涨需外盘反弹配合 2015-02-09 部分利多或兑现，短期多单逢高可止盈 2015-01-26 在库存未积累到一定程度之前，郑糖继续以逢低做多对待 2015-01-19 中信期货研究|农产品策略日报（白糖） 2015-07-23 原糖低迷，郑糖暂由消费主导 策略摘要 观点： 昨天，郑糖主力1601合约日间交易时段小幅回落，夜盘继续下跌；隔夜，原糖小幅回落，10月合约收盘下跌0.52%；6月中国进口23.9万吨食糖，同比大幅增加，但环比大幅下降；目前市场担忧7月销售数据，且虽然6月进口环比减少，但市场预计7月进口量或大幅增加，因为有很多船延迟到港；近期现货价格有所下调，09合约仓单量依旧较大，也对价格也形成抑制；今年5月份到现在，南方大范围持续降雨或影响食糖消费，短期有一定压力；但中长期来看，预计2014/15榨季国内继续减产，进口管制继续执行，未来3-4个月，库存将继续下降，下降幅度决定价格涨跌幅度，短期关注7月消费数据，预计后期基本面偏多；国际方面，原糖继续下跌，巴西压榨将进入高峰，3季度全球贸易流预计过剩量较大，雷亚尔持续疲弱；市场预计7月上半月食糖产量偏低，主要是降雨影响；泰国、俄罗斯、欧盟出现干旱，关注持续性，印度近期降雨偏少；中期内，外盘受供应过剩及雷亚尔贬值的影响，或继续延续底部运行态势，压力较大，关注巴西压榨进度、巴西雷亚尔走势及气候情况 操作建议： 1.趋势操作：SR1601轻仓多单续持（7月9日入场，入场点5200，止损5050） 2.套利操作：关注买1601卖1509的套利机会，1601-1509目前差价较大，建议等待回落后的建仓机会 重要监测点： 1.巴西压榨进度 2.食糖销售情况 3.进口情况 4.气候情况 风险因子： 1. 中国食糖进口量及进口政策 2. 气候 3. 走私糖 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年7月23日 2 / 6 一、行业动态 （1）隔夜，原糖小幅回落，纽约原糖10月合约收盘下跌0.52%；昨天，郑糖主力1601合约日间小幅回落，夜盘继续下跌，主力合约1601夜盘收盘下跌49个点，收于5285 （2）现货方面，昨日，柳州报价5110元，报价下调10元；昆明报价为4790元，报价下调10元；山东日照加工糖报价5400元，报价不变 （3）由于大量降雨阻碍了收获，巴西中南部地区七月上半月甘蔗入榨量预计将大幅下降至3129万吨。市场普遍预期为2980-3450万吨。UNICA预计本周四发布双周收获数据。Kingsman高级农业分析师Claudiu Covrig预计甘蔗入榨量为2980万吨，含糖量130公斤/吨甘蔗，降雨导致的时间损失为5-5.2天 （4）印度马哈拉施特拉邦的甘蔗与水稻种植者是受七月的干旱天气影响最严重的，这进一步加剧了该地区的农业危机。官方数据显示，目前只播种了4%的甘蔗种植区。马哈拉施特拉邦自从六月最后一周就几乎没有再下雨。虽然本周一Pune 和Konkan地区有少量阵雨，但其他地区仍然保持干燥 （5）第三季度，印尼进口的食糖待运量已经达到了10万吨，但是市场人士说这其中并没有巴西糖，也没有澳大利亚糖。KSM认为七月总进口量可能达到15万吨。很多人认为新购买的这部分食糖不会对市场造成影响 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年7月23日 3 / 6 二、行情监测指标日度变化： 1.郑州白糖01合约中幅下跌 图 1： 郑州白糖期货01合约变化 元/吨，手 图 2： 郑州白糖期货各合约持仓、成交量变化 手 0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,0001,800,0004,6004,8005,0005,2005,4005,6005,8006,0002015-03-202015-03-272015-04-032015-04-102015-04-172015-04-242015-05-012015-05-082015-05-152015-05-222015-05-292015-06-052015-06-122015-06-192015-06-262015-07-032015-07-102015-07-17郑州白糖期货1月合约收盘价601持仓量SR601601成交量 (250000)(200000)(150000)(100000)(50000)0 50000 01成交量05成交量09成交量01持仓量05持仓量09持仓量白糖期货成交量、持仓量日涨跌 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 2.白糖现货价格小幅下调 图 3： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 图 4： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 (12)(10)(8)(6)(4)(2)0 昆明柳州日照北京白糖现货价格日涨跌 3500 3800 4100 4400 4700 5000 5300 5600 5900 2014/10/222014/11/62014/11/212014/12/62014/12/212015/1/52015/1/202015/2/42015/2/192015/3/62015/3/212015/4/52015/4/202015/5/52015/5/202015/6/42015/6/192015/7/42015/7/19白糖现货价格柳州昆明日照湛江 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年7月23日 4 / 6 图 5： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 图 6： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 -600 -500 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 2015/3/182015/3/252015/4/12015/4/82015/4/152015/4/222015/4/292015/5/62015/5/132015/5/202015/5/272015/6/32015/6/102015/6/172015/6/242015/7/12015/7/82015/7/152015/7/22白糖期现价差-日照SR601-日照SR05-日照SR09-日照 -100 0 100 200 300 400 500 2015/3/182015/3/252015/4/12015/4/82015/4/152015/4/222015/4/292015/5/62015/5/132015/5/202015/5/272015/6/32015/6/102015/6/172015/6/242015/7/12015/7/82015/7/152015/7/22白糖期现价差-柳州SR601-柳州SR09-柳州 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图 7： 郑州白糖期货仓单 图 8： 郑州白糖期货仓单 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 50000 2015/04/202015/04/272015/05/042015/05/112015/05/182015/05/252015/06/012015/06/082015/06/152015/06/222015/06/292015/07/062015/07/132015/07/20郑州白糖期货仓单仓单数量有效预报 (800)(600)(400)(200)0 200 400 600 800 仓单数量有效预报仓单数量日涨跌 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： NYBOT11号糖07合约走势 美分/磅 图 10： NYBOT11号糖价格日涨跌 美分/磅 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 0 2 4 6 8 10 12 14 16 2015/3/132015/3/202015/3/272015/4/32015/4/102015/4/172015/4/242015/5/12015/5/82015/5/152015/5/222015/5/292015/6/52015/6/122015/6/192015/6/262015/7/32015/7/102015/7/17NYBOT11号糖10合约收盘价持仓量NYBOT11号糖-10成交量 -0.20 -0.10 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 NYBOT11号糖-03NYBOT11号糖-05NYBOT11号糖-07NYBOT11号糖-10NYBOT11号糖价格日涨跌 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年7月23日 5 / 6 数据来源：汇易 中信期货研究部 数据来源：汇易 中信期货研究部 图 11： NYBOT11号糖月间差价 美分/磅 图 12： 巴西货币走势