有色金属策略日报（锌）：再度冲高回落 延续偏弱震荡局势

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属组 研究员： 吴锴 0755-83212742 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-23993742 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 朱文君 021-61017300-832 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：F3006678 中信期货研究|有色金属策略日报（锌） 2015-07-22 再度冲高回落 延续偏弱震荡局势 策略摘要 LME锌昨日盘中再次冲高后回落，延续了近期偏弱震荡运行的格局，小幅收跌0.54%至2038美元/吨，国内市场沪锌09合约同样延续弱势，勉强收于15510元/吨。 现货市场上，冶炼厂出货正常，个别惜售挺价，贸易商保值盘被套挺价少出，不过终端需求疲软，整体供需两淡，成交不如昨日。 海关总署数据显示，6月份我国精炼锌进口19841吨，同比大幅下降71.03%，1-6月份进口197488吨，同比下降47.95%。今年我国精炼锌进口量持续大幅下跌，主要源于国内精炼锌冶炼产能的释放以及终端需求的疲软。虽然比值上也存在阶段性的进口良机，但终究难以提振进口。不过，由于国内环保等因素限制，我国锌精矿产量下滑，对于进口原料的依赖度提高。6月份，锌矿砂进口量239791吨，同比增长50.91%，1-6月份增长51.27%。 宏观市场方面，美国数据显示，美国6月产能利用率修正为77.8%，工业产出环比修正为0.2%，制造业产出环比修正为-0.1%，制造业产能利用率修正为75.8%，均低于初值。美元指数大幅回落。 综合而言，我们认为锌基本面整体仍然偏弱。此前我们在15000元/吨则轻仓多单继续持有，若1509下破15500元/吨则平多追空。 主要关注点： 1）国内股市与政策变动 2）锌价低位时供应端变动 中信期货研究|策略日报（锌） 2015年7月22日 2 / 4 重点数据跟踪： 最新价格 日涨跌 日涨跌幅 长江有色锌现货价 15,980 0 0.00% 上海物贸锌现货价 15,525 30 0.19% 广东南储锌现货价 15,400 40 0.26% 长江有色-锌期三 395 -45 上海物贸-锌期三 -60 -15 广东南储-锌期三 -185 -5 LME锌升贴水（0-3） -6.75 3.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 图1：国内锌期现价差走势 图2：LME锌升贴水走势 资料来源：Wind 中信期货研究部 期限结构 图7：沪锌期限结构图 图8：沪锌合约间价差变动图 资料来源：Wind 中信期货研究部 LME库存 (600)(400)(200)02004006008001,0001,2002014/092014/122015/032015/06长江有色-锌期三上海物贸-锌期三广东南储-锌期三-50-40-30-20-10010203040502013/092013/122014/032014/062014/092014/122015/032015/06LME锌升贴水(0-3)1500015200154001560015800160001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2015/07/212015/07/202015/07/172015/07/162015/07/15-10010203040501/22/33/44/55/66/72015/07/212015/07/20 中信期货研究|策略日报（锌） 2015年7月22日 3 / 4 图9：LME锌库存 单位：吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 LME锌具体库存和注销仓单 最新库存 日变化 注销仓单 总库存 451,925 -1,400 63,225 安特卫普 47,325 -75 725 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 600 0 0 不莱梅 0 0 0 芝加哥 0 0 0 底特律 250 0 0 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔辛堡 0 0 0 赫尔 3,925 0 0 柔佛 41,025 0 0 来亨 0 0 0 利物浦 75 0 0 长岛 0 0 0 洛杉矶 0 0 0 莫比尔 0 0 0 新奥尔良 327,925 -1,300 58,325 巴生港 14,850 0 675 鹿特丹 12,025 -25 1,850 新加坡 3,925 0 1,650 圣路易斯 0 0 0 托莱多 0 0 0 的里雅斯特 0 0 0 泰恩-威尔 0 0 0 弗利辛恩 0 0 0 资料来源：Wind 中信期货研究部 0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0002013/082013/112014/022014/052014/082014/112015/022015/05总库存:LME锌 中信期货研究|策略日报（锌） 2015年7月22日 4 / 4 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2015版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期13-14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com