能源化工策略日报（原油）：库欣库存延续增加，油价再度回落

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 高级研究员： 张灵军 PTA 0571-85377103 zhlj@citicsf.com 从业资格号：F0271775 投资咨询号：Z0002983 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 021-61017300转830 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 高级研究员： 童长征橡胶 021-61017300转803 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 研究员： 沈利萍甲醇/PVC 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔原油/沥青 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 研究员： 许俐 能化品 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 近期相关报告 油价上涨仍存隐忧，多单谨慎续持 2015-4-20 钻机数量降幅达50%，多单建议入场 2015-4-13 伊朗核谈达成框架协议，但出口放开为时尚早2015-4-7 中信期货研究|能源化工策略日报（原油） 2015-07-16 库欣库存延续增加，油价再度回落 策略摘要： 市场要闻及监测重点变化： 1.美国总统奥巴马：预计国会会针对伊朗核协议展开非常激烈的争辩。伊朗核协议剥夺了伊朗通往核武器计划的任何通道。如果没有达成最新版伊朗核协议，伊朗恐怕仍然具备上述获得核武器的渠道。如果伊朗违背核协议之中的承诺，将会导致真实的后果。希望国会能根据事实而不是政见评估伊朗核协议。伊朗即使没有核武器，也依然对美国利益和中东地区以及世界构成挑战。美国的政策目标是阻止伊朗拥有核武器。伊朗有可能会耍花样。要记住伊朗不是古巴，我们并不是要与伊朗外交正常化。有可能对伊朗制裁会使其增加军事资源和军事活动并威胁中东。以色列对伊朗核协议的担忧是合理的。与以色列、沙特和海湾国家共同对伊朗向也门叛军运输武器和制造混乱感到担忧。接下来的外交政策目标是结束叙利亚内战和击败“伊斯兰国”。 2. 美国7月8日当周EIA原油库存-434.6万桶，预期190万桶，前值38.4万桶。美国7月8日当周EIA汽油库存5.8万桶，预期30万桶，前值121.5万桶。美国7月8日当周EIA精炼油库存381.9万桶，预期170万桶，前值164.1万桶。美国7月8日当周EIA精炼厂设备利用率95.3%，预期94.7%，前值94.7%。美国7月8日当周NYMEX原油期货交割地库欣的EIA原油库存增加43.8万桶。 投资逻辑： 昨日油价再度回落，从主要投行的观点来看，伊朗石油在2016年以前难以影响市场，而昨天油价下跌更多因为美国库存降幅不及预期以及库欣库存上涨，从目前来看，市场将会把市场焦点逐步转移至美联储9月是否加息以及基本面的变动上，短期来看，利空仍存，前期空单继续持有。 投资建议： 跨大西洋套利窗口开启，汽油需求见顶、钻机数量见底，油价7月重拾跌势，建议空单续持。 风险点： 中东地缘政治风险升级，页岩油减产超预期。 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年7月16日 2 / 6 一、资金动向 图1：NymexWTI成交持仓情况单位：美元/桶 图2：ICEBrent成交持仓情况单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图3：ICEWTI成交持仓情况 单位：美元/桶 图4：NymexRBOB成交持仓情况单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图5：NymexULSD成交持仓情况 单位：美元/加仑 图6：ICEGasoil成交持仓情况单位：美元/吨 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 120000013000001400000150000016000001700000180000019000000500000100000015000002015/04/102015/05/022015/05/242015/06/152015/07/07成交量 持仓量 130000015000001700000190000021000000200000400000600000800000100000012000002015/04/132015/05/052015/05/272015/06/182015/07/10成交量 持仓量 3000003500004000004500005000000500001000001500002000002500003000002015/04/102015/05/022015/05/242015/06/152015/07/07成交量 持仓量 2300002800003300003800004300000500001000001500002000002500003000003500002015/04/102015/05/022015/05/242015/06/152015/07/07成交量 持仓量 3300003500003700003900004100000500001000001500002000002500003000003500002015/04/102015/05/022015/05/242015/06/152015/07/07成交量 持仓量 40000050000060000070000080000090000001000002000003000004000002015/04/102015/05/022015/05/242015/06/152015/07/07成交量 持仓量 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年7月16日 3 / 6 二、远期曲线 图7：NymexWTI远期曲线 单位：美元/桶 图8：ICEBrent远期曲线 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图9：DMEOman远期曲线 单位：美元/桶 图10：NymexRBOB远期曲线单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图11：NymexULSD远期曲线单位：美元/加仑 图12：ICEGasoil远期曲线 单位：美元/吨 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 505560657008/201511/201602/201805/20197-167-96-165055606570758008/201511/201602/201805/201908/202011/20217-167-96-164550556065707509/201512/201603/201806/20197-167-96-1613015017019021023008/201506/201604/201702/20187-167-96-1615016017018019020021008/201506/201604/201702/20187-167-96-1650055060065070008/201511/201602/201805/20197-167-96-16 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年7月16日 4 / 6 三、重要价差走势 图13：WTI近次月价差 单位：美元/桶 图14：布伦特近次月价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图15：ICEWTIvsBrent价差 单位：美元/桶 图16：ICEBrentvsDubai价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图17：NymexRBOBvsULSD价差单位：美元/加仑 图18：ULSDvsICEGasoil价差单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 -2.5-2-1.5-1-0.502015/022015/032015/042015/052015/062015/07WTI近次月价差 -3.5-3-2.5-2-1.5-1-0.502015/022015/032015/042015/052015/062015/07Brent近次月价差 -14-12-10-8-6-4-202015/022015/032015/042015/052015/062015/07Nymex WTI vs ICE Brent012342015/022015/032015/042015/052015/062015/07ICE Brent vs Dubai-80-60-40-20020402015/022015/032015/042015/052015/062015/07RBOB vs ULSD-0.0500.050.10.150.22014/122015/012015/022015/032015/042015/052015/06ULSD vs Gasoil 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年7月16日 5 / 6 四、期货裂解利润 图19：ULSDvsWTI 期货裂解利润单位：美元/桶 图20：RBOBvsWTI期货裂解利润单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图21：GasoilvsBrent期货裂解利润单位：美元/桶 图22：RBOBvsBrent期货裂解利润 美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图23：ULSD vs Brent期货裂解利润单位：美元/桶 图24：ICEBrentRBOBULSD532裂解美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 010203040502015/012015/022015/032015/042015/052015/06201