天然橡胶日报：下游示弱，沪胶夜盘重挫

2015年6月12日 1 / 6 华泰期货研究所 陈莉 020-22371300 更多资讯请关注：www.htgwf.com 华泰期货|天然橡胶日报 2015-06-12 2015-06-12 下游示弱，沪胶夜盘重挫 评论及策略 11日，沪胶主力收盘14485（+60）元/吨，上海市场国营全乳胶13000元/吨（0），主力合约期现价差1485元/吨（+60）；前二十主力多头持仓50509（-1331），空头持仓63099（-1197），净空持仓12590（+134）；截至上周末：交易所仓单109720（+3330），交易所总库存133630（+3865）。 现货报价：青岛保税区：泰国3号烟片报价1775美元/吨（0），STR20#1630美元/吨（0），SMR20#1630（0），SIR20#1590（0）；复合胶：青岛美金胶1690美元/吨（0），山东人民币胶12250元/吨（0）； 进口成本：日胶盘面进口折算成本15638（-58）元/吨，新加坡胶盘面进口折算成本15412（-67）元/吨，泰国胶现货进口折算成本15357（-23）元/吨 合成胶：丁苯11200元/吨（+200），顺丁11400元/吨（+200），上海天胶现货-顺丁1600吨（-200）， 天胶现货-丁苯1800元/吨（-200） 原料：生胶片58.58（+0.26），折合烟片价格1897美元/吨（+11），杯胶50（0），胶水59(0),烟片60.5（-0.39)。 截至5月31日，青岛保税区总库存16.81万吨（-2.67）。 截止6月5日，国内全钢胎开工率为72.40%（-0.32%），国内半钢胎开工率为74.70%(-0.33%） 观点：昨天现货市场比较平静，港口价格平稳，泰国原料价格也基本大稳小动。期货市场动静不小，昨天下午公布的固定资产投资、房地产等数据显示国内经济依然严峻，昨天美元的走强及原油的下跌只是个引导因素，市场对于下游的担忧情绪重燃，使得沪胶夜盘重挫。国内海南产区的干旱也并未引起盘面多大的波动，毕竟占比不大，后期更需留意的是国外产区的天气情况，天气不出问题的话，供应量的增加始终对盘面是个压力。 华泰期货|天胶日报 2015年6月12日 2 / 6 行业与宏观 据中国汽车工业协会（以下简称“中汽协”）近期公布的中国汽车出口数据显示，2015年1至4月，中国汽车出口24.5万辆，同比下滑14.6%。其中，乘用车出口13.67万辆，同比下滑20.7%；商用车出口10.83万辆，同比下滑5.5%。 出口量连续下降 进入2015年，1月份开始我国汽车出口量就已呈下滑趋势，据中汽协当时透露的数据显示，1月中国汽车企业出口为6.18万辆，比上月下降37.4%，比上年同期下降10%。在连续下滑中，上个月的出口受挫尤为严重，4月份汽车出口6.16万辆，环比下降11.8%，同比下降21.5%，创下今年以来的月度最大降幅。其中，乘用车出口3.2万辆，比去年同期下降31.3%，比3月份下降17.8%，而今年到4月份为止乘用车出口累计下降了20.7%。对此，中汽协做出了预测，今年中国汽车出口约为86万辆，同比下降5%。其中，乘用车出口量预计为51万辆，同比下滑4%；商用车出口量预计为35万辆，同比下滑5%。 海外市场低迷影响出口 今年我国的整车出口金额仅为整车进出口总金额的18%，比2007年的40%高点下滑23个百分点。对于近来几月我国汽车出口的大幅度下滑，全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树表示，近年来我国人民币持续升值，但全球经济普遍疲软，使我国汽车出口随之下滑成为必然，但是下滑幅度不会太大，会稳定在90万辆左右。同时，他认为，俄罗斯、巴西等一些海外市场处于低迷状态，会成为我国出口下滑原因之一。崔东树表示，汽车行业进出口走势与总体的外向型经济走势特征基本一致，2008年以前的出口高速增长，但随着2008年世界金融危机的出现，汽车及零部件出口的增速远低于进口增速，导致2010年的汽车及零部件出口占进出口总量比例仅有45%，不足三年的时间份额下降14个百分点。而2011年以来的汽车行业出口增速快于进口，2012年出口占比达48%。2015年随着新兴市场低迷，汽车及零部件出口占比仍下降到45%。 调整政策以适应市场 虽然目前下滑幅度较大，但是某自主品牌内部人员表示，目前仍在积极推进该品牌在俄罗斯以及中东地区的制造体系布局，完善营销网络，争取让新研发出的产品更加适应当地市场从而增加竞争力。对此，奇瑞汽车副总经理、奇瑞国际公司总经理何晓庆也表示：“现在，奇瑞已经制定了一系列完善的应对措施，会通过新产品上市、服务质量提升以及品牌建设等，来进一步提高自身产品的竞争力，改善盈利状况。接下来，中国汽车还有能力出口到更多发达国家市场，并在发达国家市场中起到越来越重要的作用。” 华泰期货|天胶日报 2015年6月12日 3 / 6 图表： 沪胶主力持仓结构 期现价差 1100 01300 01500 01700 01900 02100 02300 02500 02700 02900 0-350 00-300 00-250 00-200 00-150 00-100 00-500 0050001000 0Jan-13Mar-13May-13Jul-13Sep-13Nov-13Jan-14Mar-14May-14Jul-14Sep-14Nov-14Jan-15Mar-15May-15多空单净持仓 -500 0-400 0-300 0-200 0-100 00100020003000400050006000050001000 01500 02000 02500 03000 03500 04000 04500 05000 0Aug-10Aug-11Aug-12Aug-13Aug-14主力升水全乳胶现货主力合约 数据来源：Reuters,华泰期货研究所 数据来源：Reuters,华泰期货研究所 内外港口价差 烟片与胶水价差 -500501001502002503000500100015002000250030003500Aug-10Aug-11Aug-12泰标中国主港-青岛保税区泰国标胶中国主港泰国标胶保税区 051015202530Jan-13Jul-13Jan-14Jul-14Jan-15烟片-胶水 数据来源：卓创资讯,华泰期货研究所 数据来源：卓创资讯,华泰期货研究所 沪日比价 沪新比价 -40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%406080100120Jan-10Aug-10Jun-11Feb-12Oct-1 2Jun-13Feb-14Oct-1 4日胶进口盈亏比重（右轴）沪胶/日胶日胶进口比值 -0.5-0.4-0.3-0.2-0.100.15560657075808590Mar- 11Dec-11Sep- 12Jun-13Mar- 14Dec-14新加坡胶进口盈利比重沪胶/新加坡胶新加坡胶进口比值 数据来源：Reuters,华泰期货研究所 数据来源：Reuters,华泰期货研究所 华泰期货|天胶日报 2015年6月12日 4 / 6 泰标白片价格 30507090110130150170190210May-09May-10May-11May-12May-13May-14May-15泰标白片价格 烟片利润 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00-600-500-400-300-200-1000100200300400Jan-11Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15价差（含税）日本烟片价格（近月折算） 复合胶与全乳价差 复合胶与沪胶价差 -100 0-5000500100015002000250030003500050001000 01500 02000 02500 03000 0Aug-10Aug-11Aug-12全乳-复合胶全乳价格期货主力价格 -500 0-400 0-300 0-200 0-100 001000050001000 01500 02000 02500 03000 0Aug-10Aug-11Aug-12期货与复合胶价差STR20#复合山东期货主力价格 数据来源：Reuters,华泰期货研究所 数据来源：Reuters,华泰期货研究所 国内天胶现货市场走势 泰国原料价格走势 1000 01500 02000 02500 03000 03500 0Feb-12Aug-12Feb-13Aug-13Feb-14Aug-14Feb-15上海江苏浙江山东广东 数据来源：卓创资讯,华泰期货研究所 35455565758595Jan-13Jul-13Jan-14Jul-14Jan-15杯胶胶水烟片 数据来源：卓创资讯,华泰期货研究所 华泰期货|天胶日报 2015年6月12日 5 / 6 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货期货有限公司。未经华泰期货期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货期货有限公司认为可靠，但华泰期货期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰期货期货有限