农产品策略周报（白糖）：外盘低迷及5月销售数据平淡抑制郑糖上涨

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖 0755-83213347 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 近期相关报告： 糖会前，郑糖多单轻仓持有 2015-03-16 外盘创近年新低，郑糖抗跌 2015-03-02 内外盘差价拉大，郑糖继续上涨需外盘反弹配合 2015-02-09 部分利多或兑现，短期多单逢高可止盈 2015-01-26 在库存未积累到一定程度之前，郑糖继续以逢低做多对待 2015-01-19 中信期货研究|农产品策略周报（白糖） 2015-06-05 外盘低迷及5月销售数据平淡抑制郑糖上涨 本期摘要（白糖） 1. 观点： 上周，外盘原糖小幅反弹后有所回落，仍旧维持弱势；郑糖则相对较为强势，我们认为，短期内，外盘持续低迷及5月销售数据不及预期抑制郑糖上涨空间；全球丰产及巴西雷亚尔贬值使得原糖继续下跌；巴西方面，5月上半月市场产量同比大幅下降，主要受降雨影响；印度截至5月度的食糖产量已经达到2795万吨，去年同期的产量为2404，预计最终产量将达到2830万吨；中期来看，全球过剩量或继续增加，国际糖价仍在探底之中。国内方面，中糖协公布的产销数据显示，截至5月末，中国累计产糖1052万吨，累计销售617.5万吨，5月份单月销售72万吨，低于去年同期的88万吨；市场表现方面，郑糖1509上周二上冲后有所回落；后期关注两个指标，一是进口到岸量情况，另外一个是销售情况；短期内，国际糖价仍将处于低位运行，这或对郑糖上涨产生不利影响；但总的库存在下降，后期在进口从紧的情况下，预计食糖供应压力逐渐减小，郑糖或继续有上涨空间。 2. 关键因素： 1) 巴西雷亚尔走势； 2) 巴西压榨情况； 3) 中国食糖进口政策。 4) 走私糖情况； 3. 操作建议： 1) 趋势操作：长线多单（建仓成本4930），轻仓持有 2) 套利操作：关注买1601-卖1509套利机会，目前差价较大，建议等待收窄后的建仓机会 4. 重要监测点： 1) 进口糖 2) 巴西压榨情况 3) 消费情况 5. 风险因子： 1) 进口政策 2) 走私糖 中信期货研究|策略周报（白糖） 2015年6月5日 2 / 11 目 录 本期摘要（白糖） ...................................................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................... 3 1.1期货市场一周表现： ............................................................................................................................................ 3 1.2白糖市场一周要闻： ............................................................................................................................................ 3 1.3白糖市场下周重要信息日历表： ........................................................................................................................ 4 二、市场解析： .......................................................................................................................................................... 5 2.1外盘低迷及5月销售数据抑制郑糖上涨 ............................................................................................................ 5 2.2进口糖利润测算 .................................................................................................................................................... 5 2.3 1601-1509价差继续走扩 .................................................................................................................................... 6 2.4本周行情预测 ........................................................................................................................................................ 6 三、白糖产业链数据跟踪 .......................................................................................................................................... 7 免责声明 .................................................................................................................................................................... 11 图表目录 图 1： 白糖期货市场最近一周涨跌幅 元/吨，美分/磅 ............................................................... 3 图 2： 白糖市场一周要闻汇总 .................................................................................................................... 4 图 3： 白糖市场一周信息日历表 ................................................................................................................ 4 图 4： 进口糖利润走势 元/吨 ........................................................................ 6 图 5 郑糖跨期差价走势 元/吨 ........................................................................ 6 图 6： 郑州白糖期货9月合约收盘情况 元/吨，手 ................................................................ 7 图 7： 郑州白糖期货5月合约收盘情况 元/吨，手 ................................................................ 7 图 8： 郑州白糖期货月间价差 元/吨 ...................................................................... 7 图 9： 主产区白砂糖现货价格， 元/吨 ...................................................................... 7 图 10： 主销区白砂糖现货价格， 元/吨 ...................................................................... 8 图 11： 各地白砂糖现货差价 元/吨 ............................................................................ 8 图 12： 白糖现货地区间差价 元/吨 ............................................................................ 8 图 13： 柳州现货与期货差价 元/吨 ............................................................................ 8 图 14： 昆明现货与期货差价 元/吨 ............................................................................ 8 图 15： 日照现货与期货差价