农产品策略日报（菜粕）：菜粕期现背离，料期价反弹幅度有限

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖 0755-83213347 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 研究助理： 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 近期相关报告： 利空主导油脂消费旺季，料近期油脂震荡下行 2015-01-26 上下游供应充足，预计油脂价格保持弱势运行 2015-01-19 短期利多叠加，料在供应过剩压力下油脂上行阻力较大 2015-01-05 油脂库存压力待消化，油脂弱势转变仍需酝酿 2015-01-12 2015年油脂供应过剩压力缓解，价格运行区间上升 2014-12-25 中信期货研究|农产品策略日报（菜粕） 2015-06-03 菜粕期现背离，料期价反弹幅度有限 策略摘要 观点： 昨日，菜粕主力合约低开震荡上行，日K线收阳，成交量增加、持仓量减少，表明前期空单获利离场，近期关注主力合约在2130压力线附近的表现。现货方面，近日全国菜粕均价持续低迷，沿海菜籽菜粕库存处于高位，沿海菜粕成交情况仍然不理想。另豆菜粕价差继续收窄，豆粕对菜粕构成较大压力。综上分析，预计近期菜粕期价反弹幅度有限。 操作建议： 菜粕1509合约前期空单获利离场，观望为主. 重要监测点： 1)油菜籽产量 2)豆粕、菜粕价差 3)DDGS进口情况 风险因子： 下游需求恢复、豆粕价格上涨、大豆和DDGS进口量变化 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年6月3日 2 / 9 一、行业要闻及监测指标变化 菜粕监测指标变化： (1)文华财经数据，昨日郑州RM1509合约收盘于2099点，涨跌1.45%，持仓涨跌-112206手；大连M1509合约收盘于2556点，涨跌0.83%，持仓涨跌-86154手，豆菜粕价差为457，菜粕期现价差为-93.76元/吨，日涨跌-32.52%. (2)中国农业部数据，昨日菜粕全国现货均价为2191.76元/吨，环比涨跌-0.05%；豆粕现货均价为2710.91元/吨，环比涨跌-0.57%；DDGS现货均价为1826.67元/吨，环比涨跌-2.89%；豆菜粕价差为519.15，环比涨跌-2.68%；菜粕与DDGS价差为365.09，环比涨跌17.08%。 (3)天下粮仓数据，6月2日沿海菜粕成交量为2500吨，环比涨跌733.33%，平均成交价为2048元/吨，环比涨跌0.20%. (4)农业部数据，昨日国产菜籽压榨利润为-1291.75元，环比涨跌0%，国产大豆压榨利润平均为-660.81元，环比涨跌-0.62%，进口大豆压榨利润平均为-73.27元，环比涨跌0%。 菜粕市场要闻： (1)据天下粮仓数据显示，第22周沿海菜籽库存量为60.08万吨，环比增加6.15%；菜粕库存量为70000吨，环比持平；DDGS港口库存量为34.6万吨，环比增加7.12%；大豆库存为287.10万吨，环比减少8.76%；豆粕库存为58.71万吨，环比增加8.7%。以上数据显示，国内粕类供给比较充足。 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年6月3日 3 / 9 二、行情监测指标日度变化 1.粕类期货合约量仓价变化 图 1： 粕类期货各合约收盘价 单位：元/吨 图 2： 粕类期货价格日涨跌幅 10001500200025003000350040004500500055002014/05/062014/06/062014/07/062014/08/062014/09/062014/10/062014/11/062014/12/062015/01/062015/02/062015/03/062015/04/062015/05/06菜籽菜粕大豆豆粕 -1%0%1%1%2%2%3%菜籽菜粕菜油大豆豆粕收盘价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 粕类期货成交量、持仓量日涨跌幅 图 4： 豆菜粕合约价差 单位：元/吨 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%成交量、持仓量日涨跌幅 02004006008001000120014000500100015002000250030003500400045002013/01/042013/03/042013/05/042013/07/042013/09/042013/11/042014/01/042014/03/042014/05/042014/07/042014/09/042014/11/042015/01/042015/03/042015/05/04豆粕-菜粕豆粕菜粕 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 合约价差日涨跌幅 图 6： 菜粕合约间价差走势 -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%菜油-菜籽菜油-菜粕菜籽-菜粕豆粕-菜粕菜油-豆油菜油-棕油各合约价差日涨跌幅 -600-400-200020040060080010002012/12/282013/02/282013/04/282013/06/282013/08/282013/10/282013/12/282014/02/282014/04/282014/06/282014/08/282014/10/282014/12/282015/02/282015/04/28RM(09-05)RM(09-01) 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年6月3日 4 / 9 2.粕类现货价格走势 图 7： 菜籽类现货价格走势 单位：元/吨 图 8： 豆类现货价格走势 单位：元/吨 02000400060008000100001200014000菜籽菜粕菜油 2000250030003500400045005000大豆豆粕 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 粕类现货价格日涨跌 图 10： 粕类现货价格日涨跌幅 -18-16-14-12-10-8-6-4-20菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌 -0.60%-0.50%-0.40%-0.30%-0.20%-0.10%0.00%菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年6月3日 5 / 9 三、产业链数据日度跟踪 图 11： 菜籽内外价差 单位：元/吨 图 12： 大豆内外价差 单位：元/吨 -1500-1000-500050010001500200001000200030004000500060007000内外价差现货均价进口成本 -1500-1000-5000500100015002012/4/182013/4/182014/4/182015/4/18内-美豆内-南美豆 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 13： 粕类价差 单位：元/吨 图 14： 菜粕与DDGS价差 单位：元/吨 0500100015002000250005001000150020002500300035004000450050002011/5/32012/5/32013/5/32014/5/32015/5/3豆粕-菜粕豆粕均价菜粕均价 0200400600800100012000500100015002000250030003500菜粕-DDGSDDGS均价菜粕均价 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 15： 价差日涨跌 图 16： 价差日涨跌幅 -60-40-200204060价差日涨跌 -5%0%5%10%15%20%价差日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年6月3日 6 / 9 图 17： 菜籽月进口量 单位：千克 图 18： 大豆月进口量 单位：万吨 -2000%0%2000%4000%6000%8000%10000%12000%14000%16000%18000%0100000002000000030000000400000005000000060000000700000002010/052010/082010/112011/022011/052011/082011/112012/022012/052012/082012/112013/022013/0520