天然橡胶日报：天胶多空纠结，暂时观望

2015年4月2日 1 / 7 华泰长城研究所 陈莉 020-22371300 更多资讯请关注：www.htgwf.com 华泰长城|天然橡胶日报 2015-04-02 2015-04-02 天胶多空纠结，暂时观望 评论及策略 1日，沪胶主力收盘12595（+55）元/吨，上海市场国营全乳胶11900元/吨（0），主力合约期现价差695元/吨（+55）；前二十主力多头持仓54029（-1974），空头持仓72990（-2178），净空持仓18961（-204）；截至上周末：交易所仓单114990（+1370），交易所总库存146727（-2389）。 现货报价：青岛保税区：泰国3号烟片报价1630美元/吨（-5），STR20#1390美元/吨（-5），SMR20#1390（-10），SIR20#1390（-10）；复合胶：青岛美金胶1490美元/吨（+10），山东人民币胶10950元/吨（0）； 进口成本：日胶盘面进口折算成本14132（-74）元/吨，新加坡胶盘面进口折算成本14182（+117）元/吨，泰国胶现货进口折算成本14423（-108）元/吨 合成胶：丁苯10000元/吨（0），顺丁9000元/吨（0），上海天胶现货-顺丁2900吨（0）， 天胶现货-丁苯1900元/吨（0） 原料：生胶片49.25（0），折合烟片价格1669美元/吨（0），杯胶39.5(-0.5），胶水49 (-0.5),烟片50.81（-0.2)。 截至3月13日，青岛保税区总库存21.42万吨（+0.34）。 截止3月27日，国内全钢胎开工率为66.20%（+4.53%），国内半钢胎开工率为69.09%（+1.88%） 观点：昨天国内现货价格基本维持稳定，近期现货价格波动不大，跟随期货市场不紧密，主要是下游需求没什么起色，而开割也刚刚开始，量不大，使得现货供需没有太大变化。港口价格继续小幅下跌，泰国原料价格基本维持稳定，烟片有小幅下跌。昨天近月合约强势补跌，主要是期现价差较大，现货没有起色的情形下，期货向现货靠拢的需求。昨晚公布的美国就业数据等指标示弱使得美元走弱，大宗商品将受支撑，泰国等生产国还在努力商讨挽救胶价的对策，后期需密切关注，而当下下游消费没企稳还是阻碍当前天胶价格的主要因素，橡胶预计进入纠结期，建议空单暂时离场，短期观望为主。 华泰长城|天胶日报 2015年4月2日 2 / 7 行业与宏观 据泰国4月1日消息，泰国改革议会成员邬泰于昨日公布，为重振泰国橡胶价格，内阁于去年批准农合部的160亿铢预算，自去年10月至今年3月共使用了130亿铢，用于收购胶农橡胶。 邬泰称，为重振胶价，农合部联合橡胶公会共同开展的橡胶收购计划共在全国范围内设立了6个收购点，并以62泰铢/公斤的价格进行收购。但与此同时也有胶农认为该项目存在舞弊，因部分负责收购的官员在收购点故意压低收购价，使得橡胶收购商从中盈利。 多数胶农无法将橡胶卖到政府收购点，只能以48泰铢/公斤的价格卖予非政府橡胶收购商。为此，改革议会腐败案调查委员会计划介入调查，并对相关责任人予以追究，要求对从中造成的损失进行负责。 邬泰表示，收购点设立起来，选择将橡胶卖给政府的胶农络绎不绝，但通过初步调查确实发现收购点负责人存在舞弊，已下令农合部助理部长安那进行负责。 而最新消息显示，目前该橡胶收购计划的主管已辞职。 据泰国3月31日消息，国际橡胶联盟(IRCo)执行总裁Yium Tavarolit称，来自泰国、印尼和马来西亚等主要橡胶生产国的官员周三（4月1日）将聚集曼谷，举行建立区域现货天然橡胶市场的专项会议。 届时，越南农业部官员也将参加此次会议，并参与建立“东盟橡胶理事会”的计划。 泰国在东南亚地区已游说其他橡胶生产国共同建立“东盟橡胶理事会”，其中包括越南、老挝、柬埔寨和缅甸。 在去年11月,世界三大天然橡胶生产国--泰国、印度尼西亚和马来西亚已经同意从明年开始消减出口，然而这三个国家还没有确定消减的数量和时间。 据路透社报道，今年2月份泰国新车产量实现3%的增长，但销量则持续了2013年以来的下跌趋势。 泰国是多家车企位于东南亚的汽车生产和出口中心。泰国工业部表示，上个月该国汽车产量实现第二个月增长，较去年同期提升2.8%；1月份2.3%的增幅终结了连续19个月的下滑态势。 泰国工业协会FTI 数据显示，今年2月份该国新车销量同比下滑10.8%至63,948辆，1月份同比跌幅为12.9%。虽然下滑趋势并未扭转，但较去年超过两成的跌幅有所好转。 自从2012年首次购车补贴计划终止，2013年5月份开始泰国车市陷入持续下滑。去年全年，泰国本土新车销量同比锐减33.1%至881,832辆。 华泰长城|天胶日报 2015年4月2日 3 / 7 图表： 沪胶主力持仓结构 期现价差 1100 01300 01500 01700 01900 02100 02300 02500 02700 02900 0-350 00-300 00-250 00-200 00-150 00-100 00-500 0050001000 0Jan-13Mar-13May-13Jul-13Sep-13Nov-13Jan-14Mar-14May-14Jul-14Sep-14Nov-14Jan-15Mar-15多空单净持仓 -500 0-400 0-300 0-200 0-100 00100020003000400050006000050001000 01500 02000 02500 03000 03500 04000 04500 05000 0Aug-10Aug-11Aug-12Aug-13Aug-14主力升水全乳胶现货期货现货月 数据来源：Reuters,华泰长城研究所 数据来源：Reuters,华泰长城研究所 沪胶持仓量 沪胶成交量 1100 01150 01200 01250 01300 01350 01400 05000 07000 09000 01100 001300 001500 001700 001900 002100 002300 002500 00Oct-1 4Dec-14Feb-15Mar- 15持仓量天胶价格（右） 1100 01150 01200 01250 01300 01350 01400 001000 002000 003000 004000 005000 006000 007000 008000 009000 001000 000Nov-14Jan-15Mar- 15成交量价格 数据来源：Reuters,华泰长城研究所 数据来源：Reuters,华泰长城研究所 沪日比价 沪新比价 405060708090100110120Dec-08Dec-10Dec-12Dec-14沪胶/日胶沪胶/无关税成本日胶进口比值 -0.5-0.4-0.3-0.2-0.100.15560657075808590Mar- 11Dec-11Sep- 12Jun-13Mar- 14Dec-14新加坡胶进口盈利比重沪胶/新加坡胶新加坡胶进口比值 华泰长城|天胶日报 2015年4月2日 4 / 7 数据来源：Reuters,华泰长城研究所 数据来源：Reuters,华泰长城研究所 泰标白片价格 406080100120140160180200May-09Aug-10Nov-11Feb-13May-14泰标白片价格 烟片利润 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00-600-500-400-300-200-1000100200300400Jan-11Jan-12Jan-13Jan-14价差（含税）日本烟片价格（近月折算） 复合胶与全乳价差 复合胶与沪胶价差 -100 0-5000500100015002000250030003500050001000 01500 02000 02500 03000 0Aug-10Aug-11Aug-12全乳-复合胶全乳价格期货主力价格 -4500-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-500050010001000 01200 01400 01600 01800 02000 02200 02400 02600 02800 0Jul-12Jan-13Jul-13Jan-14Jul-14复合胶与沪胶价差 数据来源：Reuters,华泰长城研究所 数据来源：Reuters,华泰长城研究所 国内天胶现货市场走势 泰国原料价格走势 华泰长城|天胶日报 2015年4月2日 5 / 7 1000 01500 02000 02500 03000 03500 0Feb-12Aug-12Feb-13Aug-13Feb-14Aug-14Feb-15上海江苏浙江山东广东 数据来源：卓创资讯,华泰长城研究所 35455565758595Jan-13Jul-13Jan-14Jul-14Jan-15杯胶胶水烟片 数据来源：卓创资讯,华泰长城研究所 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰长城期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰长城期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰长城期货有限公司。未经华泰长城期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰长城期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰长城期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰长城期货有限公司认为可靠，但华泰长城期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰长城期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰长城期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰长城期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应