场内基金周报：政策宽松，主题机会仍在，均衡配置场内基金

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 尹浩 分析师 SAC执业编号：S1130514090001 (8621)60933975 yinh＠gjzq.com.cn 政策宽松，主题机会仍在，均衡配置场内基金 基础市场趋势分析 从资金面的角度看，央行行长周小川昨在博鳌亚洲论坛上表示，中国通胀从2011年夏天的高峰开始回落，但是回落有点急，因此中国必须要警愓这种趋势会否继续持续下去，并关注是否会出现通货紧缩情况。我们认为央行仍将为市场营造一个相对宽松的环境，随着外汇占款持续较低，新增人民币贷款高增长对资金面构成的紧约束，市场对新一轮降准、降息的时间预期逐渐增强。 在政策托底及宽松窗口下，债市在中长期仍将延续反弹，中长期仍看好利率债、高等级信用债及优质城投债。但短期受市场偏好提高影响，债市仍将处于震荡趋势。 股市整体市场方面，在政策面托底，冻结资金释放等的推动下，我们预计下周股市仍将维持上行态势。 行业或主题配置方面，建议考虑三天主线：一是受益于政策托底带来的系统性风险降低以及宽松的资金面，金融地产板块仍有机会，而银行、地产、保险等估值较低的板块值得关注。二是美元指数上行空间存忧，在此情况下，有色、大宗商品将处于筑底阶段，投资者也可开始布局有色资源板块。三是与“一带一路”、中国制造2025相关的高端装备、军工、环保板块的投资机会。 本周基金池及组合推荐 绝对收益方面， A份额中长期仍具备投资价值，但我们认为短期受市场偏好增强影响，A份额仍有一定的回调风险。具体品种方面，选择成交较活跃、实际隐含收益率较高的A份额相对比较安全。推荐申万收益、有色A、证券A、互联网A，相对收益基金方面。继续推荐投资者选择招商信用添利、富国新天锋、中银信用增利、宝利B、添利B。 权益基金方面，根据上述判断，建议关注银行、房地产、有色资源、军工及环保板块的配置，投资者可配置这些板块或主题的ETF和分级基金B端。稳健权益基金池推荐华夏金融地产ETF、国泰180金融ETF、国联安商品ETF、华夏上证50ETF。进取权益基金池推荐金融B、地产B、有色800B、军工B、环保B。 图表：不同风险收益特征的场内基金池 绝对收益 基金代码 相对收益 基金代码 互联网A 150194 招商信用添利 161713 证券A 150171 富国新天锋 161019 有色A 150150 中银信用增利 163819 申万收益 150022 宝利B 150137 添利B 150027 稳健权益 基金代码 进取权益 基金代码 基金科瑞 500056 金融B 150158 华夏金融地产ETF 510650 地产B 150193 国泰180金融ETF 510230 有色800B 150151 华夏上证50ETF 510050 军工B 150182 国联安商品ETF 510170 环保B 150185 我们预计本周预计风险偏好仍较强，我们将固定收益类品种的仓位维持在15%。固定收益品种，建议将互联网A调入配置组合中。基于上述对股市的判断及推荐，建议选择相关分级B端品种，选择品种包括金融B、有色800B、地产B及军工B，其仓位分别为25%、25%、20%、15%。本周的配置推荐组合如表6所示。对冲策略组合方面，依据深证100指数的波动情况和银华稳进的表现，本周的银华稳进和瑞福进取的权重配比保持不变，仍然分别是90.09%、9.91%。 图表：配置推荐组合 图表:对冲策略组合 基金名称 基金代码 所述基金池 权重 基金名称 基金代码 权重 互联网A 150194 绝对收益 15% 银华稳进 150018 90.09% 有色800B 150151 进取权益 25% 瑞福进取 150001 9.91% 金融B 150158 进取权益 25% 地产B 150193 进取权益 20% 军工B 150182 进取权益 15% 2015年03月30日 场内基金周报(03.23-03.27) 场内基金周报 证券研究报告 场内基金周报(03.23-03.29) - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明  上周基金池及组合推荐回顾： 固定收益基金池方面 上周场内资金面仍处于非常宽松的状态， GC001、GC007的收益率与上周几乎持平，截止3月27日，分别为1.295%、2.50%。但受投资偏好提高影响，A份额多数处于下 场内基金周报(03.23-03.29) - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 跌状态，其中，券商A下跌2.73%，有色A下跌2.17%，而申万收益上涨3.03%，绝对收益基金池平均收益率为-0.87%，跑赢-2.71%的业绩基准。 上周利率债和信用债收益率继续上行，分级债基B多数下跌，聚利B跌幅较大，下跌2.62%，相对收益基金池平均收益率为-1.01%，跑赢-0.75%的业绩基准。 权益类基金池方面 上周股票市场继续上涨，稳健权益基金池中品种涨跌互现，受金融股拖累，华夏金融地产ETF、国泰180金融ETF分别下跌1.67%、1.78%，表现不理想，基金池平均收益率为0.43%，跑输2.03%的业绩基准。 进取权益基金池中品种全部上涨，表现最好的是房地产B，涨幅达11.83%，基金池平均收益率为5.80%，跑赢业绩基准。 图表1：上周场内基金池表现(2015.3.23-3.27) 基金池 简称 代码 平均涨跌幅 业绩基准涨跌幅 绝对收益 金融A 150157 -0.87% -2.71% 证券A 150171 有色A 150150 申万收益 150022 相对收益 招商信用添利 161713 -1.01% -0.75% 聚利B 150035 元盛B 150132 宝利B 150137 添利B 150027 稳健权益 基金科瑞 500056 0.43% 2.03% 华夏金融地产ETF 510650 国泰180金融ETF 510230 华夏上证50ETF 510050 易方达深证100ETF 159901 进取权益 金融B 150158 5.80% -- 房地产B 150118 有色800B 150151 传媒B 150204 互联网B 150195 来源：国金证券研究所 推荐组合方面，配置推荐组合配置受股市涨势较好推动，表现较好。其中有色800B上涨5.30%、互联网B上涨6.75%，组合收益率为3.08%，跑赢2.03%的业绩基准（沪深300）1.05个百分点。 对冲策略组合方面，银华稳进、申万进取共同上涨，组合的收益率为1.06%。 图表2：上周推荐组合表现(2015.3.23-3.27) 组合名称 基金简称 基金代码 权重 涨跌幅 组合涨跌幅 业绩基准 配置推荐 金融A 150157 15% -1.63% 3.08% 2.03% 有色800B 150151 25% 5.30% 金融B 150158 25% -0.73% 传媒B 150206 20% 5.85% 互联网B 150195 15% 6.75% 对冲策略 银华稳进 150018 90.09% 0.96% 1.06% -- 瑞福进取 150001 9.91% 2.01% 来源：国金证券研究所 场内基金周报(03.23-03.29) - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明  本周基金池及组合推荐 基础市场趋势分析 从政策面的角度看，国务院总理李克强称，中国正推进新一轮高水平对外开放。将继续放宽市场准入，重点扩大服务业开放。“中国制造2025”围绕创新驱动、智能转型、绿色发展。中国希望通过加入SDR，加快实现人民币资本项目基本可兑换。 28日，国家发改委、外交部、商务部联合发布了《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》，提出扩大沿线国家双边本币互换、结算的范围和规模；推动亚洲债券市场的开放和发展；支持沿线国家政府和信用等级较高的企业以及金融机构在中国境内发行人民币债券；符合条件的中国境内金融机构和企业可以在境外发行人民币债券和外币债券。 根据策略团队的观点，从资金面的角度看，央行行长周小川昨在博鳌亚洲论坛上表示，中国通胀从2011年夏天的高峰开始回落，但是回落有点急，因此中国必须要警愓这种趋势会否继续持续下去，并关注是否会出现通货紧缩情况。我们认为央行仍将为市场营造一个相对宽松的环境，随着外汇占款持续较低，新增人民币贷款高增长对资金面构成的紧约束，市场对新一轮降准、降息的时间预期逐渐增强。 在政策托底及宽松窗口下，债市在中长期仍将延续反弹，中长期仍看好利率债、高等级信用债及优质城投债。但短期受市场偏好提高影响，债市仍将处于震荡趋势。 股市整体市场方面，在政策面托底，冻结资金释放等的推动下，我们预计下周股市仍将维持上行态势。 行业或主题配置方面，建议考虑三天主线：一是受益于政策托底带来的系统性风险降低以及宽松的资金面，金融地产板块仍有机会，而银行、地产、保险等估值较低的板块值得关注。二是美元指数上行空间存忧，在此情况下，有色、大宗商品将处于筑底阶段，投资者也可开始布局有色资源板块。三是与“一带一路”、中国制造2025相关的高端装备、军工、环保板块的投资机会。 基金池及组合推荐 绝对收益基金方面。我们认为A份额中长期仍具备投资价值，但我们认为短期受市场偏好增强影响，A份额仍将继续回调。具体品种方面，选择成交较活跃、实际隐含收益率较高的A份额相对比较安全。推荐申万收益、有色A、证券A、互联网A，其实际隐含收益率分别为6.57%、6.45%、6.44%、6.41%。 相对收益基金方面。尽管下周场内资金面预计将较为宽松，但风险偏好提高仍将使债券承压，场内债基、分级债基B仍具有回调风险，因此选择杠杆合适、流动性较活跃的投资品种。具体推荐品种不变，分别是招商信用添利、富国新天锋、中银信用增利、宝利B、添利B。 权益基金方面，根据上述判断，建议关注银行、房地产、有色资源、军工及环保板块的配置，投资者可配置这些板块或主题的ETF和分级基金B端。 稳健权益基金池仍选择内部收益率较高的封闭式股基及符合我们的趋势判断的ETF品种。基金科瑞的内部收益率较高，为7.36%，具有配置价值；ETF方面，继续建议投资者继续关注流动性较好的华夏金融地产ETF、国泰180金融ETF、国联安商品ETF、华夏上证50ETF。 进取权益基金池的具体品种可关注流动性较好、杠杆较高的金融B、地产B、有色800B、军工B、环保B，将以上几只品种全部纳入进取权益基金池。 基金池成份基金图表5所示。 图表3：不同风险收益特征的场内基金池 绝对收益 基金代码 相对收益 基金代码 互联网A 150194 招商信用添利 161713 证券A 150171 富国新天锋 161019 有色A 150150 中银信用增利 163819 申万收益 150022 宝利B 150137 添利B 150027 稳健权益 基金代码 进取权益 基金代码 基金科瑞 500056 金融B 150158 华夏金融地产ETF 510650 地产B 150193 国泰180金融ETF 510230 有色800B 150151 华夏上证50ETF 510050 军工B 150182 国联安商品ETF 510170 环保B 150185 我们预计本周预计风险偏好仍较强，我们将固定收益类品种的仓位维持在15%。固 场内基金周报(03.23-03.29) - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 定收益品种，建议将互联网A调入配置组合中。基于上述对股市的判断及推荐，建议选择相关分级B端品种，选择品种包括金融B、有色800B、地产B及军工B，其仓位分别为25%、25%、20%、15%。本周的配置推荐组合如表6所示。对冲策略组合方面，依据深证100指数的波动情况和