IT行业：2015年二季度投资策略-信息消费还将进一步壮大

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。  主要观点： 智能制造引领两化深度融合 今年两会上的政府工作报告提出实施“中国制造2025”战略，坚持创新驱动、智能转型、强化基础、绿色发展，加快从制造大国转向制造强国。催生或者引领新一轮科技革命和产业变革的触发点，是由移动、宽带、无线、泛在网络的发展和应用带来的机遇。工业产品智能化、制造智能化将极大提高劳动生产率，同时降低工业能耗、提高产品质量，引领工业化和信息化的深度融合。 消费政策扩大升级促信息消费 政府两会工作报告明确2015年经济社会发展主要任务之一就是加快培育新的消费增长点。大力促进养老家政健康、信息、旅游休闲、绿色、住房、教育文化体育等领域消费，支持社会力量举办养老、健身、健康、医疗等服务机构，加快推进实施“宽带中国”战略和“宽带乡村”工程。拉动内需消费政策的扩大升级将进一步营造经济社会良好的信息消费环境，提升消息消费总量和层级。 2014年电子信息产业较快增长 2015年增速10%左右 工信部披露数据显示，2014年电子信息产业生产保持较快增长，效益规模稳步提升，在国民经济发展中的重要性日益突出。2014年全年，电子信息制造业实现主营业务收入10.3万亿元，同比增长9.8%。软件和信息技术服务业整体呈平稳较快增长态势，实现软件业务收入近3.7万亿元，同比增长20.2%。工信部预计，2015年我国规模以上电子信息制造业增加值将增长10%左右，软件业增速将在15%以上。  投资建议： 维持未来12个月IT行业投资评级为“中性”。建议调整IT行业的配置比例以及减少一些高估值高风险的个股配置。注意未来国家政策支撑和实际企业盈利能力不能达到预期的风险，以及防范整体行业估值下调的风险。  数据预测与估值： 代码 简称 股价 EPS PER PBR 投资评级 13A 14E 15E 16E 13A 14E 15E 16E 002376 新北洋 13.52 0.38 0.57 0.64 0.88 35.58 23.72 21.13 15.36 4.50 增持 300373 扬杰科技 33.35 0.60 0.74 0.98 1.33 55.58 45.07 34.03 25.08 7.60 谨慎增持 300365 恒华科技 46.20 0.68 0.70 1.07 1.52 67.94 66.00 43.18 30.39 7.70 增持 601519 大智慧 25.77 0.01 0.22 0.28 0.41 2,577.00 117.14 92.04 62.85 17.20 增持 数据来源：上海证券研究所（股价为15年3月17日收盘价） 中性 ——维持 日期：2015年3月18日 行业：IT行业 陈启书 021-53519888-1918 mymailno@hotmail.com 执业证书编号：S0870510120022 规模以上电子信息制造业（14年1-12月） 业务收入（万亿元） 10.39 同比增长（%） 10.3% 软件业务收入（14年1-12月） 业务收入（万亿元） 3.7 同比增长（%） 20.2% 最近6个月IT指数与沪深300指数比较 -10%0%10%20%30%40%50%60%9-3010-1410-2811-1111-2512-912-231-61-202-32-173-33-17IT沪深300 报告编号： 首次报告日期：2015年3月18日 信息消费还将进一步壮大 ——2015年二季度IT行业投资策略 证券研究报告/行业研究/季度策略 季度策略 2 2015年3月18日 1. 智能制造引领两化深度融合 国务院总理李克强在今年两会上的政府工作报告中提出，要实施“中国制造2025”，坚持创新驱动、智能转型、强化基础、绿色发展，加快从制造大国转向制造强国。 “中国制造2025”由工信部、发改委、科技部和国资委等联合编制，是中国制造“三步走”战略的第一步，计划用十年时间进入全球制造业第二方阵，为后两步走奠定好基础。 当前我国已经进入中等收入阶段，劳动力成本不断上升，劳动生产率没有显著提高，制造业竞争力不断下降，国际贸易比较优势不断下滑，在此情形下，加速两化深度融合，提升劳动生产率迫在眉睫。特别是在经济运行进入新常态的背景下，中国制造的转型升级相当迫切。2014年我国规模以上工业经济增速回落至8.3%，创五年来新低。推进两化深度融合，加快发展智能制造，成为突破发展瓶颈，提升国际竞争力和应对经济下行压力的关键选项。 经济新常态下，科技创新是国家经济转型升级的动力和路径。中国制造产业的增加值达2.5万亿美元，占全球20%，且门类完整，有很大的市场空间支撑中国发展工业4.0技术。而近年来，中国的信息产业取得了长足的进步，以移动互联网、云计算、大数据等为代表的新兴产业蓬勃发展。从而为信息技术与工业技术的融合创造了良好的条件。中国制造在核心技术上，如数字化、网络化，以及集成电路、软件和信息系统上，和先进国家相比仍有差距，从企业自身而言，必须持之以恒、“零存整取”地增加研发投入、加大自主壮心能力，让研发和创新成为产业发展的基石。 高端制造业和现代服务业的快速发展，表明我国经济正处在向中高端演化的过程。在劳动生产率与能耗指标的“一升一降”间，我国经济正逐步告别高投入、高消耗的粗放式增长模式，向高技术、低消耗的集约型发展方式转变。实现工业由大到强、建设制造强国，是中国新型工业化发展的主旋律。 而以信息网络技术与制造深度融合为特征的新一轮科技革命和产业变革，使制造业呈现数字化、网络化、智能化、绿色化的趋势，制造业服务化的程度更深、速度更快，并催生新技术、新产品、新业态、新模式。 政府工作报告中指出，要以创新引领产业结构转型升级。依靠创新驱动，发展新产品、新模式、新业态、新产业，提升产业核心竞争力， 季度策略 3 2015年3月18日 推动产业向中高端迈进。 一是深入实施创新驱动发展战略。2015年研究与试验发展经费支出与国内生产总值之比预期达到2.2%。优化整合中央财政科技计划（专项、基金等）。启动实施区域全面创新改革试验。完善股权激励政策，加快科技成果使用处置和收益管理改革。增设国家自主创新示范区，全面落实完善研发费用加计扣除等普惠性政策。扩大科技成果转化引导基金规模。加快实施国家科技重大专项，再部署一批国家重大科技项目、重大工程和国家创新平台。 二是做大做强战略性新兴产业。积极发展信息经济，促进信息产业与传统产业深度融合。制定“互联网+”行动计划，支持云计算与物联网、移动互联网等融合发展，培育人工智能产业，实施生物医药、民用空间基础设施、大数据、高端装备、新一代信息网络、新能源、新材料、新能源汽车、航空发动机及燃气轮机等重大创新工程。推动国防科技工业军民融合发展。设立国家新兴产业创业投资引导基金。 三是加快传统产业转型升级。实施“中国制造2025”，出台增强制造业核心竞争力三年行动计划，着力突破工业机器人、轨道交通装备、高端船舶和海洋工程装备、新能源汽车、现代农业机械、高端医疗器械和药品等重点领域核心技术，推进产业化。统筹实施核电、水电、大型煤炭和煤电基地等重大项目建设。加快产能过剩行业调整优化，加大落后产能淘汰力度，支持企业兼并重组。加强企业技术改造。继续推进煤炭行业脱困。 2. 信息消费成经济增长新引擎 政策升级促信息消费 2015年两会政府工作报告明确提出今年经济社会发展的任务之一就是增强内需对经济增长的拉动力。着力打造经济发展新引擎，进一步发挥消费的基础作用和投资的关键作用，做到调速不减势、量增质更优。 报告明确要壮大信息消费，全面推进“三网”融合，加快建设光纤网络，大幅提升宽带网络速率，发展物流快递，把以互联网为载体、线上线下互动的新兴消费搞得红红火火。 具体措施是，多点支撑促进消费扩大和升级。2015年社会消费品零售总额预期增长13%。第一，多渠道促进居民增收。出台实施深化收入分配制度改革的配套措施。第二，加快培育新的消费增长点。大力促进养老家政健康、信息、旅游休闲、绿色、住房、教育文化体育等领域消费，支持社会力量举办养老、健身、健康、医疗等服务机构，加快推进实施“宽带中国”战略和“宽带乡村”工程。第三，完善消费环境。加 季度策略 4 2015年3月18日 快建立全国统一社会信用代码制度和信用信息共享交换平台，加大联合惩戒力度。建立健全消费品质量监管、追溯、召回制度，强化网购商品质量安全监管。 工信部披露数据显示，2014年全国信息消费规模达到2.8万亿元，同比增长18%。全国电子商务交易额约12万亿元，增长20%，其中网络零售额增长41%。互联网行业收入增长50％。移动网络、移动支付、二维码、移动社交等移动技术相继突破，新技术、新产品、新业态、新商业模式大量涌现，线上线下互动（O2O）成为新趋势。物联网技术在智能装备、安全生产等领域应用示范成效明显。 信息消费包含三大块：一是信息服务消费，2014年以互联网接入、内容服务和应用为代表的信息服务消费增长高达43%；二是信息产品消费，2014年我国智能手机出货量3.89亿部，占手机出货量的86%。我国智能手机普及率已达50%，远高于全球平均水平。三是信息消费带动的其它领域，比如电子商务，2014年我国电子商务交易额中网络零售增长将近50%。 工信部下一步将在以下方面出台措施推动信息消费：第一是网络基础设施建设。连续四年实行“宽带中国”的建设计划，发放LTE FDD牌照，加快网络建设速度。第二，在经济欠发达地区，运营商面临着巨大的效益压力。工信部将研究对这些地区给予普遍服务的补偿机制。第三，保护个人信息安全。工信部要求企业负起主体责任，保护好用户的信息。同时加强法治建设，促进行业健康可持续发展。 3. 《政府工作报告》指明支持集成电路产业发展 两会《政府工作报告》中指明，协调推动经济稳定增长和结构优化。新兴产业和新兴业态是竞争高地。要实施高端装备、信息网络、集成电路、新能源、新材料、生物医药、航空发动机、燃气轮机等重大项目，把一批新兴产业培育成主导产业。制定“互联网+”行动计划，推动移动互联网、云计算、大数据、物联网等与现代制造业结合，促进电子商务、工业互联网和互联网金融健康发展，引导互联网企业拓展国际市场。国家已设立400亿元新兴产业创业投资引导基金，要整合筹措更多资金，为产业创新加油助力。 《政府工作报告》指出，大力调整产业结构。着力培育新的增长点，促进服务业加快发展，支持发展移动互联网、集成电路、高端装备制造、新能源汽车等战略性新兴产业，互联网金融异军突起，电子商务、物流快递等新业态快速成长，众多“创客”脱颖而出，文化创意产业蓬勃发 季度策略 5 2015年3月18日 展。 国家集成电路基金在2015年将会在半导体芯片领域投资200亿元，希望借奠定中国集成电路产业链和建设产业生态的基础。国家集成电路基金会重点投资芯片制造企业，也会兼顾芯片设计、封装测试、材料及应用等芯片产业链上的公司。国家集成电路基金会针对芯片行业开展长期大额的投资，并且这只基金将会做产业的长期投资者。国家集成电路基金在未来的投资中将优先考虑股权投资，也会参与国内芯片行业的投资、并购和整合。 据赛迪研究院预测，2015年中国集成电路市场规模可达到1.2万