海外经纪商小麦周评

免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 海外经纪商小麦周评 周度报告 研究院 小麦 2015/03/16  美国农业部供需平衡报告为中性，对价格走向的导向性不明显。  静待3月底谷物存量报告的发布以指引市场价格走向。 报告要点 孟金辉 59137319 mengjh@cofco.com 陈建业 59137063 chenjianye@cofco.com 范婧雅 59137086 fanjingya@cofco.com 谷物畜产品版块 执笔: 范婧雅 电话：010-59137086 邮箱：fanjingya@cofco.com 海外经纪商小麦周评 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 2 要点总结：  美国农业部供需3月平衡报告为中性，美国和全球的平衡表均仅仅做了微调。  短期内出口需求仍旧引导市场走向，除非冻害威胁造成的产量损失超出市场预期。  本周内温度回暖，有利于冬麦苗的返青 报告正文： 上周市场关注的焦点在于美国农业部3月的WASDE报告。但是由于报告仅发生了微调，所以并未出现利多的提振。在报告发布之前，市场就未抱有太大希望，普遍认为调整将于下个月进行，即美国农业部发布3月1日谷物存量报告之后。该报告将会反映出本市场年度第三季度的小麦消费量，尤其是在国内消费方面将会给出相对精准的数据。在国内需求方面，美国农业部做了一项调整，即国内的种用需求上调了100万蒲式耳（表1）。美国农业部在其展望论坛中表示，2015/16的春麦/杜伦麦播种面积将会有所上调，尤其是杜伦麦。这项调整使得期末库存量上调了100万蒲式耳至6.91亿蒲式耳，比2013/14同期值高出1.01亿蒲式耳。 图1：美国农业部供需平衡表 数据源：USDA, Jefferies Bachs 海外经纪商小麦周评 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 3 分品种来看，软红冬的出口预期下调了500万蒲式耳，杜伦麦出口预期上调500万蒲式耳。这一调整反映出了由于加拿大春麦的品质问题而使得美国杜伦麦畅销这一事实（图1）。即便近期对埃及出口了29万吨，软红冬的出口预期仍旧下调，表明本市场年度的出口销售很难超出目前的预期值水平。100万蒲式耳饲用消费的上调全部体现在硬红春上，美国农业部认为春麦的需求整体保持稳定，杜伦麦的需求将会有所增加。不过，6.91亿蒲式耳的期末库存量将会作为一个强大的缓冲垫，减缓可能出现的减产威胁。 图1：美国小麦期末库存 数据源：USDA, Jefferies Bachs 海外经纪商小麦周评 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 4 表2：世界小麦供需平衡表 数据源：USDA, Jefferies Bachs 世界供需平衡表同样也未给出任何明确的信号，2014/15市场年度将进入第四季度。供给项的数据直至年末都不会发生大的调整（表2）。从上周的报告来看，考虑到巴西收割期的天气状况，美国农业部将巴西的产量下调40万吨至590万吨。2013/14年度从美国进口的小麦数量为420万吨，考虑到期初库存220万吨的增量以及200万吨的增产，2014/15阿根廷的出口量将会增至650万吨。另外一项明显的调整就在于欧盟的出口量上调了50万吨至3150万吨，不及去年同期值3193万吨。市场仍旧持续关注欧洲小麦的品质问题，尽管出口许可证的发放速度并未受到影响。当做出调整之际，期末库存量将会稳定在1.9771亿吨的水平，2月报告中给出的数值为1.9785亿吨。 美国各地迎来了春季，大部分冬麦主产区的温度将有所回调（图2）。未来几周将会是冬麦苗的重要生长期，对于决定2015/16产量前景意义重大。西海岸高于均值的气温将会持续使得加州以及俄勒冈州处于干旱的情况下。美西地区有限的降水量将会使土壤墒情进一步恶化。缺墒的情况将会使得中南部平原区持续承压，尽管天气预报表示未来一段时间内硬红冬产区将会有少量降水。不过，若要改善墒情以及产量前景，还需要更多的降水。 海外经纪商小麦周评 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 5 图2：6-10日天气展望 数据源：USDA, Jefferies Bachs 冬麦开始返青生长，新季春麦/杜伦麦也即将进入播种期。北部产区近来也遭遇干旱，不过目前看来还有足够的时间等待情况好转。今年春季的洪涝威胁性将会有所降低（图3）。不过对于硬红春和杜伦麦的情况目前还需要密切观测，因为两者库存均不高，并没有足够的空间来吸收2015/16年度的减产。 海外经纪商小麦周评 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 6 图3：硬红春供需平衡表 数据源：USDA, Jefferies Bachs 芝加哥5月合约的心理支撑位位于475美分/蒲式耳并延伸至450美分/蒲式耳。堪萨斯5月合约的心理支撑位位于500美分/蒲式耳。由于播种季临近，明尼阿波利斯合约受到的支撑力度强于其他两家交易所。目前明尼阿波利斯5月合约的支撑位位于548.75美分/蒲式耳，下行空间受限。上行空间主要依赖于种植期的天气条件以及2015/16新作的播种面积。如果的确出现了天气问题，或者种植面积下调，又或者麦苗生长缓慢的话，阻力位始于2月高点602美分/蒲式耳。直至月底报告发布之前，价格的走向难以确定。尽管上周的反弹仍有走高空间，但是从目前看来仍旧缺乏基本面的支撑。 海外经纪商小麦周评 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 7 更多资讯，欢迎扫描二维码！ 中粮期货研究院(Institute of COFCO Futures Co., Ltd) 地址(address): 北京市东城区东直门南大街5号中青旅大厦15层 邮政编码: 10007 15th Floor, CYTS Plaza No.5 Dongzhimen South Ave, Beijing P.C: 100007 电话(phone): 010-5913 7331 传真(fax): 010-5913 7088 中粮期货研究院是隶属于总部的研究部门，负责公司的基础研发工作，服务前台业务部门和中粮集团实业部门，承担维护公司品牌和提升公司形象的职责，同时从事高端产业客户和机构客户开发、维护和增值服务。研究领域覆盖宏观经济，农产品，化工品，金属，建材，能源等方面，拥有一只高素质的专业团队，具备丰富的行业经验，国际化的视野和积极向上的精神。研究院依托中粮集团强大的现货和期货背景，运用基本面分析和宏观分析，为高端产业客户和机构客户提供套期保值，基差套利，价差交易等咨询服务；在公司原有的经纪服务基础上，强化对客户的纵深服务和专业服务。 The Futures Research Institution is attached to COFCO Futures headquarters. It is responsible for business related research and development. Moreover, it is also engaged in high-end industrial and institutional clients’ maintenance and provides them with value-added services. Macro-economy and bulk commodities, including primary products, chemicals, metals, building materials, energy, etc. are all covered in its routine. Based on COFCO Group’s strong background in physical commodities and futures markets, the Futures Research Institution provides advices and reports of hedging, basis arbitrage, spread trading as well as other consulting services to our valued customers through fundamental and macro analysis. Despite of the elementary brokerage business, the Research Institution is more focused on providing specific and professional services. 【法律声明】 中粮期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(证监会批文号：证监许可[2011]1453)。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，中粮期货分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的真实性、准确性和完整性做出保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日对市场的判断，仅供阅读者参考。阅读者根据本报告做出的任何投资决策及其所引致的任何后果，概与本公司及分析师无关。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权归本公司所有，为非公开资料，仅供本公司咨询业务的客户使用。未经本公司书面授权，任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。本公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。