金属周报（铜）：2月铜价大幅反弹 周末降息突至 关注60日均线压力

中信期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 金属组： 朱文君 021-61017300-832 zhuwenjun@citicsf.com 吴 锴 0755-83212742 wukai@citicsf.com 郑琼香 0755-23993742 zhengqx@citicsf.com 中信期货研究|金属周报（铜） ） 2014-10-27 2月铜价大幅反弹 周末降息突至 关注60日均线压力 本期摘要： 投资建议： 操作方面，本轮下跌若从6700美元一线计算，自5339美元开始的反弹幅度已近跌幅的一半水平，此外6000美元一线的60日均线亦是较大压力，故铜价在整体宏观面偏暖的情况下，或将处于震荡格局，关注60日均线一线的争夺。 本期重点： 周五铜价提前反应央行降息信息 忽略上期所库存大增影响 铜价进一步上行或面临压力 基本面方面，近期市场焦点主要集中在各种原因所导致的矿山减产事件，对于中国春节节日性消费疲弱，市场已有一定预期，故对节后上期所库存大增5万余吨的反应有限。加上节后市场普遍预期中国降息降准时间点临近，股市表现较强，周内有色金属板块表现抢眼，周五铜价表现较强提前反应了周六央行降息消息。 周六消息，央行决定自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%。 央行在全国两会召开前夕降息，一定程度上有利于降低企业融资成本、减缓高负债率企业财务费用支出。对于进入3月消费相对转暖的情况下，改善铜实体企业银行贷款难度。但相对而言降息一定程度上亦对铜价为双刃剑，近期人民币不断贬值，再加上短期内第二次降息，整体中国进入降息通道将一定程度上影响融资铜需求。中国1月进口精炼铜300,242吨，同比下降24.46，当月精炼铜出口28,669吨,同比上升10.56%。预计在年度长单签订不佳，以及融资铜需求受抑制的情况下，2月、3月的精铜进口量将继续回落。 此外需注意的是，虽然周内上期所铜库存增加5万余吨市场解读为春节效应的正常库存上升，但从2011年以来历年春节期间铜库存攀升情况来看，今年增幅最大，虽然2012年的增幅也较大，但4.8万吨的增幅亦低于本次。整体来看，今年春节提前放假以及节后延后开工情况较为普遍，富宝资讯调研显示，目前下游企业不急于买货，基本铜材的大企业初九或更早开工，其中刚开市几天也表示先观望为主；大部分中、小企业预计延迟到过完元宵佳节后开工。由此可见，央行宽松的货币政策能否即刻启动2014年大型批复项目的建设进度，令因新订单有限而增加春节假期的铜消费企业在进入3月之后新订单大幅度攀升而增加原材料需求，需继续观察。 重要变动： 1）智利1月铜产量同比增加13.2%，因一个项目产量大增且另一项目矿石等级改善。智利是全球最大的铜生产国。智利1月铜总产量为524,296吨，大体上与12月持平。 2）CFTC净空持仓亦从2月10日的历史最高水平41984张，回落至最新2月24日的30303张，净空持仓自高位下降近30%。 3）世界金属统计局（WBMS）月报显示，2014年全球铜市供应过剩10.5万吨，2013年供应过剩28.3万吨。2014年铜库存下降21万吨。2014年全球矿铜产量为1843万吨，较2013年增加0.8%。 中信期货研究|金属周报（铜） 2015年3月1日 2 / 11 目 录 本期摘要： ..................................................................................................................................................................... 1 要闻回顾 ......................................................................................................................................................................... 5 资金动向 ......................................................................................................................................................................... 5 2.1持仓变化 ................................................................................................................................................ 5 2.2 CFTC持仓 ............................................................................................................................................. 6 现货市场 ......................................................................................................................................................................... 7 废铜市场 ......................................................................................................................................................................... 8 库存动态 ......................................................................................................................................................................... 9 4.1全球库存 ................................................................................................................................................ 9 4.2注销仓单 ................................................................................................................................................ 9 产量与进出口 ................................................................................................................................................................. 9 5.1产量 ........................................................................................................................................................ 9 5.2进出口 .................................................................................................................................................. 10 免责声明 ....................................................................................................................................................................... 11 深圳总部 ....................................................................................................................................................................... 11 中信期货研究|金属周报（铜） 2015年3月1日 3 / 11 图表目录 图1: 沪铜持仓............................................................................................................................................................... 6 图2: LME铜持仓........................................................................................................................................................... 6 图3: LME铜期权持仓................................................................................................................................................... 6 图4: CFTC期铜持仓 ...................................................................................................................................................... 6 图5: 铜现货价.......................................................................................................................................