天然橡胶日报：沪胶短期将继续回调

2015年 1月 29日 1 / 7 华泰长城研究所 陈莉 020-22371300 更多资讯请关注：www.htgwf.com 华泰长城|天然橡胶日报 2015-01-29 2015-01-29 沪胶短期将继续回调 评论及策略 29日，沪胶主力收盘13145（-135）元/吨，上海市场国营全乳胶12000元/吨（-200），主力合约 期现价差1145元/吨（+65）；前二十主力多头持仓44120（-5035），空头持仓48123（-3613），净空 持仓4003（+1422）；截至上周末：交易所仓单130360（-3980），交易所总库存164606（+4309）。 现货报价：青岛保税区：泰国3号烟片报价1650美元/吨（0），STR20#1375美元/吨（-20）， SMR20#1380（-15），SIR20#1390（-15）；复合胶：青岛美金胶1400美元/吨（0），山东人民币胶9800 元/吨（-200）； 进口成本：日胶盘面进口折算成本14034（-187）元/吨，新加坡胶盘面进口折算成本14018（-61） 元/吨，泰国胶现货进口折算成本14389（+186）元/吨 合成胶：丁苯9250元/吨（-50），顺丁8200元/吨（0），上海天胶现货-顺丁2750吨（-150）， 天胶现货-丁苯3800元/吨（-200） 原料：泰国生胶片58.55（0），折合烟片价格1955美元/吨（+1），杯胶38(0），胶水37 (0),烟片 63.15（0)。 截至1月16日，青岛保税区总库存 14.2万吨（+1.1）。 截止1月23日，国内全钢胎开工率为58.61%（+0.54%），国内半钢胎开工率为63.01%（+4%） 观点：泰国烟片开始停止上涨，泰国政府的收储利多或在前期基本反映，后期除非有更大的救市动 作，否则天胶的上涨动能将变弱。相反，目前烟片与胶水的高价差，期现价差的持续拉大，以及天胶与 合成胶的价差拉大，都将使得天胶价格短期有回归的需求。外加上周边品种的走弱，预计天胶价格还将 以回落为主。 华泰长城|天胶日报 2015年 1月 29日 2 / 7 宏观及行业： 据泰国曼谷1月23日消息， 泰国家维和委员会副主席巴逸于昨日下午15时出席解决泰国胶价售价过低问题会议，橡胶协 会主席猜越、与橡胶相关的企业代表出席了会议，就解决胶价过低一事进行讨论。 巴逸在会后表示，此次会议邀请橡胶公会、私营业主以及胶农共同与会，旨在解决胶价过低问题。会议决定，从即日起对 橡胶价格进行调升，预计在1个月内，胶价能维持在每公斤80泰铢以上。希望以此援助南部胶农，促使他们收入得以提高。 巴逸称：“政府详细调查之后，若每公斤胶价不能达到80泰铢，会对胶农生活造成影响。相信售价上调后，不再会有胶 农集会示威。” 泰国胶农曾在去年12月初表示，若他们的需求不能得到满足，那么他们将于1月在曼谷举行示威。 巴逸向与会者保证，将胶价提升至每公斤80泰铢，并非难事。若售价无法提升到该标准，自己也没有颜面进行宣布。但 胶价提升需要一个过程，需要慢慢向上调升。即日起，价格将开始进行调整，相信一个月内就能上涨到80泰铢标准。 橡胶协会主席猜越对此表示，胶价售价调整是根据市场情况做出的选择。至于80泰铢的售价胶农是否能够满意，需要市 场进行检验。 据泰国1月22日消息（Ruby采访稿），泰国家和平秩序委员会(NCPO)和政府将下达指示，令政府储蓄银行和泰京银行 为从胶农处购买橡胶的企业经营商提供250亿泰铢软贷款。 该项决议由国家和平秩序战略委员会会议产生，会议由国家副总理兼国防部长Prawit Wongsuwon和五大橡胶加工经营 者主持，意在寻求方法提振胶价。目前橡胶片价格视质量在58-62泰铢/公斤范围内波动。 兼任国家和平秩序委员会副主席的Gen Prawit在接受中国橡胶信息贸易网电话采访中称， 在两家国有银行软贷款的支持 下，经营商同意应胶农要求，以80泰铢/公斤的价格从胶农处购买天然橡胶。但尚不明确采购商何时以约定价格购买，价格变 化是需要时间的，希望这项计划尽快执行。 NCPO发言人Winthai Suwaree称，国家和平秩序委员会(NCPO)和政府令两家国有银行以低利率为橡胶经营商提供软 贷款，主要目的为扩大产能和收购天然橡胶。政府储蓄银行主要为公司提供贷款，以扩大产能；泰京银行主要为橡胶采购商提 供贷款。 华泰长城|天胶日报 2015年 1月 29日 3 / 7 图表： 沪胶主力持仓结构 期现价差 数据来源：Reuters,华泰长城研究所 数据来源：Reuters,华泰长城研究所 沪胶持仓量 沪胶成交量 11000 11500 12000 12500 13000 13500 14000 14500 15000 50000 100000 150000 200000 250000 300000 Sep-14 Oct-14 Dec-14 Jan-15 持仓量 天胶价格（右） 11000 11500 12000 12500 13000 13500 14000 14500 15000 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 700000 800000 900000 1000000 Sep-14 Nov-14 Jan-15 成交量 价格 数据来源：Reuters,华泰长城研究所 数据来源：Reuters,华泰长城研究所 沪日比价 沪新比价 50 60 70 80 90 100 110 120 Dec-08 Dec-10 Dec-12 Dec-14 沪胶/日胶 沪胶/无关税成本 日胶进口比值 50 55 60 65 70 75 80 85 90 Mar-11 Dec-11 Sep-12 Jun-13 Mar-14 沪胶/新加坡胶 无关税进口成本/新加坡胶 新加坡胶进口比值 数据来源：Reuters,华泰长城研究所 数据来源：Reuters,华泰长城研究所 泰标白片价格 烟片利润 华泰长城|天胶日报 2015年 1月 29日 4 / 7 40 60 80 100 120 140 160 180 200 May-09 Aug-10 Nov-11 Feb-13 May-14 泰标白片价格 数据来源：卓创资讯,华泰长城研究所 0.00 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 -600 -500 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 价差（含税） 日本烟片价格（近月折算） 数据来源：卓创资讯,华泰长城研究所 复合胶与全乳价差 复合胶与沪胶价差 数据来源：卓创资讯,华泰长城研究所 数据来源：卓创资讯,华泰长城研究所 天胶与顺丁价差 天胶与丁苯价差 -6000 -4000 -2000 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 Aug-10 Aug-11 Aug-12 Aug-13 Aug-14 天胶-顺丁 全乳胶现货平均价（上海国营 胶） 顺丁 数据来源：卓创资讯,华泰长城研究所 -5000 0 5000 10000 15000 20000 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 50000 Aug-10 天胶-丁苯（右） 天胶 丁苯 数据来源：卓创资讯,华泰长城研究所 国内天胶现货市场走势 泰国原料价格走势 华泰长城|天胶日报 2015年 1月 29日 5 / 7 10000 15000 20000 25000 30000 35000 Feb-12 Aug-12 Feb-13 Aug-13 Feb-14 Aug-14 上海 江苏 浙江 山东 广东 数据来源：卓创资讯,华泰长城研究所 35 45 55 65 75 85 95 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 杯胶 胶水 烟片 数据来源：卓创资讯,华泰长城研究所 华泰长城|天胶日报 2015年 1月 29日 6 / 7 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰长城 期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰长城期货有限公司受制于的法律或法规的任 何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权 均属华泰长城期货有限公司。未经华泰长城期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何 方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、 服务标记及标记均为华泰长城期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何 人的投资建议，而华泰长城期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰长城期货有限公司认为可靠，但华泰长城期 货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰长城期货有限公司不对因使用此报告的材料而 引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰长城期货有限公司可 发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的 不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰长城期货有限公司， 或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资 顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个 别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰长城期货有限公司2014版权所有。保留一切权利。 公司地址 公司总部 广州市越秀区先烈中路65号东山广场东楼5、11、12层 电话：4006280888 网址：www.htgwf.com 广州营业部 广州市天河区天河路242号丰兴广场B座2110~2112号房 电话：020－38395338 传真：020-38394853 番禺营业部 广州市番禺区清河东路338号中银大厦2205~2207室 电话：020-84701499 传真：020-84701493 湛江营业部 湛江市开发区观海路183号荣基国际广场公寓25层01~08号房 电话：0759-2669108 传真：0759-2106021 佛山营业部 佛山市禅城区季华五路21号金海广场14楼1401~1404室 电话：0757-83806916 传真：0757-83806983 东莞营业部 东莞市南城区胜和路华凯大厦802B室 电话：0769-22806930 传真：0769-22806929 珠海营业部 珠海市香洲区吉大海滨南路47号光大国际贸易中心2308、2309室 电话：0756-3217877 传真：0756-3217881 汕头营业部 汕头市龙湖区金砂路116号汕融大厦1210、1212房 电话：0754-88488576 传真：0754-88488563 中山营业部 中山市石岐区兴中道6号假日广场南塔510室 电话：0760-88863108 传真：0760-88863109 惠州营业部 惠州市惠城区江北东江二路二号富力国际中心24层01单元 电话：0752-2055272 传真：0752-2055275 深圳金田路营业部 深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心1009 电话：0755-23942178 传真：0755-83252677 深圳竹子林营业部 深圳市福田区竹子林紫竹七道中国经贸大厦13层ABC及22层ABCJ单 元电话：0755-83774627 传真：0755-83774706 华泰长城|天胶日报 2015年 1月 29日 7 / 7 北京营业部 北京朝阳区北三环东路28号易亨大厦1209 电话：010-64405