油菜籽系列周报：菜油抛储坐实 市场反应清淡

油菜籽系列周报 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2015年1月18星期日 南华期货研究所 刘冰欣 0451-58896619 liubingxin@nawaa.com 摘 要 本周菜粕周线报收中阴线，开始测试前低，MACD上的红柱在逐渐缩短，K线也已经跌至均线之下，均线的纠结预计会向下选择方向，关注2100一线的支撑力度。菜油本周报收中阴线，回吐上周的抛储升水，均线发散向下仍呈空头排列，空单可继续持有。 菜油抛储坐实 市场反应清淡 油脂油料周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 一、 行情回顾 1、USDA报告利空，加油菜籽滞涨 图1、内外油菜籽期价对比 数据来源：WIND资讯 南华研究 由于1月12日USDA月度供需报告整体数据利空，从美国2014/15年度播种面积到收割面积，再到单产整体均调高，且调低了出口数据。14/15年度美国大豆期末库存预估为4.1亿蒲式耳（市场预期4.02，上月报告4.1），单产47.8蒲式耳/英亩（市场预期47.7，上月报告47.5），收获面积8310万英亩（预期8310，上月8340），产量39.69亿蒲式耳（预期39.65，上月39.58）。14/15年度巴西大豆产量9550万吨（市场预期9460万吨，上月报告9400万吨），阿根廷大豆产量5500万吨（市场预期5545万吨，上月报告5500万吨），全球大豆库存9078万吨（市场预期8935万吨，上月报告8987万吨）。受此风暴来袭，加菜籽价格影响不大，但也开始滞涨，而内盘菜籽受有收储托底，影响并不大。 油脂油料周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2、美盘震荡，菜粕犹豫 图2、豆粕菜粕期价价差走势 数据来源：WIND资讯 南华研究 本周菜粕下跌的相当顺畅，周一的多头出逃较为明显，但报告出台前双方均较为谨慎。到了周二美豆报告出台对市场的重磅利空，菜粕亦未幸免于难，大幅减仓下跌且破了2200整数关口，到了周三空头一鼓作气继续发难，继续增仓报收中阴线。到了周四底部出现支撑，但周五受美豆NOPA数据不及预期影响，增仓7.5万手收阴线。整体弱势难改。 菜油本周跟随下跌，但抗跌程度已属不易。周一在五日线之上震荡收阴线，到了周二6000之上的坟墓线预示着市场苗头不对，到了周三期价再度回挫至6000点关口之下，周四出现补跌报收中阴线，周五重心再度下移收阴线。 菜油菜粕比近期走出反弹，因菜油走势抗跌，照比上月同期的2.5附近反弹至2.78,。若买菜油抛菜粕的套利谨慎持有。 二、菜籽抛储对内盘影响 1、菜籽油抛储坐实，市场反应较为清淡 1月15日，中国粮食网摘自合肥国家粮食交易中心的《国家临时存储食用油竞价销售交易细则》中，确定了1月20日开始抛售国家临储菜油。但具体的起拍价与拍卖量却未公布。之前市场对抛储的解读为消化库存的利多，菜油走势抗跌，因此在周四抛储靴子落地后，盘面反应却不温不火，想必是在等待具体的量价，以及抛售的情况。因此需继续关注政策变化情况。 油脂油料周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 2、油菜籽进口成本与现货报价倒挂处于历史高位 图3、油菜籽进口成本与现货报价 单位：人民币 数据来源：WIND资讯 南华研究 本周美国周二USDA供需报告出台的利空，再加上NOPA压榨报告数据不佳，拖累了同为油籽的加菜籽。菜籽进口成本本周小幅下跌67.77元/吨至3632.58元/吨，而国产油菜籽由于收储政策继续持稳在5164.62元/吨，因此导致内外价差扩大了67.77元/吨至1532.04元/吨。而菜油的轮库减少了库存的压力，对收储也是一个利好。目前内外的价差已经处于历史峰值，但在国际大豆丰产的大前提下，价差有望继续扩大。而这样的现状对国内菜籽影响并不大，因国内减产需要进口来补给，价差越大越会刺激进口。 油脂油料周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 2、MIR162的DDGS尚未坐实，菜粕价格优势犹在 图4、菜粕现货报价 单位：元 数据来源：WIND资讯 南华研究 图5、菜粕库存与未执行合同 单位：左张 右吨 数据来源：WIND资讯 南华研究 本周全国菜粕均价照比上周下跌29.42元/吨至2265.29元/吨，整体处在下滑态势。沈阳加籽粕（加拿大菜粕）报价持稳在2400元/吨；上海加籽粕现货报价下降20元/吨至2300元/吨，江苏国产菜粕现货报价持稳在2280元/吨，湖北国产现货报价为2250元/吨，贵州报价下降20元/吨至2280元/吨，合肥报价现货报价持稳于2250元/吨，成都报价现货报价下降50元/吨至2300元/吨。 据天下粮仓数据监测，截止截止1月11日，油厂菜粕库存照比上周增加了0.63万 油脂油料周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 吨至7.3万吨，未执行合同也减少了1万吨至28.9万吨，需求下滑严重，整体来看，国内粕类受DDGS进口影响难以避免，尽管现货短期未能跟跌，但需求受到冲击却是不争的事实，后期需关注国内进口DDGS量。 图6、异常海温指数 数据来源：WIND资讯 南华研究 从NOAA的周度太平洋海温异常指数数据监测来看，指数已经从12月份的额厄尔尼诺现象逐渐转弱，而从巴西天气来看的确如此，因主产区呈少雨缺垧的现状。如此一来这样的天气现象若持续将引发南美大豆减产担忧，有望延缓美豆下跌速度。 油脂油料周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 3、菜籽油抛储坐实，待政策走向 图7、菜籽油现货报价 单位：元 数据来源：WIND资讯 南华研究 本周菜油现货价格再度下挫，全国菜油均价环比下跌了75元/吨至6150元/吨。四川菜油报价下跌50元/吨至6350元/吨；贵州菜油报价持平为6600元/吨，湖北菜油报价下跌100元/吨至6250元/吨，而安徽报价下跌50元/吨至6250元/吨，江苏报价下跌100元/吨至6100元/吨。 菜油的抛储对市场来说影响其实较为中性，本年度的油脂整体弱势来看，是由于豆油消费速度过慢，棕榈油天气炒作未出现，再加上菜油国储500万的库存始终迟迟未抛。 但由于陈油品质不佳，流拍可能性也较大。 油脂油料周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 三、 油菜籽库存以及压榨利润情况 图8、油菜籽月度进口量 单位：千克 数据来源：WIND资讯 南华研究 温尼伯湖1月16日消息，加拿大油籽加工商协会(COPA)周五公布的周度压榨数据显示，截止1月14日当周，加拿大油菜籽压榨量为为145,341吨，较之前一周的127,637吨增加13.9%。2014/15年度迄今，加拿大油菜籽压榨总量为3,232,459吨，上年度同期为3,089,038吨。当周，油菜籽压榨产能利用率为79.5%，年初迄今为80.8%，上年度同期为79.5%。而我国油菜籽11月进口量为50.568万吨，环比上月增加170％，同比减少了9.6％。截止1月11日，菜籽库存照比上周下降了2.5万吨至36.1万吨，因开机率上升，为菜粕带来较大压力。 油脂油料周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 图9、油菜籽压榨利润 单位：元/公吨 数据来源：天下粮仓 南华研究 由于本周菜粕菜油现货均出现下滑，进口菜籽压榨利润下跌而国产压榨利润持稳。国产湖北地区油菜籽压榨利润维持在-1256.5元/吨的亏损，广东进口油菜籽压榨利润照比上周下跌了75元/吨至-269元/吨。目前正处于油脂消费旺季，但市场上的竞争也趋激烈，制约了上涨空间。 四、 油脂价差变化 图10、油脂价差分析 单位：元/公吨 数据来源：WIND资讯 南华研究 油脂油料周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 菜籽油本周与豆油和棕榈油的价差缩小，与棕榈油价差扩大了64个点至994，与豆油价差扩大了46个点至324，豆油跟棕榈油价差缩小了18个点至670。本周价差虽缩小，但下周可能会有大行情，可寻机会买菜油抛棕榈油。 五、 总结及后市预测 图11、郑州菜粕1505日线走势图 资料来源：WIND 南华研究 图12、郑州菜籽油1505日线走势图 资料来源：WIND 南华研究 油脂油料周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 本周菜粕周线报收中阴线，开始测试前低，MACD上的红柱在逐渐缩短，K线也已经跌至均线之下，均线的纠结预计会向下选择方向，关注2100一线的支撑力度。菜油本周报收中阴线，回吐上周的抛储升水，均线发散向下仍呈空头排列，空单可继续持有。 油脂油料周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 南华期货股份有限公司 杭州市西湖大道193号定安名都3层 客服电话：4008888910 www.nanhua.net 萧山营业部 杭州市萧山区金城路429号天汇园一幢B座3层 电话：0571-83869588 台州营业部 台州市椒江区耀达路99号4楼 电话：0576-88539900 温州营业部 温州市府路新益大厦1幢1401室 电话：0577- 89971820 宁波营业部 宁波市和义路77号汇金大厦9楼 电话：0574-87273868 慈溪营业部 慈溪市浒山街道开发大道1277号香格大厦7楼 电话：0574-63925104 嘉兴营业部 嘉兴市中山路751号粮食大厦五楼 电话：0573-82158136 绍兴营业部 绍兴市中兴南路95号中兴商务楼1幢(南楼)5-6层 电话：0575-85095800 成都营业部 成都市锦江区东大街紫东楼段35号17层1706号房 电话：028-86532693 兰州营业部 兰州市庆阳路488号万盛商务大厦26楼(胜利宾馆斜对面) 电话：0931-8805310 大连营业部 大连市沙河口区中山路554D-6号和平现代城B座3层4号 电话：0411-84378378 北京营业部 北京市宣武门外大街28号2幢 电话：010-63556906 太原营业部 太原市迎泽区解放南路2号景峰国际商务大厦25层 电话：0351-2118016 余姚营业部 余姚市舜达西路285号中塑商务中心3号楼1601 电话：0574-62509001 哈尔滨营业部 哈尔滨市香坊区中山路93号保利大厦二层、八层 电话：0451-82345618 郑州营业部 郑州市未来路73号锦江国际花园9号楼14层 电话：0371-65613227 青岛营业部 青岛市闽江路2号国华大厦B座2501室 电话：0532-85803555 沈阳营业部 沈阳市沈河区北站路51号15