黑色金属策略周报（钢材铁矿石）：货币宽松频出 区间对待钢矿

中信期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 数据来源：中信期货研究部 黑色金属组 刘洁 高级研究员 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号T120846 投资咨询号 TZ001756 王雨蒙 研究助理 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号T186722 近期相关报告： 关注套利机会 期待更多放松政策 2014-12-15 价差修复伴随价格小幅上涨 2014-12-08 央行降息助推钢材期现价差修复 2014-11-24 后APEC 密切关注钢矿价差修复 2014-11-10 绝对价格受到压制 相对价格强弱有别 2014-10-20 -1000 -500 0 500 1000 1500 2009-03-27 2010-03-27 2011-03-27 2012-03-27 2013-03-27 2014-03-27 RB05-RB上海 中信期货研究|黑色金属策略周报（钢材铁矿石） 2015-01-17 货币宽松频出 区间对待钢矿 策略摘要 钢材：区间对待 期现套利继续持有 1．经济与政策博弈，整体区间对待 2．热卷领跌市场 3．螺纹钢期现套利继续持有 4．坯材套利继续止盈 5．下周行情预测：期现价差修复期间，期货价格好于现货价格。 6．下周投资策略：剩余套利持有。05合约-上海现货目标价差50或2月中旬。单边持币不操作，区间对待，可以短线买入。 7．监测信号点：期现价差变化；12月经济数据。 铁矿石：市场活跃度下降 1．供应短期受阻，价格有支撑 2．01合约套利止盈离场 3．下周行情预测：供需矛盾均比较疲弱，矿石在弱势中出现阶段性底部。只是受到原油和美元压制，时间和高度不乐观。矿石市场活跃度下降。 4．下周投资策略：观望 5．监测信号点：12月经济数据。 中信期货研究|黑色金属策略周报（钢材铁矿石） 2015年1月17日2 / 9 一周要闻及市场表现 期货市场一周表现： 图 1：黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 元/吨 -1.17%-3.27%-2.95%-4.36%-6.14%-2.29%-9.32%-1.76%-1.83%-10.00%-9.00%-8.00%-7.00%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%RB1601RB1505RB1510HC01HC05HC10I1601I1505I1509黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 黑色金属市场一周要闻： 表 1：黑色金属市场一周要闻汇总 行业分类 时间 内容 来源 影响简析 重要程度 是否调整策略 无 数据来源：中信期货研究部 黑色金属市场下周重要信息日历表： 表 2：黑色金属市场一周信息日历表 行业分类 时间 内容 来源 重要程度 工业增加值 2015-01-20 国家统计局 重要 房地产基建投资 2015-01-20 国家统计局 重要 数据来源：中信期货研究部 中信期货研究|黑色金属策略周报（钢材铁矿石） 2015年1月17日3 / 9 一、市场解析 钢材：区间对待 期现套利继续持有 1. 经济与政策博弈开始，整体区间对待 12月汇丰制造业PMI终值为49.6，为8个月以来最低；官方制造业PMI为50.1，创18个月以来新低。中国指数研究院报道：根据中国房地产指数系统百城价格指数对100个城市新建住宅的全样本调查数据，2014年12月，全国100个城市（新建）住宅平均价格为10542元/平方米，环比下跌0.44%，为连续第8个月下跌，跌幅扩大0.06个百分点。12月CPI为1.50，基本与11月1.44的水平相当。经济运行仍较低迷。 28日央行变相降准，31日北京市放松公积金最高贷款额度，由之前的80万元提高至120万元，1月13日央行继续通过MLF释放流动性。12月金融机构新增人民币贷款增速增长8%至44.52%，中长期贷款增速增长300%至380.61%。货币政策陆续出台应对经济低迷，托底经济，符合预期。 在经济与政策博弈的过程中，对于钢材市场整体思路是：区间对待，上有压制，下有支撑。对于铁矿石价格也是一样。 2. 热卷领跌市场 上周热卷现货价格大幅下跌，华北地区周跌幅接近6%，华东地区周跌幅达到6%以上，华南地区周跌幅超过8%，我们分析主要还是出口退税对市场的影响发酵。热卷现货价格大跌拖累期货价格，热卷期货指数价格周跌幅接近7%，同时也拖累螺纹钢价格和矿石价格，螺纹钢期货指数价格周跌幅达到2%，矿石期货指数价格周跌幅接近1%。但相比来看，热卷领跌，螺纹其次，矿石相对比较坚挺。说明这种下跌应该是短期的，相对的，不是趋势性的。 3. 螺纹钢期现套利继续持有 上周我们建议螺纹钢买期货卖现货套利继续持有，05、10合约螺纹钢期货价格周跌幅分别为2.18%和2.02%，上海、杭州地区螺纹钢现货价格周跌幅分别为3.02%和3.72%，05、10合约与上海地区价差分别达到-136和-121，价差再次回升，继续盈利。05-上海现货价差目标为50或2月中旬。同时关注这2个合约与杭州现货价差的修复。 中信期货研究|黑色金属策略周报（钢材铁矿石） 2015年1月17日4 / 9 图 2：螺纹钢05合约与上海、杭州现货价差继续修复 -800-600-400-20002004006008002009-03-272010-03-272011-03-272012-03-272013-03-272014-03-27RB05-RB上海-800-600-400-20002004006008002009-03-272010-03-272011-03-272012-03-272013-03-272014-03-27RB05-RB杭州 资料来源：Wind 上海期货交易所 中信期货研究部 图 3：螺纹钢10合约与上海、杭州现货价差继续修复 -800-600-400-2000200400600800100012002009-03-272010-03-272011-03-272012-03-272013-03-272014-03-27RB10-RB上海-800-600-400-200020040060080010002009-03-272010-03-272011-03-272012-03-272013-03-272014-03-27RB10-RB杭州 资料来源：Wind 普氏 中信期货研究部 4. 坯材套利继续止盈 上周我们建议坯材套利可以逐步止盈。本周05、10合约螺纹钢期货价格与唐山钢坯价差继续回升，分别为503和518，创套利策略以来新高，坯材套利可以继续止盈。 中信期货研究|黑色金属策略周报（钢材铁矿石） 2015年1月17日5 / 9 图 4：螺纹钢05合约、10合约与唐山钢坯价差修复，可以止盈 -20002004006008001000120014002009-03-272010-03-272011-03-272012-03-272013-03-272014-03-27RB05-唐山钢坯-2000200400600800100012001400160018002009-03-272010-03-272011-03-272012-03-272013-03-272014-03-27RB10-唐山钢坯 资料来源：Wind 普氏 中信期货研究部 5. 下周行情预测 期现价差修复期间，期货价格表现好于现货。 6. 下周投资策略 关注剩余套利机会。05合约-上海现货目标价差50或2月中旬。 单边持币不操作，区间对待，可以短线买入。 7. 监测信号点 期现价差变化。12月国内经济数据。 铁矿石： 期现关系主导市场？ 1．供应短期受阻 价格有支撑 从基本面看，矿石供应短期受阻，价格有支撑。首先，供应方面，海外矿和国产矿供应相对平稳。进入1月，巴西、澳洲发往中国的矿石数量相对平稳，北方港口矿石到货量没有异常。海外矿供应压力减轻。国产矿山开工率下降至54.60%。其次，海外小矿山停产、主流矿山发货减少、天气因素、北方港口到港量减少、钢厂使用外矿数量增加，进口矿石库存持续下降，跌破1亿吨。上方抛压减轻。 但从大形势来看，矿价跟随钢价运行，区间对待。 2 ．01合约套利止盈离场 01合约较普氏指数比价、港口现货价差有所回落，卖出交割为主。1月13日，05-01价差达到-4，接近目标位0，套利止盈离场。 中信期货研究|黑色金属策略周报（钢材铁矿石） 2015年1月17日6 / 9 图 5：01合约与港口现货价格价差从高位回落，套利止盈 05-01价差从-45回升至-4，止盈离场 -150-130-110-90-70-50-30-101030502013-10-182014-01-182014-04-182014-07-182014-10-182015-01-18DCE01-天津港61.5%-80-60-40-200204060801001201402013-10-182014-04-182014-10-18I05-01 资料来源：Wind 普氏 中信期货研究部 3．下周行情预测 供需矛盾稍微缓和，矿石在弱势中出现阶段性底部。只是受到原油和美元压制，时间和高度不乐观。矿石市场活跃度下降。 4．下周投资策略 观望。 5．监测信号点 12月国内经济数据。 中信期货研究|黑色金属策略周报（钢材铁矿石） 2015年1月17日7 / 9 二、黑色金属产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价周涨跌幅持仓量成交量RB16012530-1.17%12096RB15052482-3.27%23139303898388RB15102504-2.95%443058189006HC012850-4.36%00HC052658-6.14%2329611764HC102734-2.29%20I1601477-9.32%7661014I1505501-1.76%567542604532I1509484-1.83%15719886010 期货市场价差最新价差RB05-01-48RB10-0522RB01-1026HC05-01-192HC10-0576HC01-10116I05-0124I09-050I01-09-24RB-HC-293RB/I5.0058RB/J 2.4137RB/JM3.3503I/J0.4822I/JM0.6693J/JM1.3880 图 6：钢材社会库存 万吨 图 7：钢材社会库存 万吨 0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.002006-03-172007-03-172008-03-172009-03-172010-03-172011-03-172012-03-172013-03-172014-03-17库存:螺纹钢周库存