策略日报（铜）：原油大跌 美指涨 伦铜领跌基本金属

中信期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 研究员： 朱文君 021-61017300-832 zhuwenjun@citicsf.com 郑琼香 0755-23993742 zhengqxi@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询资格号：Z0002147 吴锴 0755-83212742 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询资格号：Z0010134 中信期货研究|策略日报（铜） 2015-01-06 原油大跌 美指涨 伦铜领跌基本金属 策略摘要 周一美国股市全线下跌，标普500指数蒙受3个月来最大跌幅。国际油价暴跌，布油期货主力合约最低触及52.55美元/桶，击穿53美元关口并创2009年5月以来新低。纽约原油期货主力合约最低至49.95美元/桶，失守50美元大关。投资者对希腊的政治不确定性感到担心，欧元兑美元汇率下跌至自2006年以来的最低水平，美元指数刷新高点，最高至91.775。市场担忧本月25日的希腊选举，左翼激进联盟党胜出预期加强，希腊退出欧元区的风险令市场承压。 隔夜伦铜领跌基本金属，盘中最低跌破6100美元整数关口至6095.5美元/吨，收盘报6142美元/吨，下跌108.25美元。沪期铜表现相对抗跌，主力合约隔夜开盘后自低位43980元/吨一线回升，跌幅逐步收窄，最新报44710元/吨，下跌540元/吨。 现货市场节后首日下游备货有限，在沪伦比值持续修复之下，报关进口量增加，市场供应保持充裕。中国财政部公布的一份声明显示，自2015年开始，中国部分铜杆，铜条和铜型材出口将能获9%出口退税。同时铜箔出口退税也自13%上调至17%。由于铜杆、铜条、铜型材、铜箔等产品的主要终端消费市场集中在中国，中国依然是制造业大国，故出口更大程度以终端产品形式出口，而以铜材出口需求整体占比较小，出口退税提升，料虽会利好部分产品出口利润，但订单驱动体量或有限。 市场继续关注本周二美国将公布的服务业数据，周三美联储将公布的上次货币会议纪要，以及周五的美国非农就业数据。 操作上，美元指数继续高位运行，原油下跌未止，铜空单继续持有。关注沪期铜持仓变化，前期铜价止跌均伴随着持仓量自80万手上方高位一线回落，而目前沪期铜持仓仅在71万手一线，若有增仓加速下跌，可适当减仓。 行业要闻及监测指标变化 1) 现货市场，沪期铜新年首个交易日下跌，沪伦比值持续修复，进口铜货源流出，好铜早间一度试图小幅升水出货，无奈市场认可度低，升水较难有实际成交，好铜与平水铜价差有所收窄，不过大多投机商等待交割临近后现铜出现更高升水出货，市场整体货源供应一般，上海有色网报贴水80元/吨至升水20元/吨，下游首日观望居多，少有节后补货迹象，供需双方现拉锯状态，表现谨慎。午后沪期铜再下一线，合约间基差收窄，中间商出货意愿下降，现铜供应略减，升水小幅抬升，市场主流报贴水50元/吨-升水30元/吨，市场46000元附近交投活跃，现铜下滑至46000元后看跌情绪增加，交投再现僵持。 2) 外媒1月4日消息，智利国家铜业公司（Codelco）首席执行官Nelson Pizarro周日在接受当地报纸El Mercurio的采访的时候称，该公司2014年铜产量增加8%，但同期税前利润则下降。他称，该公司2014年的铜产量为178万吨，税前利润为30亿美元，较2013年减少7.6亿美元。他还表示，尽管2014年其铜产量增加，但其证面临矿石品味下滑和能源成本增加的挑战，同时来自中国的需求放缓，地缘政治紧张也令全球铜价在2014年承压，从而令该公司盈利受到影响。 3) 中国财政部公布的一份声明显示，自2015年开始，中国部分铜杆，铜条和铜型材出口将能获9%出口退税。同时铜箔出口退税也自13%上调至17%。 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年1月6日2 / 5 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 46,125.00 -420.00 上海现货 46,040.00 -455.00 广东现货 46,200.00 -300.00 上海物贸升贴水 -80.00 35.00 洋山港升贴水 72.50 5.0 CIF提单平均升水 72.50 0.0 LME铜升贴水（0-3） 68.5 -3.0 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 图2：LME铜现货升贴水走势 资料来源：中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2015/01/05 178425 1400 0 153300 25125 较前日变动 1400 1400 0 1400 0 资料来源：Wind中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2015-01-02 数量 2015-01-05 数量 第一 新奥尔良 100350 新奥尔良 100350 第二 柔佛 18250 柔佛 18750 第三 釜山 16875 釜山 17775 资料来源：Wind中信期货研究部 -50005001,0001,500Mar-14Jun-14Sep-14Dec-14上海物贸现货升水-20020406080100120Mar-14Jun-14Sep-14Dec-14LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年1月6日3 / 5 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 178,425 1,400 0 欧洲 23,750 0 0 亚洲 52,425 1,400 0 北美洲 102,250 0 0 安特卫普 9,950 0 0 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 17,775 900 0 芝加哥 0 0 0 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 2,775 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔 825 0 0 仁川 0 0 0 柔佛 18,750 500 0 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 100,350 0 0 巴生港 3,000 0 0 鹿特丹 2,900 0 0 新加坡 5,125 0 0 圣路易斯 1,875 0 0 的里雅斯特 6,775 0 0 弗利辛恩 3,250 0 0 资料来源：Wind中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 281.4 282.65 274.40 276.70 49992 115938 26621 0 资料来源：Wind中信期货研究部 单位：美分/磅 注：1美分/磅=22.026美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年1月6日4 / 5 期限结构 图1：沪铜期限结构图 图2：沪铜合约间价差变动图 资料来源：Wind 中信期货研究部 44,00044,50045,00045,50046,00046,50047,0001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2015-01-052014-12-312014-12-302014-12-290 100 200 300 400 500 1/22/33/44/55/66/72015-01-052014-12-31 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年1月6日5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2014版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期13层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com