化学制品：民爆器材出厂价格放开，短期利空有限，长期利好区域龙头

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 [table_main] 行业报告 2015年01月04日 行业报告 化学制品 [table_research] 证券分析师： 曹令 执业编号： S0360513040001 Tel： 010-66500885 Email： caoling@hczq.com 民爆器材出厂价格放开，短期利空有限，长期利好区域龙头 投资要点 行业评级 行业评级： 推荐 评级变动： 维持 1、 近日，发改委、工信部和公安部三部委联合发文：决定放开民爆器材出厂价格，实行市场调节价；尽快取消对民爆器材流通费率的管理，流通环节价格由市场竞争形成。同时工信部发布了《民用爆炸物品安全生产许可实施办法》的修订征求意见稿。 2、 民爆产品由于其特殊危险性，产能和价格均由国家主管部门限定，本次放开出厂价是按照国务院部署，发挥市场在资源配置中的决定性作用，促进行业发展。但民爆行业生产、运输和使用仍受严格管控。 3、 短期利空：民爆行业毛利率一般在40%左右，高毛利的主要原因是在原料硝酸铵深跌的背景下，民爆产品价格受发改委出厂价的限定，行业享受政策管制红利，出厂价格放开后，在未形成区域垄断的地区，民爆产品由于市场竞争，有价格和盈利下滑的风险。但我们目前了解的行业情况，绝大部分省市的民爆行业出厂价仍会沿用过去基准价为标杆，预计三年之内，对行业冲击不会有市场预期的那么大。 4、 长期利好区域龙头：由于不受出厂价的限制，民爆区域龙头，尤其是形成地域绝对垄断的企业（如云南民爆全省垄断），提价幅度不受限制，盈利能力有望大幅提升（打破以往基准价上浮15%的空间），同时利益驱动下行业整合有望推进，相关区域龙头久联发展（贵州）、江南化工（新疆）将长远受益。 推荐公司及评级 公司名称及代码 评级 行业表现对比图(近12个月) 2014-01-04～2015-01-04-7%6%19%32%45%58%14-114-414-714-10沪深300化学制品 资料来源：港澳 讯 相关研究报告 《锡渣抗氧化还原剂：电子焊接领域的节能环保先锋》 2014-06-23 《铁路投资超预期，轨道胶粘剂行业受益》 2014-05-04 证券研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 附注： 国家发展和改革委员会 工 业 和 信 息化部文件 公 安 部 发改价格〔2014〕2936号 关于放开民爆器材出厂价格有关问题的通知 各省、自治区、直辖市及计划单列市发展改革委、物价局、民爆行业主管部门、公安厅（局）： 为贯彻落实党的十八届三中全会精神，按照国务院部署，发挥市场在资源配置中的决定性作用，促进民爆行业发展，决定放开民爆器材出厂价格，实行市场调节价。现就有关事项通知如下： 一、放开民爆器材出厂价格 近年来，民用爆炸物品生产经营企业积极应对市场变化，整体运行平稳，具备进一步推进市场化改革的条件。经研究，决定放开民爆器材出厂价格，具体价格由供需双方协商确定。 二、取消对民爆器材流通费率管理 各地价格主管部门要结合当地实际，尽快取消对民爆器材流通费率的管理，流通环节价格由市场竞争形成。 三、切实加强行业和市场监管 各地民爆行业主管部门、公安机关要加大对民用爆炸物品生产、销售、运输和使用等各环节的监管力度，保障民爆行业平稳运行。一是要密切跟踪监测价格放开对民爆行业带来的影响，加强对放开价格后可能出现问题的研究，强化安全监管和社会公共安全管控，严防因安全投入不足产生安全隐患和社会公共安全管控漏洞；二是要严厉打击“非法建设、非法生产、非法经营、非法使用”和“超定员、超定量、超能力、超时限”生产民用爆炸物品的行为，严防由此产生的安全生产和社会公共安全隐患；三是对因市场竞争加剧而难以生存的企业要重点关注，采取稳妥措施，支持企业转型或依法关闭，妥善安置企业员工，安全处置爆炸危险品及相应生产试验设施，严防爆炸危险品流失到社会。 各地价格主管部门要密切监测民用爆炸物品价格运行情况，加强市场价格行为监管和反价格垄断执法，依法查处价格欺诈、价格串通、低价倾销等各类价格违法行为，维护正常市场秩序，保障市场主体合法权益。 本通知自发文之日起执行，此前与本通知不符的有关文件规定，同时废止。各地要按本通知要求及时修订地方定价目录，清理、修改本地区出台的相关文件。 国家发展改革委 工业和信息化部 公 安 部 2014年12月25日 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业报告 3 / 4 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京 王韦华 机构销售总监 010-66500827 wangweihua@hczq.com 石曌飞 机构销售经理 010-66500836 shizhaofei@hczq.com 翁 波 机构销售经理 010-66500810 wengbo@hczq.com 张春会 机构销售经理 010-66500838 Zhangchunhui@hczq.com 梁岩涛 机构销售经理 010-66500807 liangyantao@hczq.com 广深 张 娟 机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hczq.com 孔令瑶 机构销售经理 0755-83715429 konglingyao@hczq.com 刁建楠 机构销售经理 0755-88283039 diaojiannan@hczq.com 郭 佳 机构销售经理 0755-82871425 guojia@hczq.com 余 洋 机构销售经理 0755-83186870 yuyang1@hczq.com 张昱洁 机构销售助理 0755-83479862 zhangyujie@hczq.com 刘洪军 创新业务经理 0755-82027738 liuhongjun@hczq.com 上海 李茵茵 机构销售经理 021-50589862 liyinyin@hczq.com 吴丽平 机构销售经理 021-50581878 wuliping@hczq.com 熊 俊 机构销售经理 021-50157561 xiongjun@hczq.com 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： ⚫ 强推：预期未来 6个月内超越基准指数20%以上； ⚫ 推荐：预期未来 6个月内超越基准指数10%－20%； ⚫ 中性：预期未来 6个月内相对基准指数变动幅度在 -10%－10%之间； ⚫ 回避：预期未来 6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： ⚫ 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； ⚫ 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； ⚫ 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息，准确表述了分析师的个人观点；分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利，未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 北京总部 深圳分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街26号 地址：深圳市福田区深南大道4001号 地址：上海浦东新区福山路450号 恒奥中心C座3A 时代金融大厦6楼A单元 新天国际大厦22楼A座 邮编：100033 邮编：518038 邮编：200122 传真：010-66500801 传真：0755-82027731 传真：021-50583558