商品期货.有色金属(铜)：现货升水大涨,推动铜价反弹

日度报告 qhyfbou 商品期货.有色金属（铜） 兴证期货.研发产品系列 现货升水大涨，推动铜价反弹 2016年9月14日星期三 投资策略 兴证点铜：铜价在中国8月经济数据回暖以及下游补库需求的推动下有所反弹，但隔夜美股和原油的下跌拖累铜价。昨天国内现货市场下游出现补库的需求，升水大涨35元/吨。市场焦点仍是铜的下游在旺季的补库需求。操作上，由于美联储加息预期降温，人民币企稳，可适当参与沪伦正套操作，单边暂时观望。仅供参考。 行情综述 宏观方面：中国8月规模以上工业增加值创今年3月以来新高；在地产投资、基建投资的带动下，投资全面回暖，民间投资增速触底回升，重返正区间；消费稳中趋快，其中汽车销售表现尤为强劲。经济有回暖的迹象，但下行压力仍在。 现货方面：据SMM网报道，隔月基差几无，现铜升水大涨。中秋节前第二个交易日，下游买盘汹涌，推动市场成交较活跃。考虑到需保证明日提货安全，多数下游选择在今日买货，以备未来5日生产库存。持货商终于等到下游回归，出货不遗余力，市场呈现供销两旺。开盘好铜报升水120元/吨，平水铜报升水80～升水90元/吨，基本与周一午后报价持平，但很快被投机贸易商消化。待早市第一节结束后下游入场，好铜报价全面上涨至升水130～升水140元/吨，平水铜报升水100～升水120元/吨。今日市场成交为下游主导。明日为节前最后交易日，或仅有半天的实际交易。 持仓量方面：沪铜总持仓量较上一交易日（日盘）减少37680手至48.6万手，总成交量31万手，比上日减少12万手。CFTC公布9月6日当周基金净空头持仓量增加14824手至41675手，总持仓量增加16425手至20.3万手。 升贴水方面：国内上海有色网电解铜报现货升水90--升水140元/吨，平均升水115元/吨，涨35元/吨；LME（0-3）升贴水报贴水19.25美元/吨，跌0.8美元/吨；洋山铜溢价报55美元/吨，暗示国内进口需求有所增加。 库存方面：LME库存较上日减少825吨至35.34万吨，注销仓单56375吨；COMEX库存较上日增加440吨至6.31万吨；SHFE注册仓单日报减少2721吨至3.40万吨，9月9日总库存较上一周减少8688吨至14.37万吨。 兴证期货.研究发展部 吴 鑫 021-58368780 wuxin@xzfutures.com 日度报告 日度报告 本周行业要闻 1. SMM网讯：英美资源集团（Anglo American）周五称，旗下智利Los Bronces铜矿工人当日开始罢工，资方在薪资问题的集体谈判中提出的最终报价遭拒。英美资源称，罢工于周五早些时候开始，目前预测罢工对铜矿运营的影响还为时过早。该矿去年铜产量达43.78万吨，智利全国总产量为576万吨。 2. SMM网讯：刚果矿业协会周五称，受价格低迷影响，今年该国铜产量预计下降1.7%至978,414吨。铜价及铜产量下降，加之其他大宗商品走势疲弱，迫使刚果政府将今年经济增长预估从此前的9%下修至4.3%。政府预算也被削减了22%。矿业协会在季度报告中称，2016年上半年铜产量下降4.5%。但刚果央行上月表示，上半年铜产量降幅接近14%。 3. 据文华财经9月13日消息，LME周二公布的交易商持仓报告显示，截至上周五，基金持有的LME期铜净多头头寸从之前一周的18033手降至10566手。 日度报告 数据跟踪 表1：国内铜市变化情况（单位：元/吨） 指标名称2016-09-132016-09-12变动幅度沪铜总持仓量486,196523,876-37,680-7.19%沪铜总成交量310,750432,404-121,654-28.13%沪铜主力收盘价36,60036,1704301.19%长江电解铜现货价36,73036,4203100.85%长江电解铜现货升贴水14013010-江浙沪光亮铜价格32,80032,700100-精废铜价差3,9303,7202105.65% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表2：LME铜市变化情况（单位：美元/吨） 指标名称2016-09-132016-09-12变动幅度伦铜电3收盘价4,662.54,659.03.50.08%LME现货结算价0.04,573.0-4,573.0-100.00%LME现货升贴水（0-3）0.00-19.2519.3-上海洋山铜溢价均值55.055.00.0-上海电解铜CIF均值(提单)55.055.00.0- 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表3：LME铜库存情况（单位：吨） LME铜库存2016-09-13日变动注销仓单注销占比LME总库存353,375-82556,37516.0%欧洲库存28,7501,5002,6509.2%亚洲库存268,600-2,12549,30018.4%美洲库存56,025-2004,4257.90% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表4：COMEX铜库存（单位：吨） 2016-09-132016-09-12变动幅度COMEX铜库存63,07862,6384400.70% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表5：SHFE铜仓单日报（单位：吨） 2016-09-092016-09-02变动幅度SHFE铜库存总计143,716152,404-8,688-5.70%2016-09-132016-09-12变动幅度SHFE铜注册仓单33,96836,689-2,721-7.42% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 日度报告 表6：CFTC持仓信息（单位：手） CFTC持仓2016-09-062016-08-30变动幅度总持仓203,453187,02816,4258.78%基金空头持仓85,76466,66319,10128.65%基金多头持仓44,08939,8124,27710.74%商业空头持仓51,86256,838-4,976-8.75%商业多头持仓37,94535,8232,1225.92%基金净持仓-41,675-26,851-14,824-商业净持仓-13,917-21,0157,098- 数据来源：WIND，兴证期货研发部 现货市场走势： 图1：国内铜期现价格 图2：国内电解铜现货升贴水 3300035000370003900041000-500-300-10010030050070090015-09-2315-12-2316-03-2316-06-23基差（现货-期货）沪铜连三收盘价(右)长江现货价格(右)元/吨元/吨 -300-200-1000100200平均价:铜升贴水:长江有色平均价:铜升贴水:上海物贸元/吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 图3：进口铜溢价企稳 图4：LME铜升贴水 406080100120140洋山铜溢价中值上海铜CIF(提单)中值美元/吨 -60-40-200204060LME铜升贴水(0-3)LME铜升贴水(3-15)美元/吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 日度报告 全球铜库存情况： 市场情况： 图5：LME铜总库存及注销仓单情况（吨） 图6：LME铜库存分洲情况（吨） 010203040506070800200,000400,000600,000800,0002012-042012-102013-042013-102014-042014-102015-042015-102016-04总库存:LME铜注销仓单占比吨% 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000亚洲库存欧洲库存美洲库存吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 图7：全球总的显性库存（吨） 图8：上海期货交易所铜库存（吨） 0200,000400,000600,000800,0001,000,000总库存LME库存SHFE库存COMEX库存吨 0100,000200,000300,000400,000500,0002012-112013-112014-112015-11库存小计:阴极铜:总计库存期货:阴极铜:周吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 图9：伦铜电3价格与美元指数相关性(美元/吨) 图10：伦铜电3与非商业净多头持仓（美元/吨，手） 7075808590951001054000500060007000800090002013-022014-022015-022016-02LME3月铜收盘价美元指数 4,0004,5005,0005,5006,0006,5007,000-5.00-3.00-1.001.003.005.002015-042015-102016-04CTFC基金净持仓LME3月铜收盘价(右)万手美元/吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 日度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 图11：沪铜期限结构 图12：沪铜期价与持仓量负相关 35,50036,00036,50037,00037,5001609161016111612170117021703170417051706170717089月13日9月12日9月9日9月8日9月7日元/吨 40.050.060.070.080.090.032,00034,00036,00038,00040,0002015-12-022016-01-022016-02-022016-03-022016-04-022016-05-022016-06-022016-07-022016-08-022016-09-02沪铜指数收盘价持仓总量(右)元/吨万手 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部