黄金周报：英退欧风险引爆,金银关注后续央行行动

金属组 赵晓君 0571-87788888-8827 494252587@qq.com 期货从业资格：F0276050 投资咨询资格：Z001031 相关报告 加息预期下金价难获支撑 2015-12-01 商品研究|黄金周报 2016-06-27 |中大期货研究院 英退欧风险引爆，金银关注后续央行行动 观点摘要： 策略跟踪： 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 做多AG1612 3% 1% 2% 基本面逻辑： 大宗商品整体呈现多头格局，黄金自BOJ不竞争性贬值、FED受非农加息成疑、BOE因英国退欧大幅提升风险情绪后期金一举突破1300关键心理位。库存方面，金银在美国市场以及中美之间继续分化，comex市场金增银减，上海市场白银库存开始回落，因担心价格下跌影响交割利润。通过印射两者库存比值可以看到金银比已经实质转向，买银卖金开始呈现初步趋势。目前市场短期处于英国公投影响，但失业率和参与率矛盾，证明充分就业可能性临近，一旦市场认可充分就业讲带来通胀和加息预期的博弈。ETF继续流入、CFTC持仓开始呈现高位回落但自非农以及英国退欧后再度回升，投机投资继续看好后市。预计本周仍然震荡偏弱。 技术面分析： 中期上升趋势，且周线级回调后再度尝试突破，期银再度测试大平台上延，震荡在1200-1350美元/盎司区间。 操作建议： 短线观望为主，战略多单逢低加仓 风险因素： 1. 原油回调； 2. 美国经济数据； 3. 英国退欧； 中大期货研究|商品策略|黄金周报 2 一、 市场要闻监测 1. 因英国公投结果选择退出欧盟，重挫全球市场，引发投资人涌向黄金等避险资产。日内英镑/美元跌至1.3232的低点，创1985年9月来最低，自日内高点已经崩跌逾1500点。 2. 美国5月季调后成屋销售虽然不及预期，但由于成屋供应增多，5月成屋销售总数录得逾9年来最高。全美地产经纪商协会(NAR)周 三(6月22日)公布的数据显示，美国5月NAR季调后成屋销售月率增加1.8%，预估为增加1.8%，年率为553万户，预估为555万户。而美国4月 NAR季调后成屋销售月率确认为增长1.3%，年率为543万户。 3. 美国6月18日当周首次申请失业救济人数25.9万，预期27万，前值27.7万。美国6月11日当周续请失业救济人数214.2万，预期215万，前值215.7万修正为216.2万。 4. 美国4月企业库存几无增长，因4月企业销售录得逾两年来最大增幅，导致库存累积速度缓慢，这将会拖累第二季经济增长。详细数据显示，美国4月商业库存月率增加0.1%，预估为增加0.2%，3月被下修至增长0.3%，前值为增长0.4%。 表1: 本周主要事件时间一览 日期 时间 事件 预期 前值 2016-06-28 20:30 美一季度实际GDP年化季环比终值 1% 0.8% 2016-06-28 16:00 欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)在欧洲央行的中央银行论坛就“国际货币和金融体系的未来”发表讲话 2016-06-29 20:30 美5月个人消费支出(PCE)环比 0.4% 1% 2016-06-30 -- 6月25日当周首次申请失业救济人数 267K 259K 2016-07-01 22:00 6月ISM制造业指数 51.4 51.3 资料来源：中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|黄金周报 3 二、 黄金市场价格跟踪 图 1： 黄金主要市场期货价格走势 单位：美元/盎司 元/克 图 2： 主要货币计价黄金现货价格走势 100150200250300350400450200700120017002200COMEX黄金(活跃合约)沪金(活跃合约) 020004000600080001000012000140000200400600800100012001400160018002000美元现货黄金欧元现货黄金人民币现货黄金 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 3： 白银主要市场期货价格走势单位 美元/盎司 元/千克 图 4： 主要货币计价白银现货价格走势 05101520253035402000300040005000600070008000SHFE白银（活跃合约）COMEX银（活跃合约） 051015202530050100150200250人民币计价白银欧元计价白银 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 5： 国内黄金主要市场现货价格走势 单位 元/克 图 6： 国内白银主要市场现货价格走势 单位 元/千克 100150200250300350400450SGE Au9995SMM 99.95%金 020004000600080001000012000长江有色1#白银SGE99.99白银SMM1#白银 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|黄金周报 4 三、 贵金属行业指数跟踪 四、 贵金属市场价差结构跟踪 图 7： Arca金矿开采商指数 图 8： 金甲虫指数 0200400600800100012001400160018002000 0100200300400500600700 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 9： 费城金银指数 图 10： GLD 050100150200250 020406080100120140160180200 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 11： 内外盘溢价 单位：美元/盎司 图 12： 沪金12-6跨期价差 单位：元/克 -80-60-40-20020406080100120 -30-25-20-15-10-5051015200100200300400500AU12AU06跨期价差 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|黄金周报 5 五、 交易所库存 图 13： 沪金 vs Au9995价差 单位：元/克 图 14： 现货金银比价 -15-10-5051015200100200300400500沪期金收盘价金交所Au9995黄金期现价差 152535455565758595 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源： Bloomberg 中大期货研究院 图 15： 沪银12-6价差 单位：元/千克 图 16： 沪银 – Ag（t+d）价差 单位：元/千克 -800-600-400-2000200400600800 -100-500501001500500100015002000250030003500400045005000白银期现价差期货收盘价(活跃合约):白银 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源： Bloomberg 中大期货研究院 图 17： Comex黄金库存量 单位：盎司 图 18： Comex主要机构黄金库存 单位：盎司 02000000400000060000008000000100000001200000014000000 01000000200000030000004000000500000060000007000000Brinks IncHSBCJP MorganScotiaMocattaMTB 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|黄金周报 6 六、 黄金持仓跟踪 图 19： Comex白银库存量 单位：千盎司 图 20： SHFE白银库存 单位：千克 050000100000150000200000250000300000 05000001000000150000020000002500000 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 21： Comex黄金投机净多持仓 单位：张 图 22： SPDR黄金ETF持仓 单位：盎司 -100000-50000050000100000150000200000250000300000350000comex黄金基金净多持仓 150000001700000019000000210000002300000025000000270000002900000031000000 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 23： Comex白银投机净多持仓 单位：张 图 24： iShares白银ETF持仓 单位：盎司 0100002000030000400005000060000700008000090000 050000000100000000150000000200000000250000000300000000350000000400000000 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|黄金周报 7 七、 风险指标 图 25： 美元利差（流动性） 单位： 图 26： 美国企业信用状况 单位： 00.511.522.533.54美元利差（流动性） (1)012345670510152025美国:国债收益率:10年BBB级企业债收益率利差高收益企业债收益率利差A级企业债收益率利差 数据来源： Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 27： 主权信用 单位： 图 28： 泰德利差 单位： 050100150200250美国5年期CDS英国5年期CDS德国5年期CDS日本5年期CDS中国5年期CDS -1000100200300400500泰德利差3月 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|黄金周报 8 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包