公司点评：业绩爆发式增长，单晶市占率持续提升

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 电气设备 电源设备 业绩爆发式增长，单晶市占率持续提升—隆基股份（601012）公司点评 [Table_Summary] 事件：8月17日，公司发布《2016年半年度报告》，公告指出，营业收入、归属于上市公司股东的净利润和归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别为64.24亿、8.61亿和8.55亿元，同比增长282.51%、634.17%和903.5%。 点评： 单晶龙头，促进单晶市场占有率不断提高。十三五期间，国家对分布式光伏给予倾斜。“十三五”期间，分布式电站累计规模将达到70GW，具有10倍的增长空间，年复合增长将高于50%。单晶市场占有率从2014年的5%上升到2015年的15%，预计2016年提高到25%左右。国家政策向分布式倾斜，有利于单晶进一步拓展市场。公司继先后与云南省政府和中国电建集团的战略合作协议，进一步彰显出公司的单晶产品在政府和市场上的认可度不断提高，有利于公司进一步拓展单晶的市场占比，有利于公司2016年的业绩高增长。本半年业绩大幅提升充分说明这一点。 630抢装助力产销不断提升，有力保障业绩高增长。2016年上半年我国新增并网量超过20GW，上半年实际新建光伏电站装机量约为15GW，相当于去年全年的水平。单晶硅片产量为6.67亿片，较2015年上半年增加3.8亿片，同比增长132. 04%；单晶硅片出货7. 4亿片，其中对外销售5.75亿片，自用1.65亿片；单晶硅片产销率达到110. 87%。单晶组件产量为910. 28MW，较2015年上半年增加757. 78MW，同比增长496. 90%；单晶组件出货922. 85MW，其中对外销售873. 14MW，自用49. 71MW；单晶组件产销率达到101. 38%，有力保障业绩提升。 技术领先，有利于单晶技术进步。公司依托垂直一体化优势，持续进行高效产品的研发，陆续研发成功1500V单晶组件、双玻组件、黑硅组件、PERC电池与组件等高效产品，有效提升了公司的产品竞争力。2016年初，公司推出业内领先的低衰高效单晶组件—Hi-M01。公司己具备900MW高效PERC单晶电池生产能力，处于国内领先地位，相关产能将在下半年得到释放，进一步巩固了公司高效产品的市场领先地位。截至2016年6月30日，公司累计获得各类己授权专利 走势比较 (42%)(30%)(19%)(7%)4%16%15/8/1715/9/815/9/2815/10/2315/11/1215/12/215/12/2216/1/1216/2/116/2/2616/4/516/4/2516/5/1616/6/316/6/2716/7/1516/8/10隆基股份沪深300 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 1,774/1,749 总市值/流通(百万元) 27,822/27,428 12 个月最高/最低(元) 15.98/8.08 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《协议持续签署，业绩爆发式增长，单晶市占率持续提升—隆基股份（601012）公司点评》--2016/07/18 [Table_Author] 证券分析师：张学 电话：01088321528 E-MAIL：zhangx@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190511030001 联系人：雷强 Certified ERP FRM 执业资格证书编码：S1190115090028 证券分析师：刘晶敏 电话：01088321616 执业资格证书编码：S1190516050001 [Table_Message] 2016-08-17 公司点评报告 买入/维持 隆基股份(601012) 昨收盘：15.68 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司点评报告 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 158项，较2015年底增加了25项。技术领先，有利于单晶技术进步，有利保障公司单晶组件的推广，驱动保障公司业绩的高成长性。 盈利预测与投资建议: 在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下，单晶市场占比持续提高的情况下，公司单晶组件规模规模不断扩大，有望迎来爆发式增长。预测公司2016-2018年EPS分别为0.64、0.86和1.13，给予“买入”评级。 图表1：2016年截至目前签署协议的规模 日期 合作方 2016年规模 MW 总规模 MW 1.13 吴起县人民政府 100 1.14 林洋能源 500 1000 1.14 招商新能源 400 1800 1.14 中民新能、中设机械、天宏阳光、天恩能源 1600 7800 2.19 新加坡SunEdison* 700 3000 2.20 中广核太阳能 150 150 3.01 新特能源 200 876 3.12 云南省政府* 3.15 宁夏宝丰 350* 350 3.30 山东中鸿、葛洲坝能源重工、中清能 800 2700 4.8 国电集团 260 260 4.11 中国电建贵州公司 400 1500 合计 5360 16836 注：*按照合同金额折算成350MW左右。云南省协议没有具体数据。与新加坡SunEdison前三年不低于2.1G，我们估计2016年为700MW左右。 资料来源：WIND，太平洋证券整理 风险提示 光伏硅片销量不达预期，组件销量不达预期，新能源政策有所变化 2015 2016E 2017E 2018E 营业收入(百万元) 5947.03 11,821.63 16,614.77 21,772.82 净利润(百万元） 520.32 1,143.89 1,517.19 2,013.75 摊薄每股收益(元) 0.31 0.64 0.86 1.13 注：WIND一致性预期 公司点评报告 P3 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。 研究院/机构业务部 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 电话： (8610)88321761/88321717 传真： (8610) 88321566 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。