国债期货早报：数据真空期,期债波动有限

guo  要点 一、行情回顾。上周五，股债高开高走。5 年期主力合约TF1609开盘价100.135 ，最高100.255 ，最低100.135 ，收盘于100.245 ，涨跌幅为0.14%，成交量为5628手，持仓量为24458手。三张合约总成交6568手，总持仓29054手。10 年期主力合约T1609开盘价98.895 ，最高99.145 ，最低100.135 ，收盘于99.095 ，涨跌幅为0.29%，成交量为14451手，持仓量为29870手。三张合约总成交15862手，总持仓37272手。 二、资金面。上周五，公开市场操作500亿元逆回购，单日净投放200亿元，短期资金利率下行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行 0.2BP 至 2.0080 %，7 天利率与昨日持平至 2.3310 %，14 天利率下行0.1BP至2.7820 %；银行间回购加权利率1天利率下行0.29BP至2.0227 %，7天利率下行2.19BP至2.3676 %，14天利率下行4.52BP至2.7679 %。 三、现券市场。TF1609合约的CTD券140013.IB，IRR为0.29%，该券当日于106.2195，收益率较昨日上行1.00P；T1609合约的CTD券为150016.IB，IRR为-0.23%，该券收于104.2139，收益率较昨日上行0.50BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别下行2.6BP、1BP至2.7408%、2.9500%。中债国债类指数较昨日下行，其中中债国债总指数下行0.01BP至169.10 ，固定利率国债指数下行0.01BP至169.50 。 四、财经资讯。 1、据财政部统计，目前各地已推出7835个PPP项目，总投资约8.8万亿元，但项目落地率仅约为21.7%。专家预计，PPP项目有望在下半年迎来新一轮的落地高峰。 2、人民日报：中央最近一周三提国企改革，足见对这一问题的重视；未来几年，化解过剩产能、压缩管理层级、做强做优主业、加快转型升级这四件事将成为推进国企改革的重点任务。 3、农发行拟未来5年新增扶贫贷款余额2万亿元，投放贷款3万亿元。 五、结论及投资建议。经济数据显示恢复势头有望持续到 5 月份，暂不支持期债大幅上涨，交易性机会暂歇；上周资金利率维持紧平衡，本周公开市场到期 3000 亿元，MLF 到期 1003 亿元，叠加税收缴款以及人民币币贬值压力加大外汇占款可能加速流出，资金面或继续趋紧；非标监管趋严限制货币扩张，不利企业融资和经济运行，同时表外非标资产的限制将提升债券的相对需求和配置价值；美联储小幅缩表虽虚张声势，但表明美国在货币政策正常化的道路上越发坚定，美联储 6 月加息概率走高。上周五，期债高开高走，近期经济数据处于真空期，本周市场受资金面和一级市场的影响较大，随着流动性担忧情绪的修复，期债短期方向不明且波动有限，维持震荡判断，多单底仓持有，滚动短多可择机止盈。 分析师:郭志红(F0304972) 研究中心 金融期货（期权）研究室 TEL： 010-88085516 Email： guozhihong@swhysc.com 相关图表 2.50003.00003.50004.00004.50005.0000固定利率国债到期收益率:10年固定利率国债到期收益率:5年 各指标较上一交易日涨跌幅 指标名称 涨跌(%) SHIBOR_隔夜 -0.0020 回购利率_14 -0.0219 央票_3M -0.0452 3年期国债 -0.0050 5年期国债 -0.0260 7年期国债 -0.0100 10年期国债 -0.0100 10年期国开债 -0.0162 中债总指数 0.0002 中债固定利率国债指数 -0.0001 数据真空期 期债波动有限 国债期货早报 2016年5月23日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 期货（期权）研究报告 图1：5年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券TF1609.CFE100.135100.245100.255100.1350.14%562824458140013.IBTF1606.CFE100.965101.000101.025100.9000.10%6621251140013.IBTF1612.CFE99.49599.54099.56099.4700.12%2783345160007.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图2：10年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券T1609.CFE98.89599.09599.14598.8750.29%1445129870150016.IBT1606.CFE100.075100.155100.165100.0200.20%11113567150016.IBT1612.CFE97.95598.10098.13097.9400.27%3003835150016.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图3：5年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 TF1606.CFE 140013.IB 1.0474 2.7000 4.47 1.44% 0.17 105.9525 4.0200 TF1609.CFE 140013.IB 1.0452 2.7000 4.47 0.29% 1.18 105.9525 4.0200 TF1612.CFE 160007.IB 0.9831 2.7300 4.53 -2.00% 1.46 99.3181 2.5800 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图4：10年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 T1606.CFE 150016.IB 1.0403 2.9800 7.63 3.48% (0.01) 104.1778 3.5100 T1609.CFE 150016.IB 1.0393 2.9800 7.63 -0.23% 1.19 104.1778 3.5100 T1612.CFE 150016.IB 1.0383 2.9800 7.63 -0.57% 2.32 104.1778 3.5100 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图5：货币市场利率走势 现价(%) 前值(%)涨跌(BP)现价(%) 前值(%)涨跌(BP)SHIBOR:隔夜2.012.01-0.20 R0012.022.03-0.29 SHIBOR:1W2.332.330.00R0072.372.39-2.19 SHIBOR:2W2.782.78-0.10 R0142.772.81-4.52 SHIBOR:1M2.842.840.20R1M2.862.832.25SHIBOR:3M2.932.930.15R3M2.992.8613.79 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图6：债券市场利率走势 国债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)国开债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)1Y2.312.31-0.80 1Y2.602.60-0.43 3Y2.542.54-0.50 3Y3.013.02-1.62 5Y2.742.77-2.60 5Y3.253.29-3.68 7Y2.982.99-1.00 7Y3.453.48-2.92 10Y2.952.96-1.00 10Y3.353.37-1.62 期限利差0.750.76-1.60 期限利差0.760.77-1.19 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 分析师简介： 郭志红，对外经济贸易大学金融学硕士，现任宏源期货研究发展部金融期货（期权）研究室金融期货分析师。 [table_page] 宏源期货研究团队 金融期货（期权）研究 金属研究 杨文璐 010-88085515 yangwenlu@swhysc.com 冯海虹 010-88085531 fenghaihong@swhysc.com 郭志红 010-88085516 guozhihong@swhysc.com 王潋 010-88085505 wanglian@swhysc.com 陈显阳 010-88085546 chenxianyang@swhysc.com 张小凯 010-88013818 zhangxiaokai@swhysc.com 能源化工研究 农产品研究 詹建平 010－88085541 zhanjianping@swhysc.com 黄小洲 010－88085534 huangxiaozhou@swhysc.com 熊梓敬 0871－68072126 xiongzijing@swhysc.com 策略研究 吴守祥 010-88085522 wushouxiang@swhysc.com 肖婷敏 010－88085520 xiaotingmin@swhysc.com 免责条款： 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。