收盘综述：“漂亮50”独木难支，放量滞涨凸显调整压力

收盘综述 “漂亮50”独木难支，放量滞涨凸显调整压力 2017 年 07 月 11 日 【市场全景】 市场 收盘 涨幅 成交额（亿元） 东方财富全A 4125.13 -0.16% 4570 上证指数 3203.04 -0.30% 2055 深证成指 10467.71 -0.36% 2519 沪深300 3670.81 0.47% 1451 上证50 2570.59 0.80% 415 中小板指 6887.39 -0.64% 1018 创业板指 1783.91 -1.07% 575 上涨家数 下跌家数 涨停家数 跌停家数 611 2443 17 11 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【板块监测】 市场聚焦 行业 主题 1-5排名 （涨幅） 涨幅 资金净流入 涨幅 资金净流入 银行 银行 超级品牌 大金融 保险 家电行业 丝绸之路 超级品牌 家电行业 券商信托 粤港自贸 沪股通 水泥建材 酿酒行业 大金融 粤港自贸 农牧饲渔 化肥行业 上证50 上证50 资料来源：东方财富终端 行业 主题 1-5排名 （跌幅） 跌幅 资金净流出 跌幅 资金净流出 煤炭采选 电子元件 小金属 次新股 有色金属 有色金属 钛白粉 雄安新区 船舶制造 机械行业 稀土永磁 锂电池 材料行业 软件服务 基本金属 小金属 造纸印刷 化工行业 雄安新区 创业成分 资料来源：东方财富终端 东方财富证券研究所 证券分析师：戴彧 证书编号：S1160515090001 联系人：张加代 电话：021-23586479 相关研究 《周期行情渐进尾声，量能异常释何信号？》 2017.07.10 《周期和中游涨价题材保持强势》 2017.07.07 《周期股主升后风格有望偏向题材》 2017.07.06 《沪指成功站上3200大关，反弹且行且珍惜》 2017.07.05 《预期发生转变，风格又到切换时？》 2017.07.04 挖掘价值 投资成长 市场研究 / A股日评 / 证券研究报告 收盘综述 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 涨停解密 推动因素 领涨股 联动股 “老妖股” 泸天化 特力A 煌上煌 名家汇 阿里成立“五新执行委员会”（新零售） 杭州解百 华联综超 红旗连锁 百大集团 华联综超 百联股份 武汉中商 南宁百货 汉商集团 水泥建材 祁连山 宁夏建材 福建水泥 万年青 天山股份 资料来源：东方财富证券研究所 【每日市况】 今日沪深指数双双低开，早盘在水泥、大金融（保险、券商、银行）、白马（家电、酿酒）等板块的依次助推下，两市一度翻红，但近期涨幅较大的有色和煤炭板块领跌大盘，且创业板延续昨日弱势表现，持续对大盘构成向下调整的压力，指数整体呈调整走势。午后市场一九割裂行情加剧，金融三驾马车联袂上演“大力出奇迹”，白马股也配合一齐上攻，助推上证50和沪深300指数均刷新了本轮反弹新高，带领沪深股指小幅走强。但权重“独乐乐”显然得不到市场认可，两点过后“漂亮50”的带动力减弱，加之周期、涨价题材以及中小创个股跌幅不断加深，两点半后甚至开始加速下行，白马板块也难抵场内持续抛压，基本回吐日内涨幅，沪深股指双双翻绿，均收得长上影线的K线，创业板指领跌1.07%，券商板块最终也遭翻绿。两市仅600余只个股收红，赚钱效应相当惨淡。量能方面，今日两市成交较周一的5000多亿元有一定程度的萎缩，但仍大于近两周的日均成交额。 资金面上，央行时隔12个交易日后于今日重启逆回购操作，因当日有400亿逆回购到期，最终实现零投放。Shibor利率则涨跌互现，其中隔夜和7天期的短期品种已止跌反弹，但是否已出现短期边际趋紧的拐点尚需观察未来数日的走势加以明确。 【综合研判】 昨天我们已经提示投资者短期周期品种面临调整风险以及部分资金趋于避险需求会腾挪至白马股，今日盘面的变化大体符合我们的预判，但金融三驾马车的确有超预期的表现，我们认为这与今日恒生指数大涨、金融股亦同时造好产生AH联动有一定关联。如果仅从保险、银行板块的走势上看，均处于相对强势以及稳健的状态中，中长线仍可继续积极看多（理由可参见上月收评中关于A股纳入MSCI后对市场投资风格影响的有关分析），但结合今天盘面的变化，我们可以很明确的看出市场对于金融权重独自贡献指数的不认可。结合成交量的表现，市场已经连续两个交易日放出阶段较高量能但指数却停滞不前，发出明显放量滞涨的信号，预示着市场短期调整压力的到来。昨天ST板块涨幅居前以及今天泸天化、特力A、煌上煌等“妖股”的大涨均是市场阶段走弱的迹象。热点方面，无人零售概念股集体熄火，远望谷狂飙之后今日牢牢封死一字跌停、新开普大跌逾8%，汇纳科技公告称暂无订单；另外，中报高送转第一股平治信息也遭跌停，次新股板块接连两日重挫，这些盘面的现象均显示出活跃资金在当前时点已选择出逃避险，也严重挫伤了市场人气。上周末消息面所引发的监管边际趋严以及资金边际收紧的预期仍在发酵过程中，我们认 收盘综述 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 为周期品种仍会有所反复，随着中报的发布（利好兑现），后市或将有更大程度的风险释放，对指数形成打压，但大金融的调整空间相对有限，因此指数层面的调整幅度预计不会过于迅猛，主要需防范个股的调整风险。 【投资建议】 纵观7月资金面状况，新华社发文表示虽然年中流动性节点已经平稳度过，市场可以稍微松一口气，但并不意味着就此可以高枕无忧。7月份28天逆回购和MLF将集中到期，再加上金融去杠杆的持续推进，预计今后一段时间资金面仍将维持紧平衡的状态。从统计数据看，7月共有9175亿元资金到期，其中逆回购有5600亿元，MLF有3575亿元。我们认为，在半年末的关键节点过后，央行进一步宽松的“动力”基本消退（从6月23日至7月10日，央行已经连续12个交易日暂停逆回购操作）。由于三季度市场还面临美联储缩表、欧洲央行或考虑退出宽松政策的不确定性（全球央行货币政策都有边际收紧趋势，中国难以独善其身），而且中国6月的官方以及财新PMI数据均显示出稳中向好的局面（边际宽松的必要性削弱），因此在金融去杠杆的大背景下，货币政策料维持中性偏紧的取向，出现超预期放松的可能性并不大，这难免对A股中期上行空间形成一定程度的制约。 另外本月解禁市值环比大增，根据东方财富Choice终端统计，本月共计有167.59亿股限售解禁股上市，以6月30日收盘价计算，市值达2174.38亿元，较6月份环比大增40.13%。从各周数据看，7月第一周压力最大，解禁股数共计73.82亿股，市值为877.79亿元；最小的是第二周，数量11.24亿股，市值175.48亿元。且宝能系持有的万科股份也将于本月进入解禁期，解禁时间在7月15日前后。对于这些面临解禁压力的个股而言，股价或受到抑制。 配置方面，我们认为可以关注以下几大主线：中报预增、周期行业和国企改革等。 中报预增：目前A股的投资逻辑已经从之前的讲故事炒题材逐步转变为重业绩看估值，而随着投资者结构的变化，价值投资的理念正在兴起。因此随着半年报披露期的来临，有良好业绩增速的公司有望受到资金关注。日前，沪深交易所公告了上市公司2017年半年报的预约披露情况。目前，中报行情已经开始启动。选股方面，建议从已发布中报业绩大幅预增的上市公司中进行挖掘，优选估值合理，所在行业有确定性增长的上市公司进行提前布局。（建议重点参考东方财富网的中报业绩预告统计：http://data.eastmoney.com/bbsj/201706/yjyg.html） 周期行业：从当前周期品价格端数据看，对其中报业绩仍有一定的支撑，且周期行业因去产能供给受限，市场预期下半年需求会有增长，这是当前其反弹的主要逻辑。但由于利率下行空间有限，这会制约周期股的盈利水平。目前周期股行情已进入主升阶段，或结合中报业绩的公布达到阶段高点（利好兑现）。 国企改革：目前多家选定的试点央企已经基本明确了改革思路，并制定了 收盘综述 敬请阅读本报告正文后各项声明 4 方案开始逐步进行改革。与此同时，国资委日前进行了多轮调研，也在加速推进试点扩容和改革。地方国资国企也加速布局，纷纷改建和组建国资投资运营公司。国资委提供的数据显示，2016年各省完成改组组建国有资本投资、运营公司52家。而2017年地方国资国企加速布局，上海、浙江、四川、黑龙江等多省纷纷出台具体方案，一批资本实力厚、市场竞争力强的国有资本投资、运营公司已经或即将落地。下半年国企改革将迎来众多催化剂，重点领域混改落地将进一步加速，包括油气改革施工方案落地、第三批混改扩围、地方国改方案出台等，这些无疑会助推国改主题的升温，投资者可关注油气、电力、建筑、重型装备板块中的央企标的，以及上海、深圳的地方国企改革板块。 收盘综述 敬请阅读本报告正文后各项声明 5 西藏东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间； 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大势：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间； 弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由西藏东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个