投资策略：美债收益率大幅上升，人民币汇率承压——资金价格周监控第11期

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2018年10月08日 投资策略 美债收益率大幅上升，人民币汇率承压——资金价格周监控第11期 流动性作为投资者重点关注的指标之一，将直接影响股利贴现模型的分母端。《资金价格周监控》系列报告旨在从公开市场操作、银行间市场、国债市场、信用债市场以及外汇市场等多个维度全方位监控流动性的宽裕程度，并及时发现其边际变化，为市场风格和大势的研判提供依据。 公开市场操作：逆回购净回笼3300亿元。9月21日至10月5日，央行逆回购总计净回笼资金3300亿元。 银行间利率：短端利率分化。2018年9月30日当周，短端利率分化。其中，Shibor隔夜利率上行14bp至2.65%，1天回购利率上行15bp至2.70%，7天回购利率上行35bp至3.01%；6个月票据利率上行1.5bp至3.55‰。2018年9月30日， SHIBOR各期限利率均上行。 国债利率：国债利率下行。2018年9月30日当周，国债利率均下行。其中，1年期、3年期、5年期和10年期国债利率分别下行6bp、7bp、5bp和7bp至2.97%、3.28%、3.46%和3.61%；9月28日当周，10年期国开债利率下行6bp至4.21%。海外方面，国庆期间，美国10年期国债利率上行17bp至3.23%，日本10年期国债利率上行3bp至0.16%，德国10年期国债利率上行10bp至0.57%。9月28日当周，中美10年期国债利差由0.58%缩小至0.55%。 信用债利差：长短期限信用利差分化。2018年9月30日当周，长短期限信用利差分化。1年期各评级信用利差均上行。AAA级、AA级、A级分别上行5bp、5bp、5bp至0.73%、1.39%、7.06%。5年期各评级信用利差均下行。AAA级、AA级、A级分别下行2bp、2bp、2bp至1.01%、2.07%、7.81%。10年期各评级信用利差均上行。AAA级、AA级、A级分别上行7bp、7bp、7bp，分别至1.20%、2.28%、8.01%。 外汇市场：美元指数上行，人民币汇率收贬。2018年10月5日当周，美元指数小幅上行，10月5日收盘至95.62，CRB指数继续上行至199.04；澳元兑欧元小幅下行至0.61，澳元兑日元下行至80.20。 VIX指数：小幅上行。VIX指数越高意味着投资者对未来的恐慌度越高。2018年10月5日当周，VIX指数上行至14.8。 风险提示：海外事件冲击，宏观货币政策超预期变化。 作者 分析师 张启尧 执业证书编号：S0680518100001 邮箱：zhangqiy ao@gszq.com 分析师 张倩婷 执业证书编号：S0680518060004 邮箱：zhangqianting@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：海外波动加剧，但国内“暖风”继续——A股市场策略月报》2018-10-07 2、《投资策略：绩优蓝筹引领估值修复——估值与结构第9期》2018-09-28 3、《投资策略：外资入场的机制、渠道、进程和展望——外资研究系列五》2018-09-27 4、《投资策略：IPO数量增加，北上资金继续流入——市场情绪周监控第10期》2018-09-26 5、《投资策略：巨变——外资流入的现状、节奏、空间与影响》2018-09-26 2018年10月08日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 公开市场操作：逆回购净回笼3300亿元 ..................................................................................................................3 银行间利率：短端利率上行 .....................................................................................................................................3 国债利率：国债利率均下行 .....................................................................................................................................4 信用债利差：信用利差分化 .....................................................................................................................................5 外汇市场：美元指数小幅上行 ..................................................................................................................................6 VIX指数：大幅上行 ................................................................................................................................................7 风险提示 ................................................................................................................................................................7 图表目录 图表1：2018年9月28日当周及国庆假期逆回购净回笼资金3300亿元 ....................................................................3 图表2：短端利率上行.............................................................................................................................................3 图表3：6个月票据利率上行 ...................................................................................................................................3 图表4：SHIBOR利率均上行（%）..........................................................................................................................4 图表5：同业存款利率（截止到9月30日）下行（%） ............................................................................................4 图表6：（1/3/5/10年期）国债利率下行 ...................................................................................................................4 图表7：10年期国债利率和国开债利率同步下行 .......................................................................................................4 图表8：美日德10年期国债利率均上行 ...................................................................................................................5 图表9：中美10年期国债利差继续缩小 ...................................................................................................................5 图表10： AAA级信用利差1年、10年期上行，5年期下行 ......................................................................................5 图表11：1年期各级别信用利差均上行 ....................................................................................................................5 图表12：5年期信用利差均下行 ..............................................................................................................................6 图表13：10年期信用利差均上行 ............................................................................................................................6 图表14：美元指数小幅上行 ....................................................................................................................................6 图表15：澳元对欧元小幅下行，澳元兑日元小幅下行................................................................................................6 图表16：人民币汇率下贬........................................................................................................................................7 图表17：VIX指数小幅上行 .....................................................................................................................................7 2018年10月08日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 公开市