期权市场分析报告：50ETF短线仍有下跌空间，买熊市价差

期权市场分析报告 Option Market Research Report 期权业务部研究报告 联系人： 彭博 ：投资咨询证号Z0011662 TEL：010-68578922 Email: pengbo1@foundersc.com 期权团队联系方式： 负责人：牛秋乐 TEL：010-85881308 Email:niuqiule@foundersc.com 投教及策略联系人：彭博 TEL：010-85881231 Email:pengbo1@foundersc.com 要点： 现货方面：50ETF昨日跌2.47%，收于2.487。基本面方面，短期人民币贬值趋势重启，周三人民币对美元中间价下调83个基点，报6.8266，本周四(9月6日)美国对华加征关税的公众意见征询期即将结束,特朗普此前表示,带征询期一结束就将对中国另外2000亿美元的产品加征关税。贸易战及汇率问题依然是影响市场的重要因素，虽然市场资金面继续维持较为宽松格局，SHIBOR短中期利率均在低位运行，但难改股市整体下跌格局。技术上，短线上证50恐继续回落，短线支撑在2.4左右，投资者可以考虑卖出认购期权或者短线买入轻度虚值认沽期权。 期权方面：从成交及持仓上看，近期成交持仓量有所上升，日均130万手左右，认购及认沽持仓均有所增加，表明对于后市争议较大，投资者需谨慎。 近期波动率因指数震荡有所回落，15日和30日历史波动率下跌至20%附近，我们判断近期指数震荡将延续，波动率还有进一步下降空间。 策略推荐： 短线投机策略：短线可①买入策略：买入10月执行价格2.45的平值认沽期权；或者②短期卖出认购期权9月执行价2.45； 波动率及时间策略：①熊市价差策略：买入10月2.45认沽期权，卖出2.35认沽期权。 50ETF短线仍有下跌空间，买熊市价差 2018.9.6 期权市场分析报告 第1页 请务必阅读最后重要事项 一、上证50指数行情分析 50ETF昨日跌2.47%，收于2.487。基本面方面，短期人民币贬值趋势重启，周三人民币对美元中间价下调83个基点，报6.8266，本周四(9月6日)美国对华加征关税的公众意见征询期即将结束,特朗普此前表示,带征询期一结束就将对中国另外2000亿美元的产品加征关税。贸易战及汇率问题依然是影响市场的重要因素，虽然市场资金面继续维持较为宽松格局，SHIBOR短中期利率均在低位运行，但难改股市整体下跌格局。技术上，短线上证50恐继续回落，短线支撑在2.4左右，投资者可以考虑卖出认购期权或者短线买入轻度虚值认沽期权。 图1：上证50ETF价格走势 资料来源：Bloomberg，方正中期期货 二、期权成交及行情分析 从成交及持仓上看，近期成交持仓量有所上升，日均130万手左右，认购及认沽持仓均有所增加，表明对于后市争议较大，投资者需谨慎。 图2：持仓数据统计 期权市场分析报告 第2页 请务必阅读最后重要事项 0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0002018-9-42018-8-22018-7-22018-5-292018-4-242018-3-202018-2-82018-1-82017-12-52017-11-22017-9-252017-8-232017-7-212017-6-202017-5-162017-4-122017-3-82017-2-32016-12-262016-11-232016-10-212016-9-92016-8-92016-7-72016-5-312016-4-272016-3-242016-2-222016-1-132015-12-82015-11-52015-9-282015-8-242015-7-222015-6-182015-5-182015-4-142015-3-11日成交量(张)日认购成交量(张)日认沽成交量(张) 资料来源：Bloomberg，方正中期期货 图3：成交量数据统计 0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0002018-9-42018-8-32018-7-42018-6-12018-5-22018-3-272018-2-232018-1-172017-12-152017-11-152017-10-162017-9-72017-8-82017-7-72017-6-72017-5-42017-3-302017-2-282017-1-202016-12-202016-11-182016-10-192016-9-82016-8-92016-7-82016-6-22016-5-32016-3-302016-2-292016-1-212015-12-172015-11-172015-10-162015-9-92015-8-62015-7-72015-6-42015-5-52015-4-12015-3-2日持仓量(张)日认购持仓量(张)日认沽持仓量(张) 资料来源：Bloomberg，方正中期期货 期权市场分析报告 第3页 请务必阅读最后重要事项 图4：期权行情及隐含波动率 资料来源：Wind，方正中期期货 三、波动率分析 近期波动率因指数震荡有所回落，15日和30日历史波动率下跌至20%附近，我们判断近期指数震荡将延续，波动率还有进一步下降空间。 图5：50ETF历史波动率 期权市场分析报告 第4页 请务必阅读最后重要事项 资料来源：Wind，方正中期期货 四、策略推荐 1、中期投机策略 ①买入策略：买入10月执行价格2.45的平值认沽期权 理由：指数短线仍有下降空间，逢高买入认沽期权。 ②卖出策略：短期卖出认购期权9月执行价2.45。 理由：指数上方承压，卖出认购期权。 图6：策略1详情及到期盈亏图 期权市场分析报告 第5页 请务必阅读最后重要事项 图7：策略2详情及到期盈亏图 2、组合策略 买入熊市价差策略：买入10月2.45认沽期权，卖出2.35认沽期权。 理由：短期50ETF恐步入震荡下行，买入熊市价差策略。 期权市场分析报告 第6页 请务必阅读最后重要事项 图8：组合策略详情及到期盈亏图 、 期权市场分析报告 第7页 请务必阅读最后重要事项 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-85864807 邮编：410008 方正金融，正在你身边。