黑色金属研究：环保阶段性趋严黑金反弹 后续关注限产及冬储力度

行业研究报告 导读： 本期观点及热点 数据中心 图表中心 2018年12月17日 星期一 黑色金属研究 党曼 执业证号：F0283447 电话：029-89382187 QQ: 408244016 man.dang@maikegroup.com 班鹏 执业证号：F3048739 电话：029-88211395 QQ: 245311216 peng.ban@maikegroup.com 丁一宸 执业证号：F3044584 电话：02988211395 QQ:597169331 yichen.ding@maikegroup.com 环保阶段性趋严黑金反弹 后续关注限产及冬储力度 迈科期货研究部 淡季效应显现黑金走弱 品种分化原料强于成材 请仔细阅读报告尾部的免责声明 | 迈科期货 2 本期观点及热点 钢材：中美贸易战这一外围扰动因素暂时减弱，但从国自身经济状况仍不容乐观，下游制造业疲软，乘用车销量下滑车市入冬，房地产调控仍严销量已见下滑，基建在于稳经济而非大规模刺激，对需求支撑有余推升有限，宏观预期仍有待实质性政策利好提振信心。产业方面，近期多地空气质量恶化，年末空气考核压力较大，唐山、徐州等地加大限产力度，供应端逐渐收紧，上周MS数据显示螺纹产量小幅下滑，而卷材产量降幅较大已达去年同期水平，同时钢厂高炉开工率呈下降态势；库存方面，卷螺情况分化，螺纹社库厂库双增压力加大，卷材则开始加速去化供应端收缩传导至库存压力减小；需求方面，北方入冬需求季节性下滑，而南方需求保持一定韧性，沪终端线螺采购量保持中高位水平，但贸易商今年冬储较为谨慎，若无适合价格或优惠政策补货动力较弱。整体来看，钢材大跌后在贸易战缓和及供给端收缩利好下反弹，但环保政策上的整体转松对于价格的驱动减弱，上行高度或有限，操作上低位多单可继续持有，注意整数压力位上逐步止盈，套利关注多卷螺差机会。 铁矿：海外矿山发运量有所恢复，财年结束前仍有一定增发压力，尤其是三季度产、运量都较低的力拓及必和必拓存在冲财年目标动力，发运量压力传导至到港量上的压力或将持续至下个月中旬，近期供应端边际转松；港口库存上周小幅回升但仍低于1.4亿吨位置处于二季度以来低位，澳矿港库依然偏紧pb粉资源库存未明显回升，结构性偏紧格局仍在持续；需求方面，下游钢厂开工率回落，唐山环保文件多涉及烧结机及球团设备的停限产，相对应港口日均疏港量下滑需求边际走弱，且钢厂利润短时间无法回升至高位，配矿上对于高品粉矿的热度减弱结构性矛盾有所缓解；但基差处于高位且钢厂库存较低，春节前冬储补库预期存在修复贴水动力，近期关注500阻力位表现，大幅回调下可逢低买。 煤焦：焦炭方面，环保呈趋严态势，焦企开工率整体下滑其中华东地区较为明显，焦企库存累积速度减缓；下游需求同时受到环保抑制，且前期钢厂补库后采购有所放缓，目前钢厂焦炭库存可用天数升至9天但仍低于去年同期，后续仍有冬储原料需求；港口库存续降显示贸易商谨慎,但对比去年仍有补库意愿,盘面震荡反弹，低位多单可继续持有并关注上方2100压力。焦煤方面，蒙煤通关仍处于低位，澳煤进口平控影响仍在，年关将近煤矿安全检查严格，供应整体依然偏紧；下游限产焦煤需求受制，同时前期焦煤补库相对较早，目前钢企及焦化厂库存较为充足，后续补库节奏将减缓，现货趋稳盘面跟随焦炭，操作上关注空煤焦比机会。 迈科期货研究部 淡季效应显现黑金走弱 品种分化原料强于成材 请仔细阅读报告尾部的免责声明 | 迈科期货 3 ⚫ 数据中心 黑色商品现货报价 品种 指标 地区 2018/12/07 2018/12/14 变动 钢 材 螺纹钢 20mmHRB400 上海 3920 3870 -50 热轧板卷 5.75mm 上海 3700 3760 +60 炉料 铁 矿 石 进口 Fe：62% 普氏指数 66.95 69.9 +2.95 焦 炭 一级 A<12.5%,S<0.65%,M<7%,M10<7.5%,M40>82%,CSR>55% 天津港 2500 2500 -- 焦 煤 进口 Vad:27%,A<9%,G:79%,Y:18 京唐港 1780 1780 -- 国内主要市场钢材社会库存（万吨） 长材库存 板材库存 螺纹 线材 热卷 冷卷 中厚板 2018/12/07 288.09 97.59 198.32 109.79 101.97 2018/12/14 296.87 100.47 190.52 108.79 98.92 本周变动 +7.97 2.88 -7.8 -1 -3.05 炼钢原料港口库存（万吨） 中国45港口铁矿石库存 焦炭4港库存 焦煤6港库存 2018/12/07 13860.02 239.06 292.76 2018/12/14 13941.33 256.5 274.24 本周变动 81.3 +16.9 -18.52 国内大中型钢厂原料库存可使用天数（天） 铁矿石 焦炭 焦煤 2018/12/07 26 8.7 14.6 2018/12/14 25.9 9 15 本周变动 -0.1 0.3 0.4 迈科期货研究部 淡季效应显现黑金走弱 品种分化原料强于成材 请仔细阅读报告尾部的免责声明 | 迈科期货 4 ⚫ 图表中心 图表4 普氏铁矿石价格指数走势图 图表3 港口铁矿石现货价格走势图 资料来源：迈科期货研究部 资料来源：迈科期货研究部 图表2 唐山钢坯现货价格走势图 图表1 主要地区螺纹钢现货价格走势图 资料来源：迈科期货研究部 资料来源：迈科期货研究部 迈科期货研究部 淡季效应显现黑金走弱 品种分化原料强于成材 请仔细阅读报告尾部的免责声明 | 迈科期货 5 图表8 国内钢厂盈利能力监测 图表7 全国、河北及唐山高炉开工率 资料来源：迈科期货研究部 资料来源：迈科期货研究部 图表6 焦煤现货价格走势图 图表5 焦炭现货价格走势图 资料来源：迈科期货研究部 资料来源：迈科期货研究部 迈科期货研究部 淡季效应显现黑金走弱 品种分化原料强于成材 请仔细阅读报告尾部的免责声明 | 迈科期货 6 图表12 沿海重要港口铁矿石库存 图表11 钢厂炉料使用情况 资料来源：迈科期货研究部 资料来源：迈科期货研究部 图表10 热卷钢厂库存与社会库存总量（万吨） 图表9 螺纹钢厂与社会库存总量（万吨） 资料来源：迈科期货研究部 资料来源：迈科期货研究部 迈科期货研究部 淡季效应显现黑金走弱 品种分化原料强于成材 请仔细阅读报告尾部的免责声明 | 迈科期货 7 迈科期货股份有限公司 http://www.mkqh.com http://www.mkqh.com 本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。 © 2018年 迈科期货股份有限公司 图表14 炼焦煤六港口库存 图表13 四大港口焦炭库存 资料来源：迈科期货研究部 资料来源：迈科期货研究部 迈科期货总部 陕西省西安市高新区锦业路12号迈科中心43层 邮编：710075 电话：029-88830600 传真：029-88830603 北京营业部 北京市东城区建国门内大街8号中粮广场B座10层1011室邮编：100010 电话：010-64082006 传真：010-64082010 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座－大连期货大厦2502、2005房间 邮编：116023 电话：0411-84990147 传真：0411-84990043 成都营业部 成都市锦江区总府路2号时代广场A座2105A室 邮编：610016 电话：028-86725793 传真：028-86725692 上海营业部 上海市浦东新区世纪大道1568号中建大厦1906室 邮编：200122 电话：021-50587658-8026 传真：021-50589930 青岛营业部 青岛市市南区香港中路10号颐和国际A座1905室 邮编：266071 电话：0532-85029905 传真：0532-85029907 深圳营业部 深圳市福田区益田路西福中路北新世界商务中心18楼1807、1808、1809 邮编：518026 电话：0755-23982701 传真：0755-23985232 郑州营业部 郑州市金水区未来路69号未来大厦8层802号 邮编：450008 电话：0371-65612855 传真：0371-65612279 西安营业部 地址：西安市莲湖区北大街55号新时代广场7层H、I号 邮编：710003 电话：029-87208965 传真：029-87208962 杭州营业部 杭州市江干区万银大厦2206室邮编：310000 电话：0571-85871899 传真：0571-85871892 厦门营业部 厦门市湖里区高林中路535号万科玉玺511单元 邮编：361000 电话：0592-5250396