深度报告：双轮驱动 金融技术服务商起航

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 双轮驱动 金融技术服务商起航 ——海立美达（002537）深度报告 2016年04月10日 强烈推荐/首次 海立美达 深度报告 报告摘要： 并购国内第三方支付优质公司，未来双主业发展。公司是国内综合实力较强的家电零部件供应商，2015年转入整车领域，涉足新能源汽车。被收购方联动优势是国内“支付+信息服务”优质标的。 以移动支付为核心，国内领先的多业务线条综合服务提供商。国内领先的移动信息服务、移动运营商计费结算服务和第三方支付服务提供商，业务范围涵盖移动信息服务、移动运营商计费结算服务、互联网支付、移动电话支付、银行卡收单、供应链金融、大数据服务及跨境支付等领域。  金融行业移动信息服务领域占据绝对优势，去年全年共发送700亿条短信，今年预计1000亿条；目前公司第三方移动支付交易规模市场份额中排名第五，2015年全年交易额3800亿元，在移动应用内支付交易规模市场份额中排名第三。 未来发展战略明确，先天优势明显。做大做强第三方支付业务；以支付能力和大数据为基础，开展互联网金融服务；发展大数据应用服务。  公司在金融行业耕耘十多年，掌握了大量的征信数据，每天巨大的交易量带来了每秒数十G的数据量，公司在大数据方面具有无可比拟的先天优势。 公司盈利预测及投资评级。公司是国内综合实力较强的家电零部件供应商，上市以后公司积极寻求转型。公司拟收购的联动优势是国内领先的从事移动运营商计费结算服务、移动信息服务、信息技术服务、大数据服务等综合业务公司，我们看好公司未来成为国内综合性的互联网金融龙头公司。  预计公司2016年-2018年营业收入分别为35.82亿元、39.03亿元和43.25亿元，净利润分别为3.37亿元、4.50亿元和5.73亿元，每股收益分别为0.52元、0.70元、0.89元，对应PE分别为46倍、34倍、27倍。给予公司6个月目标价31.4元，首次覆盖给予公司“强烈推荐”评级。 财务指标预测 指标 14A 15A 16E 17E 18E 营业收入（百万元） 2506.08 2065.08 3582.03 3902.51 4325.27 增长率（%） -19.70% -17.60% 73.46% 8.95% 10.83 净利润（百万元） 51.03 90.73 337.01 450.15 572.67 增长率（%） -44.70% 77.80% 271.43% 33.57%% 27.22% 净资产收益率（%） 2.14% 4.97% 16.23% 18.82% 20.51% 每股收益(元) 0.20 0.24 0.52 0.70 0.89 PE 123 103 47 35 28 PB 2.64 5.03 7.63 6.62 5.67 林阳 021-65465035 liny ang@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480510120003 杨洋 021-65465583 y ang_yang@dxzq.net.cn 交易数据 52周股价区间（元） 26.2-33.6 总市值（亿元） 78.92 流通市值（亿元） 78.6 总股本/流通A股（万股） 30123/30000 流通B股/H股（万股） / 52周日均换手率 2.23 52周股价走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关研究报告 -35.1%64.9%164 .9%4-86-88-810-812-82-8沪深300 海立美达 P2 东兴证券深度报告 海立美达（002537）：双轮驱动 金融技术服务商起航 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 收购联动优势走“工业制造+互联网金融信息技术服务”路线 ...................................................................................................... 4 1.1公司转型整车领域，盈利能力逐渐增强 ..................................................................................................................................... 4 1.2联动优势定位金融技术企业，具备行业优势 ............................................................................................................................. 6 2. 以移动支付为核心，提供多业务线条综合服务............................................................................................................................... 8 2.1金融行业移动信息服务领域优势明显 ......................................................................................................................................... 9 2.2最早提供移动运营商计费结算服务的公司之一 .......................................................................................................................10 2.3 O2O业务模式新颖，未来潜力大 ..............................................................................................................................................10 2.4第三方支付服务业务是公司未来发展重心 ............................................................................................................................... 11 2.5依托征信数据先天优势发展供应链金融业务 ...........................................................................................................................13 2.6积极寻求业务拓展，提供信息技术服务 ...................................................................................................................................13 3. 公司三大未来发展方向.....................................................................................................................................................................14 3.1做大做强第三方支付业务 ...........................................................................................................................................................14 3.2以支付能力和大数据为基础，开展互联网金融服务 ...............................................................................................................15 3.3发展大数据应用服务 ...................................................................................................................................................................15 3.4公司三大募投项目 .......................................................................................................................................................................15 4. 盈利预测及投资评级 .........................................................................................................................................................................16 5. 风险提示 .............................................................................................................................................................................................16 表格目录 表 1 海立美达与联动优势未来三年业绩承诺.......................................................................................................................................... 6 表 2 联动优势2014年-2015年前三季度盈利情况................................................................................................................................. 6 表 3 公司的增值电信业务中的信息服务业务许可情况.......................................................................................................................... 7 表 4 联动优势主营业务情况..................................................................................................................