商品策略早报：地缘政治因素方才退潮 欧美选情牵动市场神经

图 1： 国内商品 -5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%非金属建材畜牧谷物金属油脂贵金属化工煤炭棉纺糖黑色天胶D%D 图 2： 全球商品 -2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%畜牧工业金属能源贵金属农产品D%D 图 3： 全球股票 -4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2018-10-30 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 地缘政治因素方才退潮 欧美选情牵动市场神经 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  欧元区第三季度GDP初值  德国10月季调后失业率  美国10月谘商会消费者信心指数 全球宏观观察： 默克尔：将不再寻求连任德国总理。 本周一，德国总理安格拉•默克尔(Angela Merkel)确认，将不再需求连任德国总理，其同时将不再竞选其已经担任18年的基督教民主联盟(Christian Democratic Union)领导人职务。 此前，默克尔所领导的基督教民主联盟在关键性的黑森州选举中惨败。10月28日，在德国黑森州的选举中，默克尔所在的基民盟（CDU）遭遇惨败，虽然保住第一大党的位置，但选民流失严重，得票率从5年前的38.3%降到27.2%。 这也是1966年以来，该党在该州最糟糕的选举结果。 德国政府中的另一执政党社民党（SPD）同样在黑森大失血，得票率仅为19.6%，5年前上一届选举该党的得票率为30.7%。 从市场反应显示，市场预期默克尔在任期内大力提倡审慎规则和财政紧缩政策，将随着其任期结束逐渐进入转折。 中期选举当前，特朗普民调支持率突现大跌。11月6日（下周二）就是特朗普任内最关键的国会中期选举了，在此之前美国境内动荡频发，恶性犯罪事件激增，也令特朗普支持率经历了6月拆散非法移民家庭引发争议以来的最大跌幅。根据民调机构Gallup截止10月28日的一周内千人统计显示，特朗普单周支持率经历了不同寻常的下滑，彭博社的形容词是“深跌”（plunge）。这主要是由于上周发生了多起与选举有关的恶性事件，民主党选民情绪更为高涨，也为共和党赢得众议院多数席位制造了新的难题。 近期热点追踪： 美联储加息：9月美国居民的消费强劲，但受飓风佛罗里达影响，季度调整后的收入增速下滑。9月的收入数据环比0.2%的涨幅略低于预期，增速为2017年6月以来的新低。当月美联储衡量通胀的常用指标之一——扣除食品与能源部分的核心个人消费支出（PCE）物价指数同比增长2%，增速持平预期和前值。。 点评：随着特朗普持续抨击美联储政策，以及美国通胀的回升，市场对于后续加息放缓的预期正在上升，但这种预期尚未得到体现，值得跟进关注。 中信期货研究|商品策略早报 2 / 16 数据观察： 表1: 国内品种 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 商品夜盘(注2) 涨跌幅 TA 2.37% 玻璃 1.14% 动煤 0.96% 郑棉 0.66% 强麦 0.63% 焦炭 0.59% 玉米 0.52% 沥青 0.52% 菜油 0.44% 热卷 0.42% 甲醇 -4.70% 沪银 -1.00% 沪胶 -4.00% 连豆 -0.93% 焦炭 -2.70% 豆粕 -0.57% 热卷 -2.31% 沪铅 -0.46% 螺纹 -1.90% 沪铝 -0.42% 沪深300期货 -2.66% 上证50期货 -2.88% 中证500期货 -0.92% 5年期国债 0.17% 10年期国债 0.22% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 表2: 全球品种 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 -0.66% 标普500 -0.66% 美元指数 0.25% 白银 -1.76% 德国DAX 1.20% 欧元兑美元 -0.15% 铜 0.00% 富时100 1.25% 美元兑日元 -0.14% 镍 0.00% 日经225 -0.16% 英镑对美元 -0.50% 布伦特原油 -0.36% 上证综指 -2.18% 澳元兑美元 0.28% 天然气 -0.84% 印度NIFTY -3.14% 美元兑人民币 0.12% 小麦 0.40% 巴西IBOVESPA 0.28% 大豆 -0.64% 俄罗斯RTS -1.71% 瘦猪肉 1.60% 咖啡 -4.51% 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 3 / 16 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5201 8/0 5/0 3201 8/0 5/1 7201 8/0 5/3 1201 8/0 6/1 4201 8/0 6/2 8201 8/0 7/1 2201 8/0 7/2 6201 8/0 8/0 9201 8/0 8/2 3201 8/0 9/0 6201 8/0 9/2 0201 8/1 0/0 4201 8/1 0/1 8国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -80-60-40-20020Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.07.0201 8/0 5/0 3201 8/0 5/1 7201 8/0 5/3 1201 8/0 6/1 4201 8/0 6/2 8201 8/0 7/1 2201 8/0 7/2 6201 8/0 8/0 9201 8/0 8/2 3201 8/0 9/0 6201 8/0 9/2 0201 8/1 0/0 4201 8/1 0/1 8国内银行回购利率(%)R001R007R014 -100-50050100R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.55.0201 8/0 5/0 4201 8/0 5/1 8201 8/0 6/0 1201 8/0 6/1 5201 8/0 6/2 9201 8/0 7/1 3201 8/0 7/2 7201 8/0 8/1 0201 8/0 8/2 4201 8/0 9/0 7201 8/0 9/2 1201 8/1 0/0 5201 8/1 0/1 9国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 4 / 16 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.0201 8/0 5/0 2201 8/0 5/1 6201 8/0 5/3 0201 8/0 6/1 3201 8/0 6/2 7201 8/0 7/1 1201 8/0 7/2 5201 8/0 8/0 8201 8/0 8/2 2201 8/0 9/0 5201 8/0 9/1 9201 8/1 0/0 3201 8/1 0/1 7国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -10-8-6-4-201年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 8/0 7/0 4201 8/0 7/1 1201 8/0 7/1 8201 8/0 7/2 5201 8/0 8/0 1201 8/0 8/0 8201 8/0 8/1 5201 8/0 8/2 2201 8/0 8/2 9201 8/0 9/0 5201 8/0 9/1 2201 8/0 9/1 9201 8/0 9/2 6201 8/1 0/0 3201 8/1 0/1 0201 8/1 0/1 7201 8/1 0/2 4全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -1.00.01.02.03.04.05.0libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 11： 全球息差(%) 图 12： 全球息差周变化（bp） 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.00.51.01.52.02.53.03.5201 8/0 2/0 9201 8/0 2/2 3201 8/