能源化工策略周报（原油）：伊朗制裁与中期选举临近，关注市场情绪波动
投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工 研究员： 胡佳鹏 021-60812977 hujiapeng@citicsf.com 从业资格号：F3039655 投资咨询号：Z0013196 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 投资咨询号：Z0012283 桂晨曦 021-60812997 guichenxi@citicsf.com 从业资格号：F3023159 投资咨询号：Z0013632 联系人： 杨家明 021-80365287 yangjiaming@citicsf.com 从业资格号：F3046931 颜鑫 021-80365289 yanxin@citicsf.com 从业资格号：F3048534 中信期货研究|能源化工策略周报（原油） 2018年10月29日 伊朗制裁与中期选举临近，关注市场情绪波动 策略摘要 品种 观点 原油 观点：伊朗制裁与中期选举临近，关注市场情绪波动 逻辑：上周油价延续下行。地缘方面，沙特事件逐渐平息。王储承认此次事件为预谋杀害，表示将处理相关人士；美国宣布对参与数名参与该案件的沙特个人实施制裁，禁止进入美国境内。供需方面，美国原油库存维持增长，汽柴库存双双回落。前期炼厂检修高峰，原油累库成品去库；近期开工开始回升，后期累库幅度或将放缓。 本周重点关注伊朗制裁与中期选举。中期选举临近，特朗普拉票进入白热化。一方面需确保国内金融市场稳定，落实压制油价姿态；另一方面，维持对中国伊朗制裁强硬态度。两方目标存在相互冲突；或首先维稳国内市场，并将内部矛盾转移国外。 期货方面，美油美股联动增强，波动率同步上行。金融方面，美股延续大幅回调，宏观压力传导油价。两油非商业净多持仓继续回落，总资金持续流出。现货角度，产油国全力增产，炼厂集中采购放缓；现货贴水回落，施压月差走弱，驱动单边下行。本周事件驱动属性或将增强，存在伊朗制裁头条效应刺激绝对价格上行可能；短期波动过后，最终仍需回归现货走势。关注消息面动态与现货供需。 策略建议：绝对价格相对月差结构仍有回归空间 风险因素：地缘冲突升级；宏观系统风险 中信期货研究|策略周报（原油） 2 / 11 一、 一周资讯回顾 1.1 欧佩克 【欧佩克减产执行率下降】周四JMMC召开会议，九月减产联盟执行率111%，低于八月129%，此前目标回归100%减产率。会议表示将根据明年供需情况决定后续产量行为，若供需过剩持续累库，不排除将会再度降低产量。下次会议将于11月11日在阿布扎比召开。 【IEA呼吁欧佩克维持增产】针对伊朗制裁可能带来的供应缺口，IEA呼吁在目前敏感时期，欧佩克应该负责为市场保证充足供应；在12月欧佩克大会上决定继续增产。 【利比亚产量增至125万桶/日】利比亚方面，国家石油公司负责人表示，目前产量在125-127万桶/日之间，有时可达130万桶/日。明年计划重新维护管道系统，目标产量160万桶/日。利比亚九月产量105万桶/日。 【沙特表示四季度原油市场或将供过于求】沙特周四表示，随着原油库存增加和需求放缓，四季度市场或将出现供过于求的情况，暗示沙特或将对此作出产量调整。 【沙特表示将满足原油需求】沙特上周二表示，尽管伊朗原油出口受美国制裁影响而减少，沙特将继续满足客户对原油的需求。沙特能源部长法利赫在一次投资会议上说，市场形势良好，他希望原油生产商能在12月份签署一项协议，扩大合作以监测和稳定价格。 【沙特：无意重现1973年石油禁运，会将石油和政治隔开】沙特能源部长称，该国无意对西方消费者实施1973年时的石油禁运，并会将石油与政治隔离开来。 【沙特签署石油、天然气和基础设施等500亿美元的协议】为期三天的沙特未来投资倡议大会昨日在利雅得召开。会议签订25个协议和谅解备忘录，价值超过500亿美元，涵盖石油、工业和基础设施等行业。沙特石油部长在未来投资大会上表示，欧佩克国家正在全力增产，以弥补任何可能的供应短缺并满足需求增长。沙特目前产量已经达到1070万桶/日历史高位，未来仍可继续增长。 1.2 美国 【美国财长：伊朗石油进口国难以获得豁免】美国财长斯蒂文•曼努钦上周日表示，各国将比奥巴马政府期间更难获得对伊朗石油制裁的豁免，并驳斥了对油价可能上涨的担忧，称市场已经考虑到了损失。曼努钦在中东之行开始时在耶路撒冷接受路透社采访时说，为了获得豁免，各国必须把伊朗石油的进口量减少到2013年到2015年间水平的20%左右。 【美国原油库存维持增长】EIA周报显示，上周美国原油、汽油、馏分油、库欣库存分别+634、-483、-226、+178万桶/日；原油产量、进口、出口、加工量分别 +0、+6、+40、+7万桶/日。前期物流瓶颈限制产量增幅，产区贴水大幅下行；近期运能50万桶/日Sunrise管道扩建将于11日1日正式启用。将有效改善从Midland至Cushing的运输瓶颈，有助于产量上行；缓解Midland贴水压力，增加Cushing累库压力。 【美国活跃石油钻机数连增第二周，至2015年3月以来最高】贝克休斯数据显示，美国连续第二周增加活跃石油钻机数，至2015年3月来最高水平。截至10月19日当周，美国活跃钻机数增加四座，至873座。 【九月美国石油需求回落】据美国石油学会的最新月度统计报告称，随着夏季驾车季结束，9月份美国石油需求环比下降3.5%至2010 万桶/日，但仍比去年同期增加2.4%。 中信期货研究|策略周报（原油） 3 / 11 1.3 中国 【中国增发近三百万吨成品油出口配额】根据一份政府文件，中国今年额外发放293万吨成品油出口配额，这可能导致汽油过剩，将燃料油的利润率推至近两年半低点。配额主要授予国营炼厂，包括中国石油天然气集团公司、中国石油化工集团公司、中国海洋石油总公司、中国中化集团公司和中国航空油料有限责任公司。 【中石化、中国石油将不订购11月交货的伊朗原油】消息人士称，中石油和中石化尚未订购11月交货伊朗原油，因担心这可能会违反美国的制裁措施。 【中国昆仑银行将停止接受伊朗付款业务】消息人士表示，中国与伊朗交易重要渠道昆仑银行由于受到美国即将制裁伊朗的压力，将暂停处理来自伊朗的支付业务。昆仑银行是中国与伊朗之间资金流动主要正式通道。消息人士称，该行已经口头通知客户，将从11月1日起停止接受伊朗向中国支付的人民币款项。 【国内需求强劲，中国9月柴油、汽油出口下降】因强劲的国内需求，中国9月的柴油和汽油出口相比8月急剧下降。海关总署上周二公布的数据显示，9月汽油出口为73万吨，为去年同期以来的最低水平。 【台湾中油首次签署美国原油采购协议】台湾中油上周一表示，该公司已签署首购买美国原油的长期协议。关于2019年的交货协议将确保台湾在从明年初开始的五个月内获得稳定的美国原油供应。 1.4 其他 【道达尔上调目标产量】法国原油和天然气巨头道达尔提高其2018年产量增长目标。由于供应紧张和地缘政治影响，此前油价大涨，使得道达尔三季度净收益创2012年以来的新记录。 【新加坡燃料油利润近记录高点】受油价下跌，炼厂升级和美国对伊朗制裁的临近造成燃油供应紧张的推动，亚洲燃料油炼厂利润周五攀升至记录高点。 【韩国计划将燃料税削减15%缓解油价负担】韩国财务部周三表示，韩国将从11月6日起将国内运输燃料税削减15%，为期六个月，以缓解日益上涨的国际油价对韩国国内家庭和小型企业的负担。 【俄罗斯政府或将采用燃料出口许可证】消息人士上周三表示，俄罗斯政府可能会采用发放燃料出口许可证，来解决国内市场可能出现的燃料供应短缺问题并为油价降温。 【越南原油产量到2025年将每年下降10%】越南石油和天然气集团上周三表示，由于现有油田的储量下降，到2025年，越南原油产量预计将每年下降10%。 【俄罗斯或将向埃克森美孚公司提供新油气项目】据彭博社报道，俄罗斯日前已开始与埃克森美孚就可能的新的油气项目进行谈判。由于美国政府正在考虑对俄罗斯实施更多制裁，俄罗斯此举可能会让美国政府陷入两难境地。 中信期货研究|策略周报（原油） 4 / 11 二、 原油市场数据 1. 价格 价格ICE BrentNymex WTI DME OmanINE SCCFD DFL现值77.6267.3377.00579.00-0.01-0.40周变化-2.16-1.53-2.000.00-0.31-0.33周涨幅-2.71%-2.21%-2.53%0.00%月走势Brent Brent WTI WTI Brent WTI m1-2m1-13m1-2m1-13volativityvolativity现值(0.04)1.98(0.16)0.4325.5225.20周变化-0.56-1.130.00-0.440.22-0.19月走势内盘SC/BrentSC/OmanSC/FX-BrentSC/FX-OmanBU/SCFU/SC现值6.957.01-0.010.616.466.42周变化0.020.000.05-0.11-0.110.18月走势价差ICE Brent -DubaiNymex WTI- ICE BrentWTI Huston- CushingWTIMidland -CushingWCSHardisty -CushingUrals -DatedBrent现值-0.04-10.036.30-6.00-43.25-0.77周变化-0.560.47-0.70-3.00-0.250.08月走势成品RBOB-WTIULSD-WTIRBOB-ULSDNymex 3:2:1TD3C FFAHenry Hub现值8.5029.31-48.8015.4414.663.19周变化-2.631.71-9.99-1.181.65-0.06周涨幅-23.63%6.20%25.74%-7.12%12.68%-2.00%月走势金融CNYUSDUS10Y yieldSP500IC500Gold现值6.951096.35903.07552658.74167.61235.8周变化0.01230.6460-0.1166-109.194.87.1周涨幅0.18%0.67%-3.65%-3.94%2.33%0.58%月走势月差 数据来源：Bloomberg 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（原油） 5 / 11 2. EIA周报（单位：百万桶，千桶/日） 全美PADD1PADD2PADD3PADD4PADD5现值422787133151188122195632123949857周变化634657029972250-74602季度值现值7678844269625943471197周变化63-8-208420-34-106季度值现值1626894231
