固定收益专题：走遍中国系列之十：福建省58个城投平台详尽数据挖掘

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 固定收益研究 2018年10月26日 固定收益专题 福建省58个城投平台详尽数据挖掘——走遍中国系列之十 福建省位于我国东南部沿海，地处经济发达的长三角和珠三角中间区域，与台湾省隔海相望，交通便利，是我国沿海大通道的重要组成部分。 福建省经济财政处于全国中上游水平，矿产资源种类繁多，已发现矿产119种，占全国总数的69%。作为我国重要的工业生产基地之一，拥有机械装备、电子信息、石油化工三大工业主导产业。 福建省地方政府债务余额排全国第15。截至2017年末，全省地方政府债务余额为5462.8亿元，同比增长9.8%，其中一般债务余额为2779.9亿元，专项债务余额为2682.9亿元。债务率（政府债务余额/综合财力）为88.3%，负债率（政府债务余额/GDP）为16.9%。 福建省各地级市经济发展较不平衡，以泉州、福州和厦门为首的沿海地区与三明、南平等内陆地区经济财政水平差距较大。综合来看，厦门市、福州市和泉州市资质相对较好，漳州市、龙岩市和莆田市处于中游水平，宁德市、三明市和南平市资质相对较差。 按照Wind口径，在人工剔除明显不是城投平台的公司后进行统计。截至2018年9月30日，福建省城投平台存量债余额为1852.7亿元，涉及发行人58个。分地区来看，福建省存量城投债余额排前三的地级市分别为漳州市481.3亿元、厦门市333.7亿元和泉州市230.2亿元。 从回售及到期情况看，2019及2020年厦门市、漳州市和龙岩市城投债回售及到期压力较大，占各自存续城投债比例分别高达57%、49%和48%；2020年南平市城投债回售及到期压力较大，占存续城投债比例高达49%。 本文重点选取了存量债余额在100亿元以上的漳州、厦门、泉州和福州，分别从产业结构、土地市场和平台概况等方面进行详细分析。然后对福建省58个城投平台进行打分排序。排名靠前的福建省高速公路集团有限公司、福建省投资开发集团有限责任公司、厦门市政集团有限公司、厦门轨道交通集团有限公司和泉州市城建国有资产投资有限公司资质相对较好。 风险提示：模型设计不合理，数据口径有偏差。 作者 分析师 刘郁 执业证书编号：S0680518080002 邮箱：liuy u@gszq.com 分析师 姜丹 执业证书编号：S0680518090003 邮箱：jiangdan@gszq.com 相关研究 1、《固定收益定期：信用负面跟踪20181025》2018-10-25 2、《固定收益定期：信用负面跟踪20181024》2018-10-24 3、《固定收益定期：信用负面跟踪20181023》2018-10-24 4、《固定收益定期：2019年通胀怎么看？》2018-10-22 5、《固定收益定期：信用负面跟踪20181022》2018-10-22 2018年10月26日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、福建省及各地级市分析 .....................................................................................................................................4 1. 福建省综合实力较强....................................................................................................................................4 2. 福建省各地级市发展不平衡..........................................................................................................................5 经济情况 ...................................................................................................................................................5 财政情况 ...................................................................................................................................................6 债务情况 ...................................................................................................................................................7 二、福建省城投平台整体概况和主要平台梳理 ..........................................................................................................8 1. 福建省城投平台概览....................................................................................................................................9 2. 福建省主要城投平台梳理 ........................................................................................................................... 10 省本级 .................................................................................................................................................... 11 漳州 ....................................................................................................................................................... 11 厦门 ....................................................................................................................................................... 13 泉州 ....................................................................................................................................................... 15 福州 ....................................................................................................................................................... 17 其余地级市 ............................................................................................................................................. 19 三、福建省城投平台打分排序 ................................................................................................................................ 21 1. 打分模型 .................................................................................................................................................. 21 2. 打分结果及排序 ........................................................................................................................................ 22 风险提示 .............................................................................................................................................................. 23 图表目录 图表1：2015-2017年福建省土地成交情况 ...............................................................................................................4 图表2：2017年福建省百强县市排名明细.................................................................................................................5 图表3：2017年福建省各地级市GDP及人均GDP .....................................................................................................6 图表4：2017年福建省各地级市三次产业结构 ..........................................................................................................6 图表5：2017年福建省各地级市财政情况.................................................................................................................7 图表6：2017年福建省各地级市政府债务情况 ..........................................................................................................8 图表7：2017年福建省各地