台湾科技产业：美国路演摘要：熊市即将来临？

請 F2 廖(8ar 施(8pe 請參閱末頁之免責宣Fubon Researc018年10月8 廖顯毅 886-2) 6600-5930rthur.liao@fubon.co施佩雯 886-2) 6601-2258 eiwen.shih@fubon.c宣言 ch 日 om com 台灣科技 美國路演 投資摘要 上週我們在且中美貿易供應短缺、缺明顯的規CPU供應短可望提升，會使DRAMiPhone出貨因此，投資業達(2356 T 超微市佔率我們的客戶圖3)的觀點微目前的股構改變的過也會大幅提腦處理器與則超微201 伺服器市場大部分客戶器市場的前目前缺乏像爾Whitley C在這樣的情增加持股)的iPhone與A我們預估F估FY19全球XS Max只是組裝量預估年減6%。 只配備一個臨毛利率與 技產業 演摘要：熊市在美國進行路易戰爭對於亞伺服器市場的規格升級，這短缺的情況有可望使台積電M與儲存產品貨未見成長，也資人只對台積電 TT，增加持股率可望提升 戶認同超微FY點。但他們也股價太貴了，過程，超微不提升，且惠普與Picasso筆電9年市佔率的場成長停滯 戶聽到2H18伺前景如何，特別像Uber或是LCPU預計FY2情況下，客戶的討論會比較Android手機獲FY18 iPhone出球智慧手機出是進化後的產估至7,800萬支 至於iPhone個鏡頭。整體與營益率的壓市即將來臨演，拜訪投資洲蘋果供應鏈的成長陷入停些都使投資人可能延續至2電(2330 TT，買的價格下降也會對蘋果供電(2330 TT，股)等防禦型股Y19市佔率將想知道未來幾但我們提醒客只在桌上型電與戴爾2H19電處理器。若英的成長就會是伺服器市場成別是何時可以Line這類創新20上市，仍有關於英業達(2較多。 獲利率可能面出貨量僅2億出貨將會持平(產品而非革命性支，年減5%e XR，不僅面上我們預估蘋力。. 台灣股市 |事件分 臨？ 資人，目前看鏈而言會是一停滯、2019年人看壞相關類2H19，這意味買進)受惠。同，相關IC零件應商的毛利率買進)、大立光股票感興趣。會提升且超微幾季超微是否客戶，CPU之電腦的市佔率都會採用超微英特爾CPU供確定的。 成長陷入停滯之以重回以前大幅新的應用程式有可能再次催2356 TT，增加面臨問題 1150萬隻，年(年比零成長)性的產品。據，並預估4Q面板短缺，產品蘋果位於亞洲| 科技 分析 看來FY19似乎一項負面因素年即將上市的類股，聚焦於放味著超微(AMD同時，伺服器件供應商股價率與營益率帶光(3008 TT， 微在製程上領否會賺錢。有些之戰開打後該產率增加，在伺服微旗下的Ma供應短缺的情況之後，都想知幅成長的輝煌，但是，5G催生出替換伺加持股)與廣達年比減少2%)。我們認為iP據此我們調整Q18為7,330萬品定位也相當洲的硬體供應鏈乎能見度不高。英特爾CPUiPhone手機欠放空。英特爾D) FY19市佔率器市場成長減緩價將重挫。此外帶來負面影響增加持股)、英領先英特爾(見些客戶認為超產業正處於結服器的市佔率tisse桌上型電況延續至2H1知道FY19伺服煌時代。不過商轉以及英特服器的需求。達(2382 TT， (見圖1)，並預Phone XS、XR整2H18 iPhone萬支(見圖2)當尷尬，因XR鏈廠商將會面1，U欠爾率緩外。英見超結率電19，服，特。 預、e，R面 請 請參閱末頁之免責宣宣言 圖表1: 蘋果i 資料來源：公司 圖表2: 蘋果單 資料來源：公司 圖表3: 英特爾 資料來源：公司135.846% - 50 100 150 200 250 300 350 400 4502012Units: 60.5 561.2 01020304050607080901Q152Q(Unit in mPhone年出貨量，富邦投顧 單季iPhone出貨，富邦投顧 爾vs.超微PC 處，富邦投顧 153.513%2013mn55.0 45.5 75.0 43.47.5 48.0 74.8Q153Q154Q15iPhomn)量(2012~2018F) 貨量(1Q15~4Q18F)處理器發展藍圖 192.7226%20142iPhone shipm.5 41.0 45.0 78 51.2 40.4 45.51Q162Q163Q16ne production (sell-in) 台灣股市 |事件分 ) 231.5215.5 20%-7%20152016ment (sell-thru) (A)8.5 51.5 43.0 78.4 50.8 414Q161Q172Q17iPhone s| 科技 分析 215.8 0%2017YoY (%)44.7 77.6 53.5 1.0 46.7 77.3 3Q174Q171Q18hipment (sell-thru) (A) 百萬支 百萬支 211.5 -2%‐20‐15‐10‐500%50%1002018F 42.0 45.4 73.352.2 41.3 82Q183Q18F 4Q200%50%00%0%%%0%3 Q18F 台灣股市 | 科技 事件分析 請參閱末頁之免責宣言 3 免責宣言 分析師認證 負責分析師（或者負責參與的分析師）確認： 1. 本研究報告的內容係反映分析師對於相關證券的個人看法。 2. 分析師的報酬與本研究報告內容表述的個別建議或觀點無關。 免責聲明 本研究報告所載資料僅供參考，並不構成要約、招攬、邀請、宣傳、誘使，或任何不論種類或形式之表示、建議或推薦買賣本研究報告所述的任何證券。所載資料乃秉持誠信原則所提供，並取自相信為可靠及準確之資料來源。然而，有關內容及看法並未考慮個別投資人之投資目標，財務狀況及特別需求。本研究報告所載述的意見可隨時予以更改或撤回，恕不另行通知。本公司及任何關係企業等，皆有可能持有報告中提及的證券。本公司或任何關係企業會提供或嘗試提供投資銀行或其他形式的服務給報告中提及的公司。富邦投顧保留報告內容之一切著作權，禁止以任何形式之抄襲及轉寄他人。 本研究報告原文為英文，如對中譯版之內容正確性有任何疑問，請參考原始英文版。 富邦的股票評等標準 評等 定義 買進 預估未來6個月內的絕對報酬超過 30% 增加持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於 10-30% 中立 預估未來6個月內有絕對報酬介於10%與負10%之間 降低持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於負10-負30% 賣出 預估未來6個月內的絕對報酬高於負30% 未評等 由於富邦目前與該公司有特定交易或沒有足夠的基本資料判斷該公司評等 評估中 目前正在研議個股的投資評等，將於3到6個月內提供投資評等 產業評等 定義 優於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現突出 持平 預估該產業在未來6個月內與大盤指數表現相較持平 劣於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現較差